星星瑞金上會 存三大風險

2011年06月20日 02:11
來源：第一財經日報

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楊勇

6月21日，證監會創業板發審委將審核浙江星星瑞金科技股份有限公司(下稱“星星瑞金”)的首發申請。

星星瑞金從事手機、平板電腦等產品視窗防護屏的研發、生產和銷售。此次擬發行2500萬股，擬募集資金5.8億元用于高強度超薄手機視窗玻璃防護屏生產線建設等4個項目。

根據星星瑞金的招股書，該公司存在報告期凈利潤波動幅度巨大，應收賬款過多和客戶集中、過于依賴單一客戶的三大風險。

業績波動劇烈

凈利潤從82萬元到5417萬元，星星瑞金僅僅用了3年時間。但是，這也反映出其業績在3年間的劇烈波動。

資料顯示，2008年至2010年，星星瑞金的凈利潤分別為82.03萬元、2763.58萬元和5417.68萬元，業績波動較大。而實際上，星星瑞金在2008年的營業利潤為-73.57萬元，依靠當年的營業外收入158.9萬元，使得凈利潤為82.03萬元，否則報表將更加“難看”。

而在2008年，星星瑞金的扣除非經常性損益后的凈利潤為-262.69萬元。證監會發布的《首次公開發行股票并上市管理辦法》規定，企業上市的條件之一為最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。

“盡管扣除非經常性損益之后凈利潤為負值，但是看的時候還是按扣除非經常性損益前的正值來看的。一般是看最近兩年的利潤數據，第一年沒有多大關系。”一位投行人士告訴《第一財經日報》記者。

對此，星星瑞金的解釋是公司依據市場需求的變化，2008年開始調整產品結構，加大玻璃防護屏的產量和銷量的同時，減少了亞克力防護屏的產量。由于玻璃防護屏量產初期工藝技術不夠成熟、工人操作不夠熟練，2008年產品量產初期良率僅為45.52%，玻璃手機視窗防護屏產品毛利率為-2.66%。2009年及2010年玻璃防護屏毛利率提升至39.98%和36.80%，凈利潤水平也隨之提升。

應收賬款占營收三成

2008年至2010年，公司的應收賬款凈額分別為3863.66萬元、6671.86萬元和9921.61萬元，占流動資產比例分別為33.37%、41.36%和40.54%。

從營業收入看，星星瑞金2008年至2010年的營業收入分別為14555萬元、13918萬元和30371萬元，應收賬款分別占當期營業收入的26.5%、47.9%和32.7%，平均每年占營業收入的35.7%。

星星瑞金在招股書中坦承，金額較大的應收賬款將影響公司的資金周轉速度和經營活動的現金流量，給公司的營運資金帶來一定壓力。盡管公司主要客戶的資金實力較強，信用較好，資金回收有保障，但若催收不力或主要客戶財務狀況出現惡化，公司將可能面臨部分壞賬風險。

六成以上收入來自諾基亞

星星瑞金的客戶高度集中，在最終客戶中，2008年至2010年對諾基亞一家銷售額就占到60%以上。

2008年至2010年，星星瑞金對前5名直接客戶的銷售額分別占同期主營業務收入的比例為79.62%、88.02%和82.55%，若按最終客戶來分，則對前五名客戶的銷售收入分別占同期主營業務收入的比例為96.42%、95.38%和97.60%。其中，對第一大最終客戶諾基亞的銷售額占同期主營業務收入的比例為63.82%、71.15%和67.77%。

對此，星星瑞金的解釋是，“公司所處的行業系平板顯示器視窗防護屏行業，集中采購和集中銷售的行業通用模式決定了公司的客戶集中度較高。”