2011年02月18日 23:54
來源：證券日報

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-本報記者 侯捷寧

“新三板市場的園區擴容、交易制度改革已經是大勢所趨，新三板市場建設似乎就要大功告成，作為新三板市場的從業者，我們對一個很重要的問題感覺還沒有明確的預期，這個問題如果解決得不好，將會使新三板的功能難以充分發揮。”西部證券股份有限公司代辦股份轉讓部總經理程曉明接受《證券日報》記者采訪時表示，目前他所關注的重點是新三板市場公司掛牌的節奏、新三板市場的容量問題。

程曉明認為，從目前的情況看，國家級高新區已經有84家，很快就可能達到100家甚至更多，如果新三板市場每年掛牌300家，攤到每個園區平均不過3家，這樣一個數量級別顯然是難以滿足需求的。

因為按其他板塊的上市節奏推算，新三板擴容后第一年很可能在300家左右，這個節奏應該說也是比較適中的。“我們關心的是以后能否逐年加快節奏，爭取達到每年掛牌1000家，當市場容量達到10000家后，每年掛牌1000家，同時每年淘汰或轉板1000家。”程曉明說。

他表示，如果掛牌節奏太慢，那么，新三板的掛牌實際門檻就不可能真正降下來。所謂水漲船高，這樣建設新三板的初衷就難以完全實現。節奏慢將難以及時滿足企業上市需求；節奏慢會扼殺潛力股，造成企業上市意識弱。因為企業成長是有時間的，不能等，而目前上市需要2—3年以上；節奏慢將使門檻下不來，因為節奏決定上市實際門檻。

如果每年掛牌1000家，如何保證掛牌公司的質量?

程曉明認為，這里要做一個深入的分析。所謂保證掛牌公司的質量，其目的、判斷標準只有一個，就是中小投資者的利益是否得到充分保障，具體就是中小投資者的收益率是否合理，在公司業績、利潤、分紅能力一定的情況下，決定其收益率的另一個因素就是投資成本，即中小投資者從二級市場交易購買、從一級市場認購公司新發行股票的價格，所以，保護中小投資者的利益，關鍵就是讓他們以合適的價格購買股票。

保證掛牌公司質量的目的就是提高掛牌公司的利潤、分紅水平，但決定投資者收益率的不僅僅是分紅水平，還包括投資成本、股票價格。因此，保護投資者利益應該是雙管齊下。如果新三板市場掛牌公司的交易價格、融資價格與其利潤水平相匹配，投資者的利益不就得到保護了嗎?

由于新三板公司幾乎都是創新型公司，要在掛牌前完全將企業把握準確是難以做到的，如果過于強調掛牌環節的把關，其結果是固然有可能提高掛牌公司的質量，但是如果同時考慮到因此而將大量有發展潛力的創新公司拒之門外而造成的損失，程曉明認為是弊遠遠大于利！

“這絕對不是說掛牌環節的把關不重要，我只是認為新三板的定位決定我們不能過于苛求每一家掛牌都要成功。至于掛牌后發現確實不適合掛牌，對這些公司及時予以退市就可以了。” 程曉明強調，我們不必因為擔心掛牌節奏“太快”難以保證掛牌公司質量而過于煩惱。