借力政策東風 隆平高科加碼種業并購整合

2011年04月22日 06:50
來源：上海證券報 作者：施浩

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4月18日，中國政府網發布了《國務院關于加快推進現代農作物種業發展的意見》，農作物種業作為國家戰略性、基礎性的核心產業的地位首次得到明確，與之配套的一系列扶持政策將有助于快速提升行業集中度，隆平高科作為種業龍頭將有望乘此“東風”，另一龍頭敦煌種業也有望受益。

《意見》指出，我國到2020年要“培育一批具有重大應用前景和自主知識產權的突破性優良品種，打造一批育種能力強、生產加工技術先進、市場營銷網絡健全、技術服務到位的‘育繁推一體化’現代農作物種業集團。”具體的扶持政策包括免征企業所得稅、對企業兼并重組涉及的資產評估增值、債務重組收益、土地房屋權屬轉移等給予稅收優惠等多個方面。

作為國內最大的雜交水稻種子供應基地，隆平高科在育種領域有著長期的技術積累。由于一個新品種的成功育種需要較長的時間周期，優秀品種的推廣生命周期甚至長達8-10年。公司的技術優勢一方面搭建起較高的技術壁壘，另一方面也有望成為國家政策扶持的重點對象。今年以來，公司在理順股權關系和產業方面動作頻繁。

今年2月，隆平高科公告，公司第一大股東新大新邁威股權發生變更，新大新邁威的第一大股東湖南新大新股份與第二大股東VHK簽署股權轉讓協議，新大新受讓VHK持有的全部新大新邁威股權。協議生效后，新大新股份成為新大新邁威的唯一股東，新大新邁威企業性質由中外合資企業變更為內資企業。此前，由于VHK的外資背景，隆平高科的企業性質為中外合資公司，該身份難以成為種業政策扶持的對象。此次公司大股東股權轉讓后，隆平高科變為內資公司，可見此次股權變更即是公司為受益國家的種業扶持政策而做的充分準備。

同時，公司還與VHK簽署了合作性框架協議成立合資種業公司，從事雜交玉米等種子的研究和生產。根據該協議，未來利馬格蘭在中國雜交玉米種子的研發資產將注入合資公司，隆平高科由此成為利馬格蘭在國內唯一的雜交玉米運作平臺。利馬格蘭作為全球第四大雜交玉米種子生產企業，其在育種領域有著深厚的技術積累。浙商證券研究員預計，隆平高科借助利馬格蘭在雜交玉米種子方面的研發優勢及營銷經驗，未來在國內雜交玉米種子的市場占有率有望大幅提升，雜交玉米種子將成為公司重要的利潤來源。

4月15日，公司又披露擬以5376萬元收購四川隆平28%股權，交易完成后，公司將占四川隆平股本比例為80%,公司表示本次收購有利于公司產業整合的逐步實現。四川隆平是隆平高科的控股子公司，主營業務范圍包括雜交水稻、雜交玉米等，2010年度實現凈利潤3019萬元。分析人士指出，此次收購開啟了產業整合的通道，旨在鞏固公司的龍頭地位，預計公司后續將有更多的產業整合動作。

中信證券研究員認為，經過3-5年的扶持與發展，我國種子行業市場份額有望提升至1000億元，較2011年增長60%，隨著市場容量的提高，龍頭公司的成長空間有望進一步打開。國內種業另一大龍頭敦煌種業雖然暫時還未見產業整合的大動作，但是隨著今年一季度公司定向增發的順利完成，管理層的利益關系得以理順，公司的成長空間得以打開，由于同樣受益于政策大力扶持的利好，公司業績有望在未來兩年內加速釋放。