中金：A股銀行存在30%左右上漲空間 首選4只股

中國人民銀行決定從2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行此次上調準備金率時間點略超預期，主要目的是對沖過剩流動性，而非大幅收緊銀行體系流動性。為滿足春節資金需求，央行在春節前保持公開市場操作資金凈投放，2月份前兩周凈投放規模超過5000億元，而3月份尚有近8000億元的到期現金流，因此，市場對央行將上調準備金率早有預期，然而在春節前就宣布，調整的時間點早于預期。

從對銀行盈利的影響來看，央行此舉對銀行盈利影響輕微。至2009年末，銀行體系的超額備付金率達到3.1%，其中，四家大型銀行為1.7%，其余股份制銀行為3.1%，因此，銀行可以通過適當降低超儲率來滿足存款準備金率提高0.5個百分點的要求。

即使銀行通過壓縮同業和債券投資來應對，目前一年期央票利率為1.93%、法定存款準備金的存款利率為1.62%，機會成本也僅0.3%。因此，法定存款準備金上調0.5個百分點對銀行2010年盈利的影響非常小，不足0.5%。

動態來看，若考慮法定存款準備金率提高后將推動市場利率上升，帶來同業資產和新增債券投資收益率的增加，則對銀行盈利的影響將更小。

總體而言，貨幣政策從大的趨勢來看，仍處于中性階段，銀行將面臨息差的向上潛力，而中國經濟回暖勢頭穩固意味著短期資產質量風險較低；結合目前A股銀行12倍(2010年)市盈率的平均估值來看，A股銀行下跌空間有限。

預計3月份開始的年報和季報集中披露，將促進管理層與市場的充分交流，有望成為A股銀行的上漲催化劑；A股銀行存在30%左右的上漲空間，首選組合為民生、興業、華夏、北京。

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