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東方鋯業：尋進口替代吃透上中下游產業鏈

2010年12月25日 04:23第一財經日報【大中小】【打印】共有評論0條

黃婷

“從最高端的核電，到我們日常用的茶杯，鋯的用途如此廣泛。”廣東西域投資管理董事長周水江一直關注稀有金屬鋯的產業化應用，尋找這一路徑，他的關注點落在了將鋯的上中下游產業鏈全部吃透的東方鋯業(002167.SZ)上。

瞄準70%進口替代空間

鋯(化學元素符號為Zr)具有超強的耐高溫、耐腐蝕性能，被廣泛應用在核工業中的核電站、核潛艇等，以及工業中的壓力容器中。

正如周水江所說，鋯的應用范圍很廣。而作為金屬新材料的形式，鋯則是以金屬制品如鋯材和鋯合金為主，但是涉及的提取技術極高，尤其是核級鋯材目前全球產能僅有1 萬噸左右。

但是隨著核電進入爆發式增長，鋯的需求量增長巨大。按照《核電中長期發展規劃》要求，東莞證券行業研究員劉卓平經過測算指出，到2020 年，平均每年新增核級鋯在346 噸左右，復合增長率達到23.79%。

光大證券行業分析師王海生也指出，作為核電站最重要核級鋯材的高增長將一直延續到2020 年。

“我國鋯和鋯合金需求缺口很大，目前我國核級鋯材年消耗量約為410 噸，自給不足30%，其余都是依靠進口。”劉卓平說，目前，全球的海綿鋯市場基本上被美國、法國和日本的4個大廠壟斷，而我國所需的鋯原料全部依賴于進口。

“70%依靠進口，對我國自主的核工業體系的發展很不利，鋯在這個層面上已經具備戰略特征，所以才被列入十大戰略收儲金屬中。”一位公募基金經理說。

“在這種背景下，東方鋯業的管理層已經表現出非常遠大的戰略眼光。”周水江說。

周水江所指的正是東方鋯業今年的兩大重大舉措。

首先，東方鋯業在近期完成了對海綿鋯龍頭企業朝陽百盛的收購，朝陽百盛擁有目前國內最大的核級海綿鋯生產線，王海生指出，就算只是將朝陽百盛現有產能全部利用，海綿鋯業務將為東方鋯業貢獻業績就接近了每股0.30 元。而截至三季度，其每股收益僅為0.16元。

第二項舉措則是東方鋯業有望收購一個澳大利亞鋯礦。資料顯示，該鋯礦屬于精礦，含鋯量達到66%，儲量350 萬噸。據光大證券測算，在保持成材率不變的情況下，鋯礦含鋯量提高1%，將降低成本3%~5%。而東方鋯業是目前國內鋯產品毛利率最高的廠商，相比國外競爭對手，公司產品價格低近30%，掌握了鋯礦資源后，東方鋯業也就掌握了該資源產品的定價權。

產業化鏈條

周水江提到的從茶杯到核電，也正是東方鋯業涉及的產品線范圍。目前，東方鋯業共有七大系列90多個品種規格的鋯產品，是國內鋯產品線最全的企業。

金鷹基金投資副總監彭培祥就指出，新材料公司是否具備良好前景，判斷標準一是技術，二是能否實現產業化生產，而東方鋯業正好抓住了這兩大重點。

王海生就表示，鋯行業目前仍處于快速成長階段，加之鋯陶瓷刀、高端陶瓷潔具、人造寶石等新興下游產品高速增長，以及東方鋯業高端產品占比的提升，東方鋯業未來3 年傳統業務仍將保持50%以上的復合增長率。

但劉卓平也提醒了其中的風險。劉卓平指出，東方鋯業最大的前景在于核級海綿鋯的市場，但這塊的業績目前還沒有體現出來。而它的傳統主業則可能會受到未來幾年化工行業低迷的影響，業績在三年內還很難看清楚，相對于公司當前的高估值，投資的機會與風險并存。

“交易性機會肯定是存在的。”周水江也表示長期看好公司的前景，但短期內必須根據估值情況指導操作。