2010年07月06日 08:3021世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

出乎市場(chǎng)意料，400億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束剛滿一月之際，中國(guó)銀行再度拋出600億元A+H配股方案。

7月5日，中行相關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者表示，大股東匯金的支持是中行改變?cè)偃谫Y方案的主要原因。市場(chǎng)人士則認(rèn)為，匯金參與配股是為了避免股權(quán)被攤薄，且認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)較低，可以接盤。

按中行此前公布的計(jì)劃，在可轉(zhuǎn)債發(fā)行后擬增發(fā)不超過20%的H股股份。但400億元的可轉(zhuǎn)債剛剛發(fā)行一個(gè)月，為何急于再融資？中行相關(guān)人士表示，中行并非急于配股，而是因?yàn)榇蠊蓶|匯金支持這么做，且中行2010-2012年的資本補(bǔ)充計(jì)劃在年初就已定下，為了爭(zhēng)取在年底前完成配股，此時(shí)啟動(dòng)在時(shí)間安排上比較合適。

“8月要召開臨時(shí)股東大會(huì)，之后還要獲得銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，希望能在年底之前完成。”他還表示，由于配股最早也要到年底才能進(jìn)行，因此盡管宣布配股方案的時(shí)點(diǎn)與農(nóng)行IPO時(shí)間重合，但并不會(huì)對(duì)后者產(chǎn)生影響。

獲匯金和監(jiān)管層支持

中行7月2日盤后公布了不超過600億元的A+H配股方案。盡管當(dāng)日中行H股和A股已因再融資傳言而先后停盤，但消息公布后仍令市場(chǎng)大感意外。因?yàn)榫驮诮衲?月，中行董事長(zhǎng)肖鋼還曾明確表示，該行400億元人民幣可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，暫無A股股權(quán)融資計(jì)劃。

“中行高層此前是曾表示在400億元可轉(zhuǎn)債之外不會(huì)在A股融資，只會(huì)在H股融資，但在大股東匯金表示支持后中行決定還是進(jìn)行A+H配股，因?yàn)槿绻涔桑欢ㄊ窃贏股和H股同時(shí)進(jìn)行，只有匯金支持才有可能。”中行相關(guān)人士表示。

值得注意的是，匯金并未參與中行400億的可轉(zhuǎn)債配售。“匯金持股比例已經(jīng)很高，即使股權(quán)攤薄一點(diǎn)對(duì)其控股地位影響不大，而且以往控股股東參與配售往往是為了上市首日拋售套現(xiàn)，匯金等于把這種交易性機(jī)會(huì)讓給了中小股東。”中行人士當(dāng)時(shí)表示。

與發(fā)行可轉(zhuǎn)債相比，H股增發(fā)對(duì)匯金的股權(quán)攤薄效應(yīng)將大得多，且融資金額未必能達(dá)到600億元。“公司再融資金額擴(kuò)大可進(jìn)一步滿足公司補(bǔ)充資本的要求，而且大股東匯金也可保證對(duì)公司的絕對(duì)控股低位,不會(huì)攤薄其控股比例。”中信證券分析師稱。

有市場(chǎng)人士表示，在匯金表示將參與建行750億元A+H配股后，對(duì)中行和工行一視同仁也是順理成章。匯金愿意在此時(shí)參與銀行配股，說明這個(gè)價(jià)位是較為合理的。“未來銀行股漲起來了還不是穩(wěn)賺。”該人士說。

目前匯金分別持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融資計(jì)劃推算，匯金最多需要向建行、中行、工行分別支付428億元、405億元、159億元參與再融資。

盡管參與大行再融資將給匯金帶來較大的資金壓力，但本報(bào)記者近日獲悉，此前市場(chǎng)傳聞的匯金公司800億人民幣債券發(fā)行計(jì)劃已獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，惟具體發(fā)行日期尚未可知。

獲得大股東匯金支持后，中行配股方案在8月臨時(shí)股東大會(huì)上獲批已幾無懸念，但在市況如此慘淡之際，監(jiān)管層會(huì)否輕易放行？“可以這么說，如果沒有和大股東以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行過充分的溝通，中行是不會(huì)公布這樣一個(gè)配股方案的。”中行相關(guān)人士對(duì)此回應(yīng)道。

強(qiáng)烈沖擊市場(chǎng)心理

根據(jù)中行公布的方案，配股按每10股配售不超過1.1股的比例向全體股東配售，A股和H股配股比例相同；本次配股融資總額不超過人民幣600億元；根據(jù)中行A股和H股7∶3的股本結(jié)構(gòu)，A股和H股將分別融資420億和180億。

“盡管融資額可能高達(dá)600億元，但從中行的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，本次配股有70.1%在A股市場(chǎng)，匯金占中行A股比例達(dá)67.6%，預(yù)計(jì)其將承擔(dān)405 億元左右的融資規(guī)模，這樣A 股市場(chǎng)投資者需要承擔(dān)的規(guī)模在15 億元左右，對(duì)市場(chǎng)影響較小。”中行相關(guān)人士表示。

這與多數(shù)券商分析師的觀點(diǎn)一致。但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管中行配股對(duì)市場(chǎng)資金面影響有限，但在承諾不在A股市場(chǎng)融資后又推出配股方案，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中行以及監(jiān)管層的信任大打折扣，對(duì)市場(chǎng)心理層面的影響會(huì)更大，給今年下半年股市走勢(shì)帶來負(fù)面效應(yīng)。

中行A股7月5日收?qǐng)?bào)3.37元，下跌0.88%，高于上證指數(shù)0.8%的跌幅，且收盤價(jià)距其除權(quán)后的轉(zhuǎn)股價(jià)3.8元進(jìn)一步擴(kuò)大。有分析師認(rèn)為，中行股價(jià)持續(xù)下跌，轉(zhuǎn)股難度加大，將影響公司補(bǔ)充核心資本，這也是促成中行提出配股方案的原因。

“這種說法是不能成立的，因?yàn)榘凑湛赊D(zhuǎn)債條款規(guī)定，轉(zhuǎn)股價(jià)可以根據(jù)市況進(jìn)行調(diào)整，不會(huì)影響到轉(zhuǎn)股，而且中行的股價(jià)今年以來的表現(xiàn)已經(jīng)好于工行和建行，最近比較低迷主要是由于再融資方案沒有明確，現(xiàn)在明朗了股價(jià)相信會(huì)獲得支撐。”中行相關(guān)人士則表示。

不論出于何種原因，中行確實(shí)迫切需要補(bǔ)充資本，截至一季度末，其資本充足率11.09%。據(jù)交銀國(guó)際的測(cè)算，假設(shè)400億可轉(zhuǎn)債于2011年期間轉(zhuǎn)股，再加上配股融資600億，可使中行2012年資本充足率達(dá)到約10.7%，而為使2012年資本充足率達(dá)到11.5%，公司未來兩年還需要發(fā)行大約650多億元次級(jí)債。

不過，中行相關(guān)人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年可轉(zhuǎn)債和配股都完成后，中行的資本充足率可達(dá)到12%，加上利潤(rùn)滾存，未來三年的資本充足率應(yīng)該都能保持在12%以上；核心資本充足率由于存在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股因素比較難測(cè)算，但預(yù)計(jì)未來三年也會(huì)保持在9%-10%。

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