自衛反擊戰開打 海外圍剿中國概念股余波未了

2011年08月25日 08:55
來源：上海證券報 作者：王宙潔

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中國概念股在今年5至6月遭遇大跌，盡管7月份有所回升，但還遠未到5月份以前的水平。因被指欺詐并受到監管機構整頓，赴美上市的中國公司在近幾個月成為媒體關注的焦點。而這一切起源于渾水等獨立調查公司的空頭報告。時至今日，海外這場以中國概念股為中心的“阻擊戰”仍在繼續。而一些中國企業已經開始反擊，委托獨立的第三方進行調查，以“堵住其他人的嘴”。

另外，本報記者還專訪了這次“阻擊戰”中的熱點人物——渾水公司35歲的負責人卡森·布洛克，探究扮演空頭角色的他意欲何為？

⊙記者 王宙潔 ○編輯 王曉華

從獨立調查公司到評級機構，從普通市場投資者到金融監管機構，無論是哪一方，對中國概念股的質疑聲依然此起彼伏。由于對欺詐指控的調查延遲，國際評級機構標準普爾8月23日宣布，將嘉漢林業的長期債信評級從“B+”下調至“B”，并將該公司所有債信評級展望定為“負面”。

作為被“阻擊”的對象，嘉漢林業是諸多中國概念股遭遇“圍剿風暴”的縮影。來自渾水等獨立調查公司的空頭報告，令中國概念股在今年5至6月遭遇大跌，盡管7月份有所回升，但還遠未到5月份以前的水平。中國企業赴美上市也已經受到明顯影響。

上周，納斯達克中國指數累計暴跌10.1%。同期標普500指數下跌4.7%。而上周登陸紐約納斯達克交易所的國內視頻網站土豆網，以每股29美元的發行價發行600萬股美國存托憑證，共籌資1.74億美元。但其在上市當天便跌破發行價，上周累計較發行價下跌33.7%。

有分析認為，這場中國概念股風暴，凸顯了中美兩國之間正面臨合作監管的難題。

“紅旗”頻插中概股

標準普爾在23日的報告中針對嘉漢林業的問題稱，“指控得不到解決，時間拖得越長，投資者對該公司的信心可能進一步降低，客戶關系可能受到損害，愿意留任的雇員數量可能下滑。”該公司曾在今年6月30日把嘉漢林業的債信評級從“BB”下調至“B+”。

獨立研究公司渾水的創始人卡森·布洛克在6月2日的一份報告中表示，嘉漢林業夸大了其木材資產。隨后，嘉漢林業否認了該報告的調查結果，并聘請普華永道協助對上述指控進行獨立調查。但該公司8月15日表示，這項調查預計在今年底前結束，該調查時間超出此前聲稱的2至3個月。

標準普爾還表示，嘉漢林業二季度營業利潤降低是下調債信評級的原因之一。嘉漢林業8月15日表示，營業利潤下滑65%，至3120萬美元。標準普爾表示，如果嘉漢林業推遲公布第三季度業績，或調查再次延期，該機構可能暫停或取消對嘉漢林業的評級。

在渾水公司指出嘉漢林業的問題以來，該公司在加拿大上市的股票價格今年一度暴跌超過80%。曾經為該公司最大股東的保爾森在6月賣出了全部12.5%的持股，并告訴客戶這筆投資從5月31日算起虧損了4.62億加元(約合4.72億美元)。

因被指欺詐并受到監管機構整頓，赴美上市的中國公司在近幾個月成為媒體關注的焦點。嘉漢林業并非渾水公司一時興起“阻擊”的對象，去年6月，東方紙業也遭渾水公司鎖定。此外，綠諾、中國高速傳媒及多元環球水務等三家中國概念股公司也相繼遭到渾水公司的“圍追堵截”。

今年7月，另外一家評級公司穆迪給予61家中資企業“紅旗”標示，稱在投資者對這些企業的公司治理擔憂不斷加劇之際，希望提高其評級方式的透明度。穆迪共為20個問題亮出“紅旗”，歸結為五類：薄弱的公司治理、業務模式風險高、迅速增長策略、盈利質量不佳以及審計擔憂。

惠譽上個月也表態，隨著投資者對公司治理的擔憂加劇，玖龍紙業、保利協鑫能源、中國醫療技術等35家中國公司可能發現資本市場向它們關上了大門。

審計監管合作面臨難題

面對渾水公司的“阻擊”，東方紙業董事長劉振勇曾指出，在海外上市的中國企業應該由獨立的第三方進行調查，以“堵住其他人的嘴”。

有媒體報道稱，美國相關機構證實，對綠諾科技、東方紙業等中國公司發起“攻擊”的美國研究機構背后就有一只做空基金，在發布上市公司不利消息前做空該公司的股票，從中獲益。

在美國各個層次交易所上市的中國公司，多是通過IPO或反向并購兩種方式完成掛牌的。據紐約證券交易所數據顯示，去年中國企業在美國證券市場出現一股上市浪潮，僅在紐交所、納斯達克交易所和全美證券交易所三個主要市場IPO上市的中國公司就多達34家。

而對沖基金一直逡巡于中國概念股周圍，并盯上了那些通過“反向并購”實現借殼上市的公司。因為與進行傳統的IPO相比，通過反向并購上市的公司按要求需要向投資者披露的信息更少。

不過，有海外媒體報道稱，賣空者正面臨一種越來越大的風險，即看空者攻擊過頭，指控在美上市優質中國企業存在虛假行為，并因而面臨這些公司和當局提起的法律訴訟。

“如今成本已飆升70%，”一家研究公司的空頭投資者表示，某些情況下的借券成本甚至達到100%。看空者通常押注股票將下跌，并在市場上借入股票然后賣出，差價便成為其獲利。

有評論認為，始于4月的中國概念股風波，凸顯了中美兩國之間的監管真空。一批會計師事務所被指責幫助企業粉飾報表，夸大利潤，扮演了不光彩的角色。分析人士認為，中美審計監管合作面臨監管理念、司法管轄等多方面的現實難題，達成協議之路并非坦途。

按照美國證交委規定，會計師事務所只有在美國會監委注冊登記后，才可以從事對美國上市公司的審計業務，并應接受會監委的監督檢查。但由于地緣問題，美國會監委一直未能對此類中國會計機構進行有效監管。自2007年以來，中美雙方開始跨境監管談判，但未取得實質進展。

與此同時，被圍剿的中國企業也在全力發起反擊。東方紙業審計委員會在尋求美國樂博律師事務所、德勤會計師事務所和其他專業人士的幫助后進行了獨立調查，并于去年11月表示，“針對‘造假’的獨立調查已經結束，沒有發現虛增收入和挪用資金等現象。”在上述事實的基礎上，東方紙業最終獲得了清白。東方紙業負責上市公司投資者關系的業務管理部門負責人表示，事件發生后，公司本著對投資者負責的態度成功予以反擊。

此外，被渾水公司質疑財報不實的中國芯片設計業者展訊通信也指出，渾水公司的報告毫無根據。展訊首席財務官高曉寧曾對媒體表示，渾水公司的質疑缺乏基礎，她也表示，展訊的審計師普華永道對展訊表達了“強烈支持”。