洪磊：深化體制改革 促進基金業健康穩健發展

2011年11月11日 12:14
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 第七屆中國證券市場年會11月11日在北京正式召開，主題為“站在新的歷史起點上”，鳳凰網財經全程參與直播。中國證監會基金監管部副主任洪磊在論壇上表示，為促進基金業健康穩健發展，需要建立良好的外部體制和內部機制，從外部體制來講，監管部門將繼續貫徹執行加強監管放松管制的監管思路，其在政府監管、行業自律和市場約束這三者之間更多的發揮行業自律和市場約束的作用，監管部門將更多的精力放在公共服務設施建設，加強對市場參與主體行為監管和信心披露監管方面，加大對違規違法行為的查處力度，保障公平競爭和防范化解系統性風險等方面，努力創造一個公平有序的市場環境。

各位領導、各位來賓，上午好！非常高興參加第七屆中國證券市場年會，今年年會的主題是站在歷史的新起點上，這個主題正好反映了當前國內外經濟形勢的狀況。目前發達國家債務危機此起彼伏，發展中國家通脹難消，世界面臨二次探底的風險，全世界都在反思過去的發展模式世界經濟格局面臨重大重構。對我國來說，今年是“十二五”開局之年，同樣也站在一個新的歷史起點。雖然普遍預期我國還將有一個較高的經濟發展速度，但是“十二五”期間我國更面臨著經濟結構轉變以及經濟增長方式轉變的重任。國民經濟體系如此，每個行業也如此。對于基金業來說，今年是我國基金業發展的13周年，同時也是開放式基金推出的10周年，基金業同樣面臨新的起點。看到過去成績的同時，我們更需要從制度層面來深刻反思以及加以改革的必要性，以便促進行業可持續發展。下面就基金業的監管發展談幾點看法。

第一，基金業規范發展，取得了舉世矚目的成績。自1998年我國規范的證券投資基金發展以來，時間已經經過了13年，縱觀基金業的發展歷程，我國基金業總體發展速度是快的，在資本市場的影響也是與日俱增，占有舉足輕重的地位。截至今年9月底，我國共有67家基金管理公司，管理著868只基金，基金總份額24455億份，總金額21251億元，基金持有市值占A股流通市值比重7.9%，總市值比重6%。開放式基金推出的十年中基金業經歷了2001年—2005年的熊市，經歷了2006年—2007年的牛市，也經歷了2008年暴跌之后的持續振蕩，經過市場波動洗禮，基金業保持相對穩定的發展態勢和投資收益，十年間偏股型基金的規模由693億增長到19977億元，增加28倍。盡管08年市場大跌以來基金總規模有所下降，基金總份額保持穩定，并略有增長的態勢。2011年三季度末基金總規模比2007年底增長14.12%，其中有一個點是超過了2007年底，2008年底整個基金行業貨幣市場基金沖規模的表現，很快回歸常態。與此同時，基金業開放基金的十周年我們基金一共給投資人創造了絕對回報4700億，剔除申購贖回費用，基金累計收益率33%，相對市場基準取得了年化7.2%的增長速度。我們在看到基金規模發展的同時，更重要的是看到基金制度建設的進步。一是我們建立完善了以證券投資基金法》為核心，十項部門規章為主體以及近百個規范文件相補充的證券監管法律體系，奠定了為投資者保護的法律基礎。二是推進基金業對外開放，建立了以合資公司QFII、QDII以及境外分支機構為核心的對外發展格局，引進成熟市場的資產管理經驗，提高基金公司的治理水平和內部管理水平。三是完善基金會計核算、證券估值和信息披露等工作，奠定了公平競爭以及市場外部約束的良好基礎。四是建立了監管部門內部各部門分工協作反映迅速協調有序的監管體系，建設完成了高效的非現場監管體系，實現了基金公開數據、交易數據、銷售數據的電子化分析處理。同時加強了基金違法違規行為的查處力度，維護了市場環境。可以說基金業是金融市場當中唯一沒有發生系統性風險的行業。

第二，當前基金業發展當中面臨的壓力和挑戰。經歷了2006年和2007年快速發展之后，2008年以來基金規模出現了年年徘徊的局面，行業發展遇到瓶頸，造成這種局面有著外部因素，資本市場下跌，基金缺乏掙錢效應，基金業面對其它投資理財產品和渠道的競爭，基金投資的不合理缺乏長期有效的資金等等。但是，在看到這些問題的同時，我們更要看到是基金業自身存在的問題。第一是現代基金公司管理治理架構難以適應行業持續發展的需要，現在的基金公司準入制度下，基金管理公司的股東主要是一些勢力雄厚的金融機構和產業資本，他們對于資產管理行業受托人的義務、持有人利益優先等本質特征缺乏深度理解，在相關領域專業性不夠，股東處于經濟利益的考慮往往忽視投資人利益，沒有充分考慮公司管理團隊的合理訴求。基金管理公司的托管在股東不正確的業績考核的壓力下往往過分注重公司資產規模的增長，而不是站在提高公司長期投資業績保護投資人利益上來考慮問題。在內外部的壓力下基金經理為了提高基金的短期收益，無法正確遵循價值投資和長期投資理念，行業從業人員特別是投研人員合規意識有待進一步提高。二是基金投資者缺乏有效的投資服務，公募基金不同于對沖基金，對沖基金追求的是絕對收益，而公募基金追求的是相對收益，公募基金可以分散非系統性風險，但是無法規避由于經濟周期波動等帶來的一系列系統性風險，因此公募基金只是作為投資者投資理財工具，需要專業的投資顧問隊伍為投資者進行配置服務。我們現在的銷售渠道無法滿足投資人的要求，也無法給投資者正確的投資理財教育，因此基金投資也表現出短期化非理性化趨勢，雖然基金管理辦法做了重大調整，但是這些辦法要生效還要有待于時間。三是基金作為機構投資者的作用還沒有充分發揮，從成熟市場的經驗看，基金作為資本市場的買方其功能的發揮主要表現在三個階段。第一階段，當基金規模較小的時候基本和散戶一樣以博取利差作為自己的盈利模式。第二階段，隨著機構投資者的不斷壯大，開始和承銷商在IPO方面進行博弈，掌控IPO的定價權。第三階段，隨著市場效率的提高，套利越來越小，基金開始轉為與上市公司的博弈。目前，我們基金作為我國資本市場最大的專業機構投資者，其功能的發揮主要還體現在第一階段，參與定價和上市公司治理的功能方面還處在起步階段，其資本市場買方的功能還需要進一步深化。

第三，深化體制機制改革，促進基金業健康穩健發展。為促進基金業健康穩健發展，需要建立良好的外部體制和內部機制，從外部體制來講，監管部門將繼續貫徹執行加強監管放松管制的監管思路，其在政府監管、行業自律和市場約束這三者之間更多的發揮行業自律和市場約束的作用，監管部門將更多的精力放在公共服務設施建設，加強對市場參與主體行為監管和信心披露監管方面，加大對違規違法行為的查處力度，保障公平競爭和防范化解系統性風險等方面，努力創造一個公平有序的市場環境。從內部機制來講，一方面基金管理公司應轉變觀念，建立自我約束機制，切實履行受托責人苦練內功、規范運作，不斷提高核心競爭力。另一方面基金公司應該充分發揮資本市場機構投資者的積極作用，形成上市公司承銷商與機構投資者之間相互博弈的市場化格局，促進資本市場買賣雙方利益互贏共贏。具體來說監管部門將在以下幾個方面發揮作用。

一是進一步完善基金公司的治理結構，推動《證券投資基金法》的修改，放寬主要發行人的標準，促進競爭，將審核重點放在股東和高級管理人員的誠信記錄和專業履歷方面，允許私募基金在符合一定條件下管理公募業務。完善基金管理公司股權政策，形成多元化的股權結構，同時防范內部人員控制，建立長期激勵約束機制，推動建立持有人、員工、股東利益有機統一，并以持有人利益優先為根本點和出發點的公司治理模式。

二是進一步推進行政許可制度改革，盡量避免增加不必要的行政許可項目，簡化行政許可程序，明確行政許可要求，實現行政許可公開透明高效。目前基金監管部已經正在嘗試基金銷售資格行政許可由審核制向注冊制方面轉變，目前基金銷售機構的申請格式和內容基本與發達市場接軌。三是強化監管，維護公平秩序。堅守三條底線不動搖，嚴厲打擊老鼠倉、非公平交易和各種形式的利益輸送，著力加強非現場監管力度，提高通過分析交易數據和資金劃轉數據主動發現違法違規行為的能力，樹立公眾對行業的信心，強化基金銷售監管，進一步貫徹銷售原則，進一步規范基金銷售原則，防止誤導消費者加強誠信監管，增強基金合同對基金投資行為的約束力，充分保護投資者的合法權益。加大對基金違規違法的查處力度，加強對基金公司高級管理人員的追究力度，保持監管的威懾力。

四是推動基金充分發揮資本市場買方作用，通過綜合的措施引導和督促基金更加關注上市公司的基本面，關注行業發展的趨勢，關注優秀企業家，促進資本市場優化配置功能的發揮，通過基金充分行使定價權和投票權，在資本市場當中形成買方和賣方有效博弈的良好格局，促進上市公司戰略和競爭優勢的形成，促進上市公司為廣大投資者創造價值。