徐一釘：2010年預計A股整體比09年增長20%

鳳凰網財經訊  2009年第五屆中國證券市場年會于11月29日-30日在北京隆重召開。鳳凰網財經頻道對此次大會進行全程報道。以下為民族證券研究發展中心副總經理兼首席策略分析師徐一釘的演講實錄。

主持人武贈祥：下面即將出場的我想不用我介紹，直接把話筒交給徐一釘。

徐一釘：經過了09年出乎意料的市場上漲以后，2010年大家很關心市場究竟是什么走勢。宏觀面和市場資金面由于之前有很多經濟學家在這里都有很多的交流，我就不在這里多說。09年的上漲主要來自于流動性和業績，2010年市場究竟是什么樣的市場，還是關于流動性和資金、對于經濟復蘇公司盈利的預期。

對于這些的結論，對于宏觀政策應該說目前還比較寬松，對于A股市場還是偏利好的。流動性應該說明年是比較寬松的，特別是對于海外市場，由于明年的利率是0—0.5，繼日元在1989年以后成為國際游資的一個利差套利的資金之后，我們可以看到最近幾個月，以美元作為標的的利差套利資金活躍在全球的資本市場，作為國際大宗商品市場。目前來看應該說國際以美元為標的的套利資金的規模，很快恐怕要超過日元標的的套利資金，由于規模、方向，應對全球突發事件的態度，包括上周迪拜的拖欠債務事件，使得在未來的幾年，包括2010年，國際股市、國際大宗商品本身充滿了不確定性。

對于2010年我們宏觀的觀點是，在2010年經濟增長動力發展更為均衡，投資相對于消費對明年GDP的拉動可能會下降，出口將對經濟增長有正向拉動，GDP將可能達到10。

我們判斷，2010年的走勢，在宏觀經濟向好與流動性偏強的驅動下，A股市場很可能形成大的箱體震蕩的走勢。2010年預計整體的A股市場比09年增長20%，對于估值區間我們認為2010年上證綜指在2200—4300點，一季度可能出現一個階段性的高點。

由于明年A股市場依然存在一些不確定性因素，比如說經濟刺激政策什么時候退出？包括中國，包括美國，美國的經濟會是不是會出現二次探底？IPO融資速度怎么樣。國際熱錢對A股沖擊力度究竟有多大？在整個環境中，我們認為未來的市場有很多的不確定性，明年的投資策略我們應該去尋找這些相對確定或者是目前來看是比較確定的一些事件，以它作為投資的主線。我們總結，明年相對確定的事件應該說有以下三點：

第一，通脹的問題，不管現在中國的GDP怎么樣，美國的GDP怎么樣，不管目前中國的經濟學家還是美國的經濟學家或者一些研究機構怎么表現，說現在沒有通脹，但是實際上我們從大宗商品的價格上漲，包括日常的生活當中都能夠感覺到通脹的壓力。即便從CPI的數字來看，通脹似乎離我們還有一短距離，但是我們能夠看得到或者比較明確的一個事情是，無論美國、歐洲甚至中國印鈔票的速度都是比較快的。

在這里還可以探討一個問題，未來經濟或者類似于迪拜的事件會不會演變成雷曼出事以后的事件，實際上雷曼出事以后，作為全球特別是美國總結了以后，在大的金融機構要出問題的時候是一定要救的。以前在救的問題上比較猶豫，雷曼出完事以后，最終我覺得對未來出現應對危機時候的貢獻作為美國來講是不會再容許他的一個金融機構倒下，同樣對于全球其他各國來講也會從這次事件當中吸取很多的經驗。但是救的資金，一個很簡單的東西，美國已經樹立了，出現了問題以后我們可以印鈔票。全球的流動性問題，還是不斷的通過印鈔票來解決可能發生的一些金融的問題或者是經濟的問題這個大背景下，不管最終我們所看到的CPI究竟是一個什么樣的數值，實際上作為實體來講通脹已經離我們越來越近，甚至通脹已經開始了。在這種背景之下，我們也可以預期國際大宗商品的未來還是看好的。我們認為明年市場的主線就是資產價格通脹這條主線，與它相關的那些板塊。

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