2010年01月13日 07:29中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

□本報(bào)記者 周文淵

機(jī)構(gòu)策略分析師普遍認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所帶來(lái)的僅是短期流動(dòng)性波動(dòng)，不會(huì)改變股市自身運(yùn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

對(duì)流動(dòng)性沖擊不大

經(jīng)過(guò)初步測(cè)算，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有望凍結(jié)2100億元資金，加上最近兩周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠1500億元，流動(dòng)性回收總量接近3600億元。不過(guò)，分析人士認(rèn)為，這對(duì)流動(dòng)性沖擊并不大。

中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在回籠流動(dòng)資金，體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)時(shí)政策回歸正常化。雖然這會(huì)對(duì)信貸市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生壓力，但暫時(shí)不會(huì)產(chǎn)生較大影響。

國(guó)信證券宏觀分析師周炳林指出，2009年12月份CPI漲幅超預(yù)期以及新年首周6000億元新增信貸的傳聞引發(fā)央行貨幣緊縮政策的出臺(tái)。但由于2009年12月份財(cái)政存款下降導(dǎo)致銀行超儲(chǔ)率在2009年底大幅上升，接近2個(gè)百分點(diǎn)，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行資金面影響不大。

股市長(zhǎng)期趨勢(shì)不改

經(jīng)驗(yàn)表明，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整與股市的漲跌沒(méi)有必然聯(lián)系。以2007年以來(lái)存款準(zhǔn)備金率的歷次變動(dòng)后股市的表現(xiàn)來(lái)看，2007年1月至7月存款準(zhǔn)備金率6次上調(diào)，每次上調(diào)之后股市均上漲；2007年9月之后的歷次變動(dòng)，股市也是有漲有跌。從投資邏輯上看，存款準(zhǔn)備金率并不是決定股市走向的根本因素。

周炳林表示，此次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整預(yù)計(jì)對(duì)股市的沖擊不會(huì)很大。目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇勢(shì)頭偏樂(lè)觀，流動(dòng)性格局遠(yuǎn)未到緊張的狀態(tài)，雖然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)形成短期沖擊，導(dǎo)致股市震蕩，但目前還不足以改變股市趨勢(shì)。

中證證券研究中心認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期至經(jīng)濟(jì)繁榮的階段，企業(yè)業(yè)績(jī)快速上行，物價(jià)逐步上升，而貨幣緊縮也開(kāi)始從數(shù)量操作中露出一些端倪。此時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比貨幣政策跑得要快，股市受益于企業(yè)業(yè)績(jī)的迅速回升一般處于上升趨勢(shì)之中。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只會(huì)增強(qiáng)短期股市的波動(dòng)，不會(huì)決定股市長(zhǎng)期趨勢(shì)。

信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德則表示，提高存款準(zhǔn)備金率將對(duì)股市產(chǎn)生較大沖擊，可能引發(fā)大盤(pán)向下調(diào)整。他說(shuō)，“沒(méi)想到政策出臺(tái)如此之早，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。目前市場(chǎng)還處于震蕩調(diào)整階段，這個(gè)時(shí)期出臺(tái)上調(diào)存款準(zhǔn)備金政策，必然會(huì)形成利空，引發(fā)市場(chǎng)下跌。”

利多銀行 利空地產(chǎn)

中證證券研究中心認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)利好銀行，對(duì)地產(chǎn)影響偏空。銀行業(yè)分析師徐建軍指出，準(zhǔn)備金率的提高有助于商業(yè)銀行息差加速上行。1月份即提高準(zhǔn)備金率有望對(duì)銀行業(yè)績(jī)帶來(lái)超預(yù)期利好：一是銀行在央行的部分超額存款準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)為法定準(zhǔn)備金，那么就可以享受更高的準(zhǔn)備金利率；二是準(zhǔn)備金率提升開(kāi)始改變流動(dòng)性充裕的局面，有助于銀行增強(qiáng)議價(jià)能力，提高貸款利率，從而進(jìn)一步改善息差。

地產(chǎn)行業(yè)分析師張?zhí)┬绖t認(rèn)為，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)地產(chǎn)影響更多來(lái)自心理層面。短期內(nèi)，準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)地產(chǎn)商的直接影響有限，地產(chǎn)行業(yè)的資金狀況在中期內(nèi)不會(huì)驟然惡化。雖然中期影響不大，但由于銀行與地產(chǎn)內(nèi)在聯(lián)系的密切性，準(zhǔn)備金率的上調(diào)會(huì)削弱銀行的放貸能力，對(duì)于比較依賴杠桿金融的地產(chǎn)行業(yè)，無(wú)疑也會(huì)減少地產(chǎn)行業(yè)乘數(shù)效應(yīng)，整體來(lái)看影響偏負(fù)面。

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