胡潤(rùn)峰：差異化紅利稅難言利好

2012年11月21日 02:43
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：胡潤(rùn)峰

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在上周之前，如果說A股還有什么值得期待的長(zhǎng)期利好的話，取消紅利稅應(yīng)屬其中之一。但現(xiàn)在，隨著財(cái)政部差異化紅利稅新政的推出，這個(gè)利好預(yù)期不再有機(jī)會(huì)兌現(xiàn)了。

此次新政之前，股民投資上市公司所得紅利，需征收10%所得稅。這既是重復(fù)征稅，又非常不利于鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度，不利于股民獲取投資回報(bào)。

目前上市公司現(xiàn)金分紅，來源于公司已繳納25%企業(yè)所得稅后的利潤(rùn)，再對(duì)股息紅利征稅屬典型重復(fù)征稅。

在不取消紅利稅的情況下，分紅意味著股東權(quán)益的減少。比如說，一家公司每股市價(jià)10元，分紅1元/股，除權(quán)后市價(jià)變?yōu)?元，而股民拿到手的紅利只剩0.9元——股民在分紅前后，其股東權(quán)益由10元變成9.9元。這令證監(jiān)會(huì)推行的強(qiáng)制分紅政策，落入尷尬局面。

差異化紅利稅新政規(guī)定，持股一個(gè)月以內(nèi)的投資者應(yīng)納20%所得稅率，比現(xiàn)稅負(fù)提高一倍；持股一個(gè)月至一年的投資者，維持目前10%稅率不變；持股時(shí)間一年以上的，執(zhí)行5%的所得稅率，比現(xiàn)稅負(fù)降低一半。

根據(jù)A股投資者現(xiàn)實(shí)，新政思路可概括為“穩(wěn)住大多數(shù)，懲罰投機(jī)者，獎(jiǎng)勵(lì)大機(jī)構(gòu)”。其確實(shí)有鼓勵(lì)長(zhǎng)線投資的作用，但它不是建立在降低投資者整體稅負(fù)的前提下的，甚至有可能增加了投資者的整體稅負(fù)。

A股投資者交易過于頻繁，是一大問題，也是一個(gè)實(shí)際情況。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金2011年一項(xiàng)調(diào)查顯示，持股三個(gè)月以上的A股投資者僅占30.92%。

顯然，極少數(shù)中小投資者持股不到一年，而相當(dāng)多的中小投資者持股一個(gè)月以內(nèi)，兩相比較，對(duì)中小投資者來說，有可能不是減稅是加稅。

在A股投資者整體負(fù)回報(bào)的背景下，真想落實(shí)“讓人民群眾增加財(cái)產(chǎn)性收入”的精神，理應(yīng)取消或大幅減免紅利稅，以降低投資者稅負(fù)。

如果有關(guān)部門主要意圖是引導(dǎo)長(zhǎng)線投資、促進(jìn)股市健康發(fā)展，大可規(guī)定持股一年以上免征，一個(gè)月至一年征5%，一個(gè)月以內(nèi)征10%，其激勵(lì)效果是一樣的。而新政的結(jié)果，意味著有關(guān)部門更在意的是保證稅收不會(huì)降低。

反觀證監(jiān)會(huì)，為了提振股市，著實(shí)下了不少功夫，一方面多次向投資者喊話，鼓勵(lì)長(zhǎng)線價(jià)值投資，警示“炒新、炒小、炒差”風(fēng)險(xiǎn)；一方面積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門，研究降低印花稅等，希望減輕投資者稅負(fù)。如果積極協(xié)調(diào)的結(jié)果，都像差異化紅利稅新政這樣，投資者固然能夠體諒監(jiān)管部門的力不從心，只怕股市更難有起色了。(作者為本報(bào)編委)

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