2010年01月13日 07:29中國證券報－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□本報記者 周文淵

機構(gòu)策略分析師普遍認為，存款準備金率上調(diào)所帶來的僅是短期流動性波動，不會改變股市自身運行的長期趨勢。

對流動性沖擊不大

經(jīng)過初步測算，本次上調(diào)存款準備金率有望凍結(jié)2100億元資金，加上最近兩周央行在公開市場凈回籠1500億元，流動性回收總量接近3600億元。不過，分析人士認為，這對流動性沖擊并不大。

中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，此次上調(diào)存款準備金率，意在回籠流動資金，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟進入復(fù)蘇狀態(tài)時政策回歸正常化。雖然這會對信貸市場流動性產(chǎn)生壓力，但暫時不會產(chǎn)生較大影響。

國信證券宏觀分析師周炳林指出，2009年12月份CPI漲幅超預(yù)期以及新年首周6000億元新增信貸的傳聞引發(fā)央行貨幣緊縮政策的出臺。但由于2009年12月份財政存款下降導(dǎo)致銀行超儲率在2009年底大幅上升，接近2個百分點，此次央行上調(diào)存款準備金率對銀行資金面影響不大。

股市長期趨勢不改

經(jīng)驗表明，存款準備金率的調(diào)整與股市的漲跌沒有必然聯(lián)系。以2007年以來存款準備金率的歷次變動后股市的表現(xiàn)來看，2007年1月至7月存款準備金率6次上調(diào)，每次上調(diào)之后股市均上漲；2007年9月之后的歷次變動，股市也是有漲有跌。從投資邏輯上看，存款準備金率并不是決定股市走向的根本因素。

周炳林表示，此次存款準備金率的調(diào)整預(yù)計對股市的沖擊不會很大。目前宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)蘇勢頭偏樂觀，流動性格局遠未到緊張的狀態(tài)，雖然上調(diào)存款準備金率會形成短期沖擊，導(dǎo)致股市震蕩，但目前還不足以改變股市趨勢。

中證證券研究中心認為，在經(jīng)濟復(fù)蘇初期至經(jīng)濟繁榮的階段，企業(yè)業(yè)績快速上行，物價逐步上升，而貨幣緊縮也開始從數(shù)量操作中露出一些端倪。此時經(jīng)濟復(fù)蘇比貨幣政策跑得要快，股市受益于企業(yè)業(yè)績的迅速回升一般處于上升趨勢之中。此次上調(diào)存款準備金率只會增強短期股市的波動，不會決定股市長期趨勢。

信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德則表示，提高存款準備金率將對股市產(chǎn)生較大沖擊，可能引發(fā)大盤向下調(diào)整。他說，“沒想到政策出臺如此之早，遠超市場預(yù)期。目前市場還處于震蕩調(diào)整階段，這個時期出臺上調(diào)存款準備金政策，必然會形成利空，引發(fā)市場下跌。”

利多銀行 利空地產(chǎn)

中證證券研究中心認為，此次存款準備金率的上調(diào)利好銀行，對地產(chǎn)影響偏空。銀行業(yè)分析師徐建軍指出，準備金率的提高有助于商業(yè)銀行息差加速上行。1月份即提高準備金率有望對銀行業(yè)績帶來超預(yù)期利好：一是銀行在央行的部分超額存款準備金轉(zhuǎn)為法定準備金，那么就可以享受更高的準備金利率；二是準備金率提升開始改變流動性充裕的局面，有助于銀行增強議價能力，提高貸款利率，從而進一步改善息差。

地產(chǎn)行業(yè)分析師張?zhí)┬绖t認為，準備金率上調(diào)對地產(chǎn)影響更多來自心理層面。短期內(nèi)，準備金率的上調(diào)對地產(chǎn)商的直接影響有限，地產(chǎn)行業(yè)的資金狀況在中期內(nèi)不會驟然惡化。雖然中期影響不大，但由于銀行與地產(chǎn)內(nèi)在聯(lián)系的密切性，準備金率的上調(diào)會削弱銀行的放貸能力，對于比較依賴杠桿金融的地產(chǎn)行業(yè)，無疑也會減少地產(chǎn)行業(yè)乘數(shù)效應(yīng)，整體來看影響偏負面。

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