借力政策東風(fēng) 隆平高科加碼種業(yè)并購整合

2011年04月22日 06:50
來源：上海證券報 作者：施浩

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4月18日，中國政府網(wǎng)發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于加快推進現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》，農(nóng)作物種業(yè)作為國家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性的核心產(chǎn)業(yè)的地位首次得到明確，與之配套的一系列扶持政策將有助于快速提升行業(yè)集中度，隆平高科作為種業(yè)龍頭將有望乘此“東風(fēng)”，另一龍頭敦煌種業(yè)也有望受益。

《意見》指出，我國到2020年要“培育一批具有重大應(yīng)用前景和自主知識產(chǎn)權(quán)的突破性優(yōu)良品種，打造一批育種能力強、生產(chǎn)加工技術(shù)先進、市場營銷網(wǎng)絡(luò)健全、技術(shù)服務(wù)到位的‘育繁推一體化’現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)集團。”具體的扶持政策包括免征企業(yè)所得稅、對企業(yè)兼并重組涉及的資產(chǎn)評估增值、債務(wù)重組收益、土地房屋權(quán)屬轉(zhuǎn)移等給予稅收優(yōu)惠等多個方面。

作為國內(nèi)最大的雜交水稻種子供應(yīng)基地，隆平高科在育種領(lǐng)域有著長期的技術(shù)積累。由于一個新品種的成功育種需要較長的時間周期，優(yōu)秀品種的推廣生命周期甚至長達8-10年。公司的技術(shù)優(yōu)勢一方面搭建起較高的技術(shù)壁壘，另一方面也有望成為國家政策扶持的重點對象。今年以來，公司在理順股權(quán)關(guān)系和產(chǎn)業(yè)方面動作頻繁。

今年2月，隆平高科公告，公司第一大股東新大新邁威股權(quán)發(fā)生變更，新大新邁威的第一大股東湖南新大新股份與第二大股東VHK簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，新大新受讓VHK持有的全部新大新邁威股權(quán)。協(xié)議生效后，新大新股份成為新大新邁威的唯一股東，新大新邁威企業(yè)性質(zhì)由中外合資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)。此前，由于VHK的外資背景，隆平高科的企業(yè)性質(zhì)為中外合資公司，該身份難以成為種業(yè)政策扶持的對象。此次公司大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，隆平高科變?yōu)閮?nèi)資公司，可見此次股權(quán)變更即是公司為受益國家的種業(yè)扶持政策而做的充分準備。

同時，公司還與VHK簽署了合作性框架協(xié)議成立合資種業(yè)公司，從事雜交玉米等種子的研究和生產(chǎn)。根據(jù)該協(xié)議，未來利馬格蘭在中國雜交玉米種子的研發(fā)資產(chǎn)將注入合資公司，隆平高科由此成為利馬格蘭在國內(nèi)唯一的雜交玉米運作平臺。利馬格蘭作為全球第四大雜交玉米種子生產(chǎn)企業(yè)，其在育種領(lǐng)域有著深厚的技術(shù)積累。浙商證券研究員預(yù)計，隆平高科借助利馬格蘭在雜交玉米種子方面的研發(fā)優(yōu)勢及營銷經(jīng)驗，未來在國內(nèi)雜交玉米種子的市場占有率有望大幅提升，雜交玉米種子將成為公司重要的利潤來源。

4月15日，公司又披露擬以5376萬元收購四川隆平28%股權(quán)，交易完成后，公司將占四川隆平股本比例為80%,公司表示本次收購有利于公司產(chǎn)業(yè)整合的逐步實現(xiàn)。四川隆平是隆平高科的控股子公司，主營業(yè)務(wù)范圍包括雜交水稻、雜交玉米等，2010年度實現(xiàn)凈利潤3019萬元。分析人士指出，此次收購開啟了產(chǎn)業(yè)整合的通道，旨在鞏固公司的龍頭地位，預(yù)計公司后續(xù)將有更多的產(chǎn)業(yè)整合動作。

中信證券研究員認為，經(jīng)過3-5年的扶持與發(fā)展，我國種子行業(yè)市場份額有望提升至1000億元，較2011年增長60%，隨著市場容量的提高，龍頭公司的成長空間有望進一步打開。國內(nèi)種業(yè)另一大龍頭敦煌種業(yè)雖然暫時還未見產(chǎn)業(yè)整合的大動作，但是隨著今年一季度公司定向增發(fā)的順利完成，管理層的利益關(guān)系得以理順，公司的成長空間得以打開，由于同樣受益于政策大力扶持的利好，公司業(yè)績有望在未來兩年內(nèi)加速釋放。