農業部召開全國農業援疆會 12只股或再度噴發(2)

2010年09月14日 08:31中國證券網【大中小】【打印】共有評論0條

新中基(000972)：迎來公司及行業基本面雙復蘇

向農六師及兵團定向增發和引進戰略投資者益海嘉里后，公司的高負債率得到充分緩解，小罐醬的先發優勢也正面臨較好的發展時機及平臺，同時行業面由于預期的全球原料減產開始觸底反彈，公司及行業基本面均見底復蘇，值得長期關注。

定向增發完成及與益海嘉里合作，負債率大幅降低，輕裝上陣。4月底公司完成定向增發，募集5.8億，解決收購五家渠產生的債務及補充流動資金，緊接著5月引進戰略投資者益海嘉里，對其出讓公司番茄醬核心資產30%的股權，作價8-10億，預計兩事項給公司提供14-15億現金，負債率可從目前77%的高位降低到50%以下，大大節省財務費用，與出讓股權的攤薄抵消后仍有正收益。

行業逐鹿下游產品及非洲、國內等新興市場，新中基自身先發優勢及益海嘉里的助一臂之力助公司下游發展壯大。近年來番茄醬加工出口有兩個趨勢，一是小包裝出口比例的增加，二是市場的轉變，到歐洲傳統市場的出口量基本穩定，到新興市場如非洲及國內的銷量增長迅速。新中基是國內最早開始生產小包裝產品及最早打入非洲市場的企業之一，08年小罐醬出口量一度占全部小包裝出口量的60%以上，占非洲市場60-80%，與益海嘉里展開合作后，可與之共享其非洲及國內市場成熟的米、面、油終端渠道及品牌，進一步提高小罐醬盈利能力及鞏固龍頭地位。

預計本榨季三主產地番茄原料減產，行業進入筑底階段。10/11榨季，美國加州因種植意愿下降、歐洲因持續降雨天氣及補貼逐步取消、中國新疆因低溫天氣等均有較大幅度減產，預計全球工業番茄產量較上一榨季下滑10%左右。

中國番茄醬出口經過18個月下跌從1200美元/噸的高點跌至550美元/噸以下，目前行業正處在去庫存階段，預計未來價格將穩步復蘇。

投資建議：短中長期皆有看點，長期關注。從公司業績出發，短期看財務費用降低，中期看行業復蘇，遠期看下游小罐醬的厚積薄發及合作進展。微調未來三年盈利預測至0.16元、0.36元、0.4元，短期相對估值均遠高于A股及農業股平均水平，維持"中性"的評級，長期發展前景明朗，維持"A"的評級，建議長期關注。(招商證券朱衛華黃珺董廣陽)

天康生物(002100)：疫苗和飼料業務助推業績增長

天康生物(002100)周二高開高走，最后收升9.83%，換手率3.80%。公司主營動物疫苗和飼料業務，是中國疫苗行業的"市場挑戰者"，也是新疆地區性飼料行業龍頭。從長期來看，兩大業務都處于農業的產前，將受益于中國養殖行業的長期持續發展，都屬于朝陽產業。從2008-2009年度的短期來看，公司疫苗和飼料業務輪流發力，推動業績持續高速增長。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為0.49、0.64和0.78元，對應動態市盈率為26、20和17倍；當前共有5位分析師跟蹤，1位分析師建議"強力買入"，4位分析師建議"買入"，綜合評級系數1.80。(今日投資)

西部建設(002302)：依托新疆穩定增長值得長期關注

投資亮點：

新疆地區最大的商品混凝土生產企業，新疆市場占有率30%，烏魯木齊市場占有率40%。技術先進，每立方混凝土配方比競爭對手低5 元左右，是新疆唯一能提供C60混凝土的企業。

預計商品混凝土的需求將在2010-2012 年保持25-30%的增長：1)新疆地區城鎮固定資產投資增速將在2010-2012保持25%增速，新疆水泥需求增速25%以上；2)新疆商混率僅為20%，存在提高空間。

主業穩步擴張，南疆成為未來方向。公司的募集項目逐步投產后，產能擴張效果顯現，我們預期今后兩年商品混凝土產量達370 和420 萬方，增長26%和13.5%。

向上整合水泥企業，主業存在資產注入預期。公司有向上游整合的動力，計劃收購水泥生產線。納入中國建筑旗下后，存在混凝土業務注入預期。

業績預測：

預計公司2010-2012 年凈利潤同比增長10%、25%和10%，每股收益分別為0.62 元、0.78 元和0.86 元。基本假設是銷量增長26%、13.5%和14.3%，價格增長-0.8%、2.6%和0%。毛利率為17.1%、17.6%和16.8%。

首次關注給予“中性”評級

目前公司估值較高， 2010 年和2011 年市盈率36x 和28.7x倍，因此給予“中性”評級。

公司是新疆地區最大的商品混凝土提供商，中長期增長較為穩定。此外，隨著中國建筑成為母公司，旗下混凝土資產、新疆房地產資產等存在和西部建設重組整合的預期，我們認為該公司值得長期關注。(中金公司羅煒)