2011年03月07日 14:26
來源：法人

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“新三板”機會與背后的

五大風險

未來將有上萬家企業在“新三板”掛牌，屆時“新三板”將成為名符其實的“垃圾板”，在垃圾里淘金，這不是一般的投資者能夠做到的

文 皮海洲

進入2011年，投資者已感受到“新三板”擴容的腳步正一步步走來。

其實，“新三板”并不是資本市場的新生事物。早在2000年，由中國證券業協會出面，協調部分證券公司開設了代辦股份轉讓系統，被稱之為“三板”，對當時從主板市場退市的公司進行收容。但由于“三板”中掛牌的股票品種少，且多數質量較低，因此多年被冷落。為了改變中國資本市場這種柜臺交易過于落后的局面，同時也為更多的高科技成長型企業提供股份流動的機會，有關方面后來在北京中關村科技園區建立了新的股份轉讓系統，簡稱為“新三板”。

不過，由于“新三板”的交易者限定為法人，且股票交易的單位最小為3萬股，所以，廣大中小投資者就被拒之于“新三板”之外。加上“新三板”的規模較小，目前掛牌的股票只有76只，而且掛牌公司也只限于中關村科技園區，因此其市場影響力也很小。

“新三板”的財富效應

伴隨著2011年的到來，“新三板”越來越攪動著A股市場，并引發A股市場一次又一次的震蕩，“新三板”擴容已不可避免。根據權威人士透露，新三板擴容方案已基本定稿，預計在“兩會”后公布，首批擴容規模或達到15至20家。而今年2月22日的《上海證券報》頭版報道，“新三板”市場將對個人投資者實施適當性管理，在標準上，可能會借鑒創業板、股指期貨的合格投資者標準，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。可以斷言，“新三板”擴容方案很快將會出臺，一些資金實力較為雄厚的個人投資者將有望參與到“新三板”市場的交易中去。

“新三板”的擴容之所以受到關注，一些中小投資者也希望能夠參與到“新三板”股票的交易中去，“新三板”的財富效應是最直接的動力。

“新三板”的財富效應顯然與創業板的財富效應緊密相連。在一定程度上，創業板與“新三板”的市場定位都屬于高新技術板。創業板是股票經過公開發行并上市了，而“新三板”公司尚未公開發行股票，只是在代辦股份轉讓系統掛牌交易。所以，對于“新三板”公司來說，登陸創業板(也有可能是登陸中小板)將會是它們的夢想。

而對于那些擁有“新三板”公司股份的投資者來說，創業板毫無疑問是他們的“創富板”，“新三板”公司能成功登陸創業板將會實現他們的發財夢，畢竟創業板目前已成為億萬富翁的生產基地。有統計數據顯示，在此前掛牌的158家創業板公司中，批量制造了504個億萬富翁，平均每家產生3.19個。因此產生的千萬富翁，百萬富翁更是“成千上萬”。并且，在現實中，已經有“新三板”的投資者成功地將這種夢想變成了現實。如成功轉板的“新三板”第一股世紀瑞爾，該股票2009年在代辦轉讓系統(即三板)的交易均價為7元/股，而登陸創業板的發行價就達到了32.99元/股，上市首日的收盤價達到了59.40元/股，在“新三板”買入該股票的投資者獲得暴利。實際上，目前已成功轉板的公司還有久其軟件、北陸藥業。這兩家公司在“新三板”交易時買進股票的投資者也都獲得了暴利。此外，擺在證監會案頭并獲得正式受理上市申請的“新三板”公司還有紫光華宇、星昊制藥、合縱科技、海鑫科金、佳訊飛鴻、雙杰電氣等，暴富的機會正在向這些公司的投資者招手。

正是基于創業板的財富效應，在“新三板”掛牌的股票因此受到了投資者的追捧。不僅成功轉板的世紀瑞爾、久其軟件、北陸藥業等公司的投資者在創業板實現了自己的財富夢，就是那些還在“新三板”掛牌的公司，由于股票受到投資者的追捧而漲幅不菲，同樣也表現出強烈的財富效應。根據統計，在包括“老三板”和“新三板”在內的整個三板市場，2010年共有130只股票掛牌交易，其中下跌的股票只有12只，在其他上漲的股票中，有5只漲幅超過十倍，其中更有2只漲幅達27倍以上。如中海陽和恒業世紀兩只股票，2010年漲幅分別達2958%和2780%；維信通、天助暢運和億創科技三只股票漲幅超過10倍。

“新三板”的五大風險

雖然“新三板”過去帶給了它的投資者以較大的財富效應，但對于廣大的中小投資者來說，新三板并不是他們的“創富板”，而是“風險板”。

首先是“新三板”擴容的風險。個人投資者投資“新三板”是“新三板”擴容的結果。而“新三板”一旦擴容，那么，擴容后的“新三板”就不再是擴容前的“新三板”了。擴容前的“新三板”基本上是一個“示范板”，掛牌公司都是比較優秀的，其中近半數公司基本符合創業板上市條件，投資者投資擴容前的“新三板”風險相對較小。但經過擴容后，“新三板”公司魚龍混雜，絕大多數公司難以上市，不少公司甚至隨時都會倒閉。投資擴容后的“新三板”，投資者的風險要大得多。

其次是公司上不了市的風險。“新三板”對于投資者最大的誘惑莫過于股票轉板上市。但對于擴容后的“新三板”來說，投資者要捕捉到可以成功轉板的公司困難將會大得多。根據推算，未來將有上萬家企業在“新三板”掛牌，屆時“新三板”將成為名符其實的“垃圾板”，在垃圾里淘金，這不是一般的投資者能夠做到的。而且即便投資者淘到了“東土科技”這種上會公司，但由于最終上市被否決，投資者還是要承擔股價大幅下跌帶來的風險。

其三是信息不對稱的風險。“新三板”公司原本就是非上市公司，其管理并不規范，信息不對稱，各種損害投資者利益的事情時有發生。有利好消息，知情人提前買進，有利空消息，知情者提前賣出。作為散戶來說，始終都是受害者。

其四是企業破產的風險。在“新三板”掛牌的公司并非是上市公司，它們的命運與大海中的小船一樣，破產或倒閉將是“新三板”公司不可回避的事情。加上這些公司本身又缺少透明度，信息不對稱的原因，中小投資者無疑將會是“新三板”公司破產或倒閉的買單人。

其五是股票交易風險。目前主板、中小板、創業板掛牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票交易采取的是在每周五個交易日規定的交易時間段里連續交易，因此，除了出現漲停跌停這種特殊情況外，不會出現買不到股票或賣不出股票的情況。但“新三板”掛牌的公司是非上市公司，其股票交易并不是連續交易，而是集合競價方式進行集中配對成交，投資者買賣股票很不方便。想買買不到，想賣賣不出，這是投資者經常遇到的風險。