2011年03月07日 17:40
來源：法人

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未來將有上萬家企業(yè)在“新三板”掛牌，屆時“新三板”將成為名符其實的“垃圾板”，在垃圾里淘金，這不是一般的投資者能夠做到的

文 皮海洲

進入2011年，投資者已感受到“新三板”擴容的腳步正一步步走來。

其實，“新三板”并不是資本市場的新生事物。早在2000年，由中國證券業(yè)協(xié)會出面，協(xié)調(diào)部分證券公司開設(shè)了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，被稱之為“三板”，對當時從主板市場退市的公司進行收容。但由于“三板”中掛牌的股票品種少，且多數(shù)質(zhì)量較低，因此多年被冷落。為了改變中國資本市場這種柜臺交易過于落后的局面，同時也為更多的高科技成長型企業(yè)提供股份流動的機會，有關(guān)方面后來在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了新的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，簡稱為“新三板”。

不過，由于“新三板”的交易者限定為法人，且股票交易的單位最小為3萬股，所以，廣大中小投資者就被拒之于“新三板”之外。加上“新三板”的規(guī)模較小，目前掛牌的股票只有76只，而且掛牌公司也只限于中關(guān)村科技園區(qū)，因此其市場影響力也很小。

“新三板”的財富效應

伴隨著2011年的到來，“新三板”越來越攪動著A股市場，并引發(fā)A股市場一次又一次的震蕩，“新三板”擴容已不可避免。根據(jù)權(quán)威人士透露，新三板擴容方案已基本定稿，預計在“兩會”后公布，首批擴容規(guī)模或達到15至20家。而今年2月22日的《上海證券報》頭版報道，“新三板”市場將對個人投資者實施適當性管理，在標準上，可能會借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨的合格投資者標準，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。可以斷言，“新三板”擴容方案很快將會出臺，一些資金實力較為雄厚的個人投資者將有望參與到“新三板”市場的交易中去。

“新三板”的擴容之所以受到關(guān)注，一些中小投資者也希望能夠參與到“新三板”股票的交易中去，“新三板”的財富效應是最直接的動力。

“新三板”的財富效應顯然與創(chuàng)業(yè)板的財富效應緊密相連。在一定程度上，創(chuàng)業(yè)板與“新三板”的市場定位都屬于高新技術(shù)板。創(chuàng)業(yè)板是股票經(jīng)過公開發(fā)行并上市了，而“新三板”公司尚未公開發(fā)行股票，只是在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易。所以，對于“新三板”公司來說，登陸創(chuàng)業(yè)板(也有可能是登陸中小板)將會是它們的夢想。

而對于那些擁有“新三板”公司股份的投資者來說，創(chuàng)業(yè)板毫無疑問是他們的“創(chuàng)富板”，“新三板”公司能成功登陸創(chuàng)業(yè)板將會實現(xiàn)他們的發(fā)財夢，畢竟創(chuàng)業(yè)板目前已成為億萬富翁的生產(chǎn)基地。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在此前掛牌的158家創(chuàng)業(yè)板公司中，批量制造了504個億萬富翁，平均每家產(chǎn)生3.19個。因此產(chǎn)生的千萬富翁，百萬富翁更是“成千上萬”。并且，在現(xiàn)實中，已經(jīng)有“新三板”的投資者成功地將這種夢想變成了現(xiàn)實。如成功轉(zhuǎn)板的“新三板”第一股世紀瑞爾，該股票2009年在代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即三板)的交易均價為7元/股，而登陸創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價就達到了32.99元/股，上市首日的收盤價達到了59.40元/股，在“新三板”買入該股票的投資者獲得暴利。實際上，目前已成功轉(zhuǎn)板的公司還有久其軟件、北陸藥業(yè)。這兩家公司在“新三板”交易時買進股票的投資者也都獲得了暴利。此外，擺在證監(jiān)會案頭并獲得正式受理上市申請的“新三板”公司還有紫光華宇、星昊制藥、合縱科技、海鑫科金、佳訊飛鴻、雙杰電氣等，暴富的機會正在向這些公司的投資者招手。

正是基于創(chuàng)業(yè)板的財富效應，在“新三板”掛牌的股票因此受到了投資者的追捧。不僅成功轉(zhuǎn)板的世紀瑞爾、久其軟件、北陸藥業(yè)等公司的投資者在創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了自己的財富夢，就是那些還在“新三板”掛牌的公司，由于股票受到投資者的追捧而漲幅不菲，同樣也表現(xiàn)出強烈的財富效應。根據(jù)統(tǒng)計，在包括“老三板”和“新三板”在內(nèi)的整個三板市場，2010年共有130只股票掛牌交易，其中下跌的股票只有12只，在其他上漲的股票中，有5只漲幅超過十倍，其中更有2只漲幅達27倍以上。如中海陽和恒業(yè)世紀兩只股票，2010年漲幅分別達2958%和2780%；維信通、天助暢運和億創(chuàng)科技三只股票漲幅超過10倍。

“新三板”的五大風險

雖然“新三板”過去帶給了它的投資者以較大的財富效應，但對于廣大的中小投資者來說，新三板并不是他們的“創(chuàng)富板”，而是“風險板”。

首先是“新三板”擴容的風險。個人投資者投資“新三板”是“新三板”擴容的結(jié)果。而“新三板”一旦擴容，那么，擴容后的“新三板”就不再是擴容前的“新三板”了。擴容前的“新三板”基本上是一個“示范板”，掛牌公司都是比較優(yōu)秀的，其中近半數(shù)公司基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，投資者投資擴容前的“新三板”風險相對較小。但經(jīng)過擴容后，“新三板”公司魚龍混雜，絕大多數(shù)公司難以上市，不少公司甚至隨時都會倒閉。投資擴容后的“新三板”，投資者的風險要大得多。

其次是公司上不了市的風險。“新三板”對于投資者最大的誘惑莫過于股票轉(zhuǎn)板上市。但對于擴容后的“新三板”來說，投資者要捕捉到可以成功轉(zhuǎn)板的公司困難將會大得多。根據(jù)推算，未來將有上萬家企業(yè)在“新三板”掛牌，屆時“新三板”將成為名符其實的“垃圾板”，在垃圾里淘金，這不是一般的投資者能夠做到的。而且即便投資者淘到了“東土科技”這種上會公司，但由于最終上市被否決，投資者還是要承擔股價大幅下跌帶來的風險。

其三是信息不對稱的風險。“新三板”公司原本就是非上市公司，其管理并不規(guī)范，信息不對稱，各種損害投資者利益的事情時有發(fā)生。有利好消息，知情人提前買進，有利空消息，知情者提前賣出。作為散戶來說，始終都是受害者。

其四是企業(yè)破產(chǎn)的風險。在“新三板”掛牌的公司并非是上市公司，它們的命運與大海中的小船一樣，破產(chǎn)或倒閉將是“新三板”公司不可回避的事情。加上這些公司本身又缺少透明度，信息不對稱的原因，中小投資者無疑將會是“新三板”公司破產(chǎn)或倒閉的買單人。

其五是股票交易風險。目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板掛牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票交易采取的是在每周五個交易日規(guī)定的交易時間段里連續(xù)交易，因此，除了出現(xiàn)漲停跌停這種特殊情況外，不會出現(xiàn)買不到股票或賣不出股票的情況。但“新三板”掛牌的公司是非上市公司，其股票交易并不是連續(xù)交易，而是集合競價方式進行集中配對成交，投資者買賣股票很不方便。想買買不到，想賣賣不出，這是投資者經(jīng)常遇到的風險。