姚記撲克IPO懸疑：“美好愿景”堪憂

2011年05月09日 01:30
來源：國際金融報 作者：史燕君

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有消息指出，姚記撲克董事長姚文琛系中國文教體育用品協(xié)會第六屆理事會的常務理事，但在招股說明書的高管履歷中卻對此只字未提

每年生產13億副撲克牌，讓每個中國人“人手一副”。這是上海姚記撲克股份有限公司(下稱“姚記撲克”)的愿景。7億副的產能及名列前茅的市場占有量并不能滿足這位“撲克大王”的胃口，或許，資本市場對它更具誘惑力。5月4日，姚記撲克的首發(fā)申請獲得證監(jiān)會認可。然而，撲克上市前景如何？上市目的何在？這一行業(yè)是否適合上市？這些質疑讓這個準“撲克第一股”成了很多人口誅筆伐的對象。

“美好愿景”堪憂

姚記撲克在其招股說明書中描述了一幅美好的中國撲克牌前景藍圖。招股書引用中國文教體育用品協(xié)會在其官方網(wǎng)站上發(fā)表的《中國撲克牌行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及動態(tài)》(2011年3月)的預測數(shù)據(jù)顯示：“5年后國內撲克牌市場年消費量，將由2009年的38億副撲克牌上升至每年70億副撲克牌。”這也是姚記撲克招股說明書中惟一的“第三方”數(shù)據(jù)。

但就是這個“第三方檢測數(shù)據(jù)”引起了市場人士的質疑。中國文教體育用品協(xié)會秘書長易曉俐證實，官網(wǎng)上的數(shù)據(jù)顯示為“未來5年，全球撲克牌的市場容量預測為50億副(國內市場為40億副)。”但上述報告中的數(shù)據(jù)并非來自官方，而是投稿者提供，應為相關人士調研所得，但文章是經過下屬專業(yè)委員會審閱后發(fā)表的，其客觀性可予以承認。

值得注意的是，有消息指出，姚記撲克董事長姚文琛系中國文教體育用品協(xié)會第六屆理事會的常務理事，但在招股說明書的高管履歷中卻對此只字未提。

“從數(shù)據(jù)來看，撲克牌的市場需求度也比較穩(wěn)定，擴容度應該是有限。”東北證券首席投資顧問郭鋒對《國際金融報》記者表示，尤其是在網(wǎng)絡游戲發(fā)展起來后，對傳統(tǒng)紙質撲克游戲的沖擊很大。

“醉翁之意不在酒”

招股書顯示，公司擬發(fā)行不超過2350萬股，IPO募資3.63億元，用于“年產6億副撲克牌生產基地建設項目”這一項目，兩年投建完成后，公司將實現(xiàn)年13億副撲克牌的產能。

但是其上市目的僅僅是為了擴產能么？這一擔憂并不是空穴來風，因為姚記撲克或許并不是一家簡單的撲克牌制造商。從姚記撲克的招牌就可以看出，這是一個家族企業(yè)，姚文琛及其配偶邱金蘭、長子姚朔斌、次子姚碩榆、女兒姚曉麗為姚記撲克實際控制人，合計持有姚記撲克逾6570萬股、93.86%股份。

但除此之外，這個家族還持有啟東姚記房地產開發(fā)有限公司、姚記(南通)實業(yè)有限公司、啟東智杰文體用品有限公司(啟東智杰)三家公司。其中，姚記(南通)實業(yè)有限公司和啟東姚記房地產開發(fā)有限公司都擬從事房地產開發(fā)，啟東智杰成立時擬從事文體用品、陶瓷、建筑材料批發(fā)、零售業(yè)務，截至目前尚未從事具體業(yè)務。此前也有媒體披露，姚記撲克多年前已在崇明島購置了大量土地擬用于房地產開發(fā)，去年該公司房地產項目已動工。

為此，不少市場人士產生了姚記或將把募集資金挪用至房地產開發(fā)的擔憂。郭鋒對比表示認同，他認為，從操作上確實存在挪用的可能性。

按照其擬募集資金3.63億元、發(fā)行數(shù)量不超過2350萬股初步估算，姚記撲克的發(fā)行價至少是15.45元。按目前的新股發(fā)行情況，招商證券分析師王旭東表示，姚記撲克30倍左右的市盈率比較合理。這樣姚記撲克的發(fā)行價有望達到26元，姚記撲克的實際控制人姚氏家族的持股市值將達17億元。

見證新股發(fā)行偽市場化？

如果一切順利的話，那么這個準“撲克第一股”將脫掉這個“準”字帽成為正牌。但是公眾對這個“撲克第一股”并不是特別歡迎。在某門戶網(wǎng)站開展的“姚記撲克IPO獲批你是支持還是反對”的調查中，有88%的參與者持反對意見。

在郭鋒看來，姚記撲克上市是一件很正常的事情。“只要符合上市的規(guī)則，企業(yè)就可以通過上市，至于值不值得投資，這要看投資者，如果認為沒有投資價值，可以不去認購，首發(fā)失敗也不是不可以。”

“這一次姚記撲克的過會，更是見證了新股發(fā)行偽市場化的一幕。”獨立財經撰稿人皮海洲則認為，最近兩年，A股市場的新股發(fā)行一直都高舉著市場化發(fā)行的大旗。不僅新股發(fā)行定價市場化，而且新股發(fā)行節(jié)奏也由市場說了算。為此，管理層甚至把“窗口指導”也拋到了九霄云外，以示新股發(fā)行市場化的徹底性。正是由于管理層放棄了“窗口指導”，以至于新股發(fā)行淪為高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、高超募的“三高”發(fā)行，成為發(fā)行人赤裸裸的圈錢工具。