2011年03月18日 04:01
來源：現代快報

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近段時間以來，“石墨烯”事件成為市場關注的焦點。在眾多券商研究報告的簇擁下，以中國寶安為首的石墨烯概念股瘋狂上漲，而正當炒作進入白熱化時，幾家相關公司又紛紛澄清稱“沒有石墨礦”，此后石墨烯概念股紛紛回落。這不僅讓眾多跟風炒作的投資者損失慘重，更讓人不得不反思，披著實力和專業外衣的券商研究報告，究竟隱藏著多少貓膩。

《北京商報》

貓膩之一

“資”“精”不足導致報告很隨意

近年來，越來越多的投資者將券商研究報告作為投資股票的依據之一，但現在這種來自專業人士的分析判斷有時顯得很隨意。

“首先是現在很多研究員資歷太淺了。”北京投行界知名人士顧先生告訴記者，很多研究員都是大學畢業后就直接到了研究所，根本沒有行業從業經驗。“除此之外，精力不足也是一個原因，一般稍有名氣的分析師都很難長時間沉寂下來仔細分析一家公司，更別說實地調研了。”一位曾經任職于某券商的分析師李先生對記者稱，稍有名氣的分析師都會非常忙碌，有時候周末都要出去講課，偶爾還會上上電視。

“就是為數不多的調研，也不一定能達到預期的效果。”李先生稱，當他在調研的時候，根本不指望公司會提供絕對真實的情況，他們必然在局部存在夸大或隱瞞的情況。而作為分析師，在調研前必須做足功課，準備足夠細的問題，但現在分析師很難真正做到這些。

貓膩之二

券商與主力資金暗中勾結

如果說僅僅是資歷和精力不足，使得券商研究報告的可信度打了折扣，那只能說是客觀原因，而目前市場中流傳的部分研究報告，有的明顯是幾大機構勾結起來引誘中小投資者上當的圈套。

對此，北京的行業分析師陳女士稱：“其實這在業內屬于半公開的事情，分析師的報告與大資金的關系是雙向的，除了分析師主動推薦大資金手中股票外，更有大資金主動找分析師寫文章薦股。”

為何券商分析師要巴結基金公司等大機構？陳女士解釋道，一方面是因為有可觀的好處費，而更重要的原因應該來自目前券商研究機構的收入模式，如交易分倉。基金公司一般手握巨資，需要租用多個券商的交易席位才能進行交易，也就是常說的分倉。

“其實在我看來，目前市場上很多概念炒作都是延續了這一條路線。”陳女士表示，無論是目前引起巨大爭議的石墨烯概念，還是過去的鋰電池概念、超級細菌概念，都如出一轍。

貓膩之三

不敢得罪上市公司

有關機構對一券商近一個月的研究報告進行了粗略統計，結果顯示，在A股報告中，出具“推薦”評級的研究報告占全部報告的比例為70%，“審慎推薦”的占比20%，“中性”占比10%。可見，幾乎看不到券商推出負面的研究報告，為何會出現這樣的情況？

“上市公司和基金公司一樣，也是這條利益鏈上的一環，券商研究員同樣不敢得罪他們。”某北京私募基金經理對記者坦言，一般情況下一家上市公司如果接下來有再融資計劃，或者股東有減持沖動的，都會來找券商寫正面的研究報告，并希望券商成為中間人，幫其聯系參與再融資的投資機構或者愿意接盤的投資者，并許以不菲的酬勞，此外，今后一旦該公司又有下一步的增發或者發行債券等相關工作，必然會選擇此前比較“親近”的券商。

專家觀點

看研報還需擦亮眼

對于普通中小股民來說，券商報告仍是難得的學習工具。好的券商報告可以引導投資者正確研究一家上市公司的投資價值，那么問題就在于如何活學活用手中的券商報告，專家提出三點要素。

首先，券商或研究員的實力十分重要。目前口碑較好的大投行，其所出的報告權威性較高。

其次，構建自己的數據庫。很多研究員由于沒有實踐經驗，所出的報告可能有硬傷。而投資者應該注意收集關注股票的相關行業、行業內公司的報告，進行綜合對比，而不是盲目投資。

再者，就是要學會看報告的藝術。聽到某只股的消息后，可以主動找些報告來看，分析消息的可信程度，另外，看報告不要只盯著目標股價，關鍵是看報告的內在邏輯性。