2009年11月29日 11:05鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

上海證券交易所研究中心總經理胡汝銀（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 第五屆中國證券市場年會今日在京舉行，以下為上海證券交易所研究中心總經理胡汝銀精彩觀點：

胡汝銀：在衍生產品開放方面，要秉承“先內后外”原則，我們國內的投資者首先要能夠熟悉金融工具，因此國內的市場改革應該是先于對外開放，只有當我們國內的投資者能夠接受到完整的產業(yè)鏈，積累了相當的經驗之后，我們才能夠到大海中間學會游泳，才能夠和國外的已經非常強壯的那些人去進行PK，否則我們什么經驗也沒有，我們的資金優(yōu)勢、經驗優(yōu)勢、能力優(yōu)勢都沒有，那你跟人家去競爭必然導致全軍覆沒，必然成為他們的獵物和犧牲品。次貸危機期間，中國在海外的，不管是企業(yè)還是個人，在衍生品的操作中間都面臨著一些問題，背后的原因就是我們不熟悉這些東西，沒有玩過這些東西。

怎么樣構筑一個最優(yōu)的市場發(fā)展的戰(zhàn)略性環(huán)境，要完善資本市場的游戲規(guī)則，建立完善的法律秩序，法律本質上是降低市場的交易費用，減少市場的摩擦，方便市場的交易，降低市場的成本，降低市場的風險，把復雜的市場簡單化，也就是化繁為易，而不是化易為繁，不是把簡單的事情復雜化，把簡單事情搞的操作非常難以進行，這是一個基本的原則，離開這一原則我們的法制就會出現重大的偏差。因此必須要根據這樣一種原則來設計我們整個市場的法律規(guī)則和監(jiān)管規(guī)則。

當中國的資本市場經過了近20年的發(fā)展，市場的創(chuàng)業(yè)者已經積累了越來越多的經驗值后，必須要實現幾大轉型：

第一，市場運營機制的轉型，要進一步拓展市場化改革的深度和廣度。比如IPO的改革，要在定價機制市場化的同時，在市場的供給方面應該考慮由發(fā)行人和中間機構成交上正確的選定時間，取消這方面的行政控制，完善資本市場的機制，實現長期供求的平衡。沒有供給機制總體的平衡，微觀的評價機制怎么去評價都是有問題的，不可能打出一個合理的評價。比如一年只發(fā)一只股票，你想這個定價怎么詢價都不可能有一個合理的詢價，只有整個市場供求的預期達到了平衡，他的評價才能夠合理。

第二，監(jiān)管機制和監(jiān)管文化的轉型。要實行以市場為本的監(jiān)管哲學，監(jiān)管目的是保證市場的公平、透明和效率，市場如果是沒有效率的，監(jiān)管不能創(chuàng)造價值，不能降低交易成本，我們整個證券市場會發(fā)展不起來，就不可能成為全球的資本市場領先者，所以一定要實現監(jiān)管者、立法者其他的創(chuàng)業(yè)者之間合理的社會分工，要讓每一個人在激勵機制比較正確的情況之下都能夠充分的發(fā)揮自己的核心專長，形成一個合理的分紅體系，這樣才能夠提升整個社會效益。由注重股市短期波動和短期維穩(wěn)，轉向注重市場的長期可持續(xù)發(fā)展，注重培育中國資本市場的戰(zhàn)略優(yōu)勢和比較優(yōu)勢，注重具有戰(zhàn)略意義的基礎創(chuàng)新和提升市場的運營效率與整體國際競爭力。每種監(jiān)管體制的出臺要看看有沒有帶來額外的凈收益，如果沒有帶來額外的凈收益導致市場經收益降低，蛋糕不能做大，那就麻煩了，或者蛋糕做的份額都有問題。

另外資本市場發(fā)展怎么形成公正的格局非常重要。

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