2011年02月26日 03:19
來源：第一財經(jīng)日報

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喬嘉

瞬時間，中東和非洲這些世界資源儲備地區(qū)處于一片動蕩之中。從埃及到利比亞，這些國家的政府和人們都感受著危機。在此同時，美國在繼續(xù)肆無忌憚地印刷綠色紙幣、熱炒石油期貨。歐洲不但銀行有難，甚至連一些國家都處在信用危機，遠(yuǎn)在韓國的銀行卻被擠兌。這時，中國的投資者該做什么呢？

美國仍身處蕭條

美國經(jīng)濟增長了！雖然許多人都這么說，但是我們卻沒有看到其失業(yè)率有任何起色。這是典型的奧地利經(jīng)濟學(xué)中指責(zé)的貨幣推動的假經(jīng)濟增長。其實道理很簡單，雖然衡量GDP有多種方法，但是無論哪一種方法都是用統(tǒng)一的工具——錢作為衡量工具。所以，在經(jīng)濟沒有任何發(fā)展時，只要多印刷貨幣就可以制造出經(jīng)濟增長的假象。美國恰恰處于這個階段。而經(jīng)濟最真實的證明是非農(nóng)業(yè)工作崗位的增長。這個比失業(yè)率還要準(zhǔn)確。因為很多人由于常年無法找到工作而不得不退出勞動力市場。這些人瞬間不再屬于失業(yè)人群。

其實，除了第二次世界大戰(zhàn)后期的兩次大范圍就業(yè)危機外，2008年至今，美國的就業(yè)情況屬于歷史的次低點。在這種美國內(nèi)部矛盾和經(jīng)濟困難日趨嚴(yán)峻的情況下，我們看到了兩個變化：一是美國政府要再興科技；二是一些世界資源儲備國在經(jīng)受著由外部領(lǐng)導(dǎo)和支持的內(nèi)部社會動蕩。

再爭資源

內(nèi)部矛盾在無法有效內(nèi)部化解的情況下，就要對矛盾進行向外部的轉(zhuǎn)移。二戰(zhàn)后，美國領(lǐng)導(dǎo)發(fā)起的朝鮮戰(zhàn)爭、冷戰(zhàn)、越戰(zhàn)、伊拉克戰(zhàn)爭、反恐戰(zhàn)爭等都或多或少地帶有經(jīng)濟不景氣的內(nèi)部矛盾的味道。人類一直無法跨越的經(jīng)濟束縛是什么？資源，而中國缺少的恰恰也是資源。非洲出現(xiàn)動蕩，這對中國走向海外的大型資源類企業(yè)而言是個不小的利空。世界油價的連續(xù)上漲充分證明了這一點。而在石油價格上漲的同時，中國A股中的資源類公司股價走弱，這充分證明了市場對中國企業(yè)海外競爭資源的擔(dān)心。

那么，A股投資者在大盤位于2800點附近該關(guān)注什么呢？

中國的銀行股很有誘惑力。有些人會說：“韓國銀行都被擠兌了，怎么還買銀行呢？”恰恰是由于歐洲銀行的持續(xù)不景氣和韓國銀行的局部擠兌現(xiàn)象造成了我國資質(zhì)好的銀行被市場短時期的恐慌和誤判所低估。在超高存貸利息差的保護下，和數(shù)億人民的消費增長的態(tài)勢下，中國的銀行盈利能力是不容置疑的。A股銀行股現(xiàn)在的市盈率平均不到9.5倍。最高的是寧波銀行14.29倍，而中農(nóng)工建交五大行的市盈率都在9倍以下。

同時，在A股上市的銀行并沒有國外銀行所共同存在的信用風(fēng)險。2010年，中國央行就早早開始收緊銀根，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險在中國的出現(xiàn)。這種居安思危的態(tài)度和果斷地增加存款準(zhǔn)備金率等措施的實施，造就了中國國內(nèi)銀行健康的基礎(chǔ)。

不但這樣，工商銀行和中國銀行還擁有可轉(zhuǎn)債上市，這為其增加股權(quán)融資開拓了良好的渠道。從另一個角度而言，這些可轉(zhuǎn)債必須在股價上漲超過轉(zhuǎn)股價格的情況下才會有轉(zhuǎn)股的可能，從而完成其延時股權(quán)融資的目的和增加資本充足率的目的。否則，這些可轉(zhuǎn)債一旦變成債券，那么這些計劃都會變成破壞銀行信譽的利器。從這個角度而言，在轉(zhuǎn)股價格以下購買銀行股或其可轉(zhuǎn)債應(yīng)該是比較穩(wěn)健的投資方式。

動蕩中求穩(wěn)定——黃金

在中國金融體現(xiàn)穩(wěn)健的同時，大家不要忘記境外動蕩的局勢。在這種動蕩中，中國的黃金股就具備了雙重優(yōu)勢。雖然這次世界資源儲備地的動蕩直接造就了石油的瘋狂上漲，但是，石油終究是一個有工業(yè)屬性、越來越可替代的消耗品，其工業(yè)價值永遠(yuǎn)高于其金融價值。當(dāng)世界動蕩得連工業(yè)都不景氣時，石油的價格會與其真實的工業(yè)價值一同下滑。而在真正的動蕩中唯一不變的是黃金的地位。直到今天，仍然沒有一種貨幣或物資可以替代黃金那永恒的標(biāo)準(zhǔn)。

在諸多古墓中，我們能挖掘出的有直接經(jīng)濟價值(減去藝術(shù)和歷史價值)的東西只有玉石和黃金。而只謝平鸕鬧柿坎換岜磺甑氖奔淥謀洹Ｆ洳豢篩粗菩浴⑾∪斃浴⒎指钚院捅曜夾遠(yuǎn)嘉ぷ潘豢商媧淖鷓稀

在金融危機中和經(jīng)濟危機中，在各個國家和經(jīng)濟體系都有為自己信譽而戰(zhàn)的需要時，手擁黃金絕對是一種讓人欣慰的優(yōu)勢。

在這種情況下，投資者在對外部經(jīng)濟無法把握時，對中國經(jīng)濟增長點和相對應(yīng)股票不太肯定時，黃金股就理所當(dāng)然應(yīng)成為一個較為簡單的選擇。

世界可能還要動蕩一會兒，但是投資者的客觀收益需求也同時存在，大家需要繼續(xù)思考和挖掘。(作者為凱世富投資咨詢投資總監(jiān))