【報告類型】宏觀策略
【報告名稱】中東地緣政治危機對能源價格影響繼續
【報告機構】國聯證券
【報告人】劉杰
【報告日期】20110228
【摘要】
油價繼續堅挺，地緣政治難掩美元弱勢
上周題為“再談實物資產投資：投資者在對美元用腳投票嗎？”的專題報告回顧了自發達經濟開始使用QE以來，我們提出的實物資產投資策略以及長期看空美元的觀點。
最近發生的中東政治危機對能源和高風險資產價格產生了較大的影響，油價大幅飆升，而一貫作為“safe harbor”的美元并未像以往那樣從此類事件中收益。這也再次反映了投資者對美元長期前景看淡的事實。
危機擴散到利比亞的影響
除了對政治格局以及高風險資產的標題影響外，利比亞政治危機最直接和重要的影響就是能源了：利比亞是世界第13大原油出口國，僅次于加拿大，而且其原油很大一部分是高質量的輕質石油，因此該國的混亂對全球石油供給尤其是燃油的影響很大。
根據IEA的預測，利比亞的這次危機對全球石油供給的負面影響很有可能成為1950年以來歷次國際政治事件中的第八大沖擊。
全球原油供給破壞事件(按平均原油供給損失排名)
資料來源：IEA, BofA ML
危機在中東和北非的進一步蔓延是目前能源市場最大的風險
利比亞政治危機的直接導火索是埃及和突尼斯執政者權利在動亂中喪失，如果利比亞發生內戰，那么阿拉伯世界領導危機的多米諾骨牌效應很可能進一步擴散，而目前市場最擔憂的是沙特阿拉伯被卷入這場危機。作為全世界最大的原油出口國，沙特的介入對國際原油供給的影響將是巨大的。沙特主權CDS利差的飆升顯示投資者對其政治風險的擔憂在逐漸增加，但其絕對水平還未到讓市場恐慌的地步。
油價在未來數月內仍將維持在高位
根據目前中東和北非的政治形勢來看，地緣政治危機不會在短期內迅速結束。而且，一旦產油公司由于種種原因(包括生產設施遭到破壞)停止生產，需要數月才能恢復再生產的能力。因此，政治危機對石油供給產生的破壞會在未來一段時間內延續，而油價也將在目前的高位附近徘徊或者繼續上漲。
國聯證券股份有限公司 研究所 
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