2010年11月18日 08:48中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

西藏藥業(600211)：雪域高原殺出一匹黑馬 謹慎推薦

投資要點：

2009年第三季度實現營業收入29423.69萬元,比上年同期增長19.40%;實現營業利潤744.62 萬元,比上年同期增長-365.98 %(上年為負值);實現凈利潤1142.17萬元,比上年同期增長17186.15%;實現每股收益0.08元,公司實現了快速增長。

狠抓銷售與管理,使得三季度業績凸顯。2009年第三季度在毛利率大體沒得到提升的情況下,銷售費用與管理費用的大幅度縮減,使得業績極大增厚。與去年同期相比,銷售費用率由9.19%降為8.16%,下降了1.03個百分點;管理費用率也由3.73%降為2.79%,下降了0.94個百分點。

藏藥品牌凸顯,促成銷售費用率極大壓縮。作為生產藏藥為特色的企業,在良好的營銷策略推動下,其品牌價值不斷提升,因而降低銷售費用。

在收入較快增長、盈利能力得到極大的提高的情況下,公司的營運能力也在不斷提高,未來幾年公司將繼續實現穩定、快速增長。

預計2009--2011年的EPS分別為0.14元、0.31元和0.69元,復合增長率為20.38%;對應的PE分別為32倍、26倍和20倍,公司具備積極的投資價值,給予 “謹慎推薦”的投資評級。(齊魯證券 許均華 呂國啟)

獨一味(002219)：主導產品大幅增長 毛利率大幅提升

投資建議：公司主導產品獨一味膠囊為全國獨家品種，市場空間廣闊。公司民營機制，激勵到位，銷售人員積極性高，未來2 年有望保持高增長。我們維持2009-2010 年每股收益0.66 元、0.84 元，預測2011 年每股收益1.07 元，同比增長38%、27%、27%，對應的預測市盈率分別為32 倍、25 倍、19 倍，短期內估值合理。考慮到公司后續巴布膏上市、可能并購普藥企業增厚業績，我們維持增持評級。(申銀萬國 婁圣睿)

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