評論：中國企業(yè)如何面對拋空中國

2011年07月14日 01:29
來源：i美股 作者：陳宜飚

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自6月以來，海外市場上出現(xiàn)了一股“拋空中國”的潮流，這可能是中國經(jīng)濟(jì)神話在近年來碰到的最大挑戰(zhàn)之一。如何看待這股拋空潮，我們的企業(yè)家似乎還沒有做好準(zhǔn)備。

本周，這股“看空”中國企業(yè)的潮流開始向其他領(lǐng)域蔓延，連國際評級公司穆迪也加入了“看空中國”的行列。穆迪用插旗的方式對61家中國非金融企業(yè)的公司治理與會計(jì)信息風(fēng)險進(jìn)行了評估。

與中國人的傳統(tǒng)習(xí)慣以紅旗為嘉獎不同，穆迪是用得旗來標(biāo)識五大風(fēng)險：包括“公司治理風(fēng)險”、“不透明的商業(yè)模式”、“高速擴(kuò)張戰(zhàn)略”、“盈利及現(xiàn)金流風(fēng)險”以及“財(cái)報審計(jì)質(zhì)量風(fēng)險”。

受到穆迪報告的拖累，被穆迪插旗的公司本周二無一不被大規(guī)模拋空。

在絕大多數(shù)人看來，被對沖基金沽空肯定是件很不爽的事情。這其中就包括了恒大地產(chǎn)(03333.HK)的許家印。據(jù)媒體披露，許家印早前便表達(dá)過對對沖基金拋空的不滿——有統(tǒng)計(jì)顯示，恒大地產(chǎn)在6月份每天都面臨大量拋空，日均拋空量達(dá)到1865萬股。

這就不難理解為什么許家印會放出狠話，要“報復(fù)”對沖基金。

對于許家印的高調(diào)反擊，筆者認(rèn)為勇氣可嘉，但卻未必是最好的反擊手段。

在此筆者給企業(yè)家們一個忠告，要對付那些心存“歹念”的對沖基金，企業(yè)家們最好的辦法是：不僅自身要行得正，而且還要敞開胸懷去溝通。

“行得正”是指在處理公司業(yè)務(wù)方面要遵循法律，按市場規(guī)則操作。當(dāng)然，很多人會反駁說，在中國做企業(yè)，不按中國特色出牌行嗎？這點(diǎn)我承認(rèn)，所以第二層次的“敞開胸懷溝通”就更為重要。

中國的事情有很多中國特色，對于民營企業(yè)來說，更有許多見不得陽光但又不屬于違法的灰色操作手段，如何把這些因素很好地解釋給那些頭腦不會拐彎的海外投資者聽，是件不容易做到但必須去做的事情。簡單地說，有溝通總勝于無。

溝通的方式有很多種，可以由投資關(guān)系總監(jiān)完成，也可以由老總們親自出馬。當(dāng)然后者會更好些。幾周前，玖龍紙業(yè)在交易時段被標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布撤銷評級，導(dǎo)致股價暴跌而停牌，標(biāo)普給出的原因竟是：“無法與管理層溝通”。

如果企業(yè)真的沒有犯錯，只是溝通上的問題的話，大可不必懼怕對沖基金。

須知大部分的對沖基金并不是靠沽空才發(fā)財(cái)?shù)摹Ｓ腥私y(tǒng)計(jì)過，純粹靠做空能賺到錢的對沖基金非常稀少。做空之所以經(jīng)常被人誤解，只是大家不習(xí)慣罷了，因?yàn)閷τ诿恐还善保紩锌春煤涂吹娜耍隹諜C(jī)制只不過允許看淡者把他們的看法付諸實(shí)施而已。

在香港，由于禁止“裸空”(即不可以無貨拋空)，所以那些拋空個股的對沖基金最終還得從市場上買入股票來償還借入的股份，從這個角度來說，如果不是非常有把握，一般對沖基金是不敢大肆做空個股的。

特別是如果某些股份在外流通量極少，即使對沖基金看對了方向，也可能會被市場上的其他捕食者“軋空倉”(即那些持有大量資金和股份的機(jī)構(gòu)，可以突然拉高股價，令那些看空的機(jī)構(gòu)被迫高價回補(bǔ)股份)。

正如2009年獲得全球?qū)_基金業(yè)績排名第二位的張承良博士所說，對沖基金也不是鐵板一塊，“有人辭官歸故里，有人星夜趕考場”。

而企業(yè)家如果能明白個中道理，就會理解與機(jī)構(gòu)保持良好溝通的重要性。

當(dāng)然，在行得正與保持溝通之外，最簡單的方式，就是用強(qiáng)勁的業(yè)績來說話。

(作者系香港金融界人士)

(本文來源：第一財(cái)經(jīng)日報 作者：陳宜飚)

[責(zé)任編輯：robot] 標(biāo)簽：許家 基金 穆迪 中國 

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