皮海洲：撲克過會暴露IPO標(biāo)準(zhǔn)缺陷

2011年05月06日 01:20
來源：新京報

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A股IPO標(biāo)準(zhǔn)只強調(diào)過去的經(jīng)營能力，卻回避了企業(yè)及行業(yè)的成長性。

備受市場關(guān)注的姚記撲克上市事宜，在5月4日召開的發(fā)審委2011年第85次工作會議上，“意外”獲得通過。

之所以是“意外”通過，是因為4月28日證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布姚記撲克將于5月4日接受發(fā)審委的審核消息后，市場對姚記撲克的上市提出了諸多的質(zhì)疑。即便在姚記撲克IPO申請獲得通過的消息出來后，在新浪網(wǎng)站開展的“姚記撲克IPO獲批，你是支持還是反對”的調(diào)查中，仍有88%的參與者持反對意見。

一方面是大多數(shù)人對姚記撲克上市持反對意見，另一方面卻是姚記撲克的IPO申請獲得通過。在這里，我們再次看到IPO制度所存在的標(biāo)準(zhǔn)失衡問題。

A股IPO標(biāo)準(zhǔn)一向強調(diào)持續(xù)盈利能力，為滿足這項標(biāo)準(zhǔn)，大量的公司粉飾業(yè)績報表，造成企業(yè)上市后業(yè)績變臉的現(xiàn)象層出不窮，使得A股的投資功能大大低于圈錢功能。

雖然中國證監(jiān)會在2009年11月發(fā)布《關(guān)于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，將強調(diào)持續(xù)盈利能力轉(zhuǎn)化為強調(diào)市場競爭能力。但是，所謂的市場競爭能力指標(biāo)是以“行業(yè)排名”來體現(xiàn)的，仍以過去的經(jīng)營狀況為參考標(biāo)準(zhǔn)。這在某種程度上就是換湯不換藥。如果參照這樣的標(biāo)準(zhǔn)，那么在紙牌市場中較為知名的姚記撲克上市也就見怪不怪了。

持續(xù)盈利能力“達標(biāo)”，市場競爭能力“達標(biāo)”，那么投資者最為關(guān)注的成長性呢？姚記撲克的主業(yè)就是做撲克，由于進入的門檻低，市場競爭激烈，加上受到網(wǎng)絡(luò)撲克的強烈沖擊，公司的成長性很難有保證。甚至就連姚記撲克方面也承認(rèn)：“撲克牌傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝簡單，行業(yè)整體進入壁壘較低，專業(yè)、兼營制造撲克牌的企業(yè)數(shù)量眾多。”上市是為了融資做大，還是為了經(jīng)營者圈錢致富，不言自明。

按常理，任何一家公司都有上市融資的權(quán)利，姚記撲克IPO本身也沒什么問題。但在僅以考察過去經(jīng)營能力的標(biāo)準(zhǔn)審核制度之下，企業(yè)的真正投資價值容易被其會計報表所掩蓋。反而導(dǎo)致上市公司業(yè)績變臉頻頻出現(xiàn)，在這種現(xiàn)狀下，靠一個失衡的標(biāo)準(zhǔn)，機械化地進行審核，很難說做到了嚴(yán)謹(jǐn)和負(fù)責(zé)。

□皮海洲(湖北 財經(jīng)評論人)