2009年11月29日 11:05鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

上海證券交易所研究中心總經理胡汝銀（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 第五屆中國證券市場年會今日在京舉行，以下為上海證券交易所研究中心總經理胡汝銀精彩觀點：

胡汝銀：在衍生產品開放方面，要秉承“先內后外”原則，我們國內的投資者首先要能夠熟悉金融工具，因此國內的市場改革應該是先于對外開放，只有當我們國內的投資者能夠接受到完整的產業鏈，積累了相當的經驗之后，我們才能夠到大海中間學會游泳，才能夠和國外的已經非常強壯的那些人去進行PK，否則我們什么經驗也沒有，我們的資金優勢、經驗優勢、能力優勢都沒有，那你跟人家去競爭必然導致全軍覆沒，必然成為他們的獵物和犧牲品。次貸危機期間，中國在海外的，不管是企業還是個人，在衍生品的操作中間都面臨著一些問題，背后的原因就是我們不熟悉這些東西，沒有玩過這些東西。

怎么樣構筑一個最優的市場發展的戰略性環境，要完善資本市場的游戲規則，建立完善的法律秩序，法律本質上是降低市場的交易費用，減少市場的摩擦，方便市場的交易，降低市場的成本，降低市場的風險，把復雜的市場簡單化，也就是化繁為易，而不是化易為繁，不是把簡單的事情復雜化，把簡單事情搞的操作非常難以進行，這是一個基本的原則，離開這一原則我們的法制就會出現重大的偏差。因此必須要根據這樣一種原則來設計我們整個市場的法律規則和監管規則。

當中國的資本市場經過了近20年的發展，市場的創業者已經積累了越來越多的經驗值后，必須要實現幾大轉型：

第一，市場運營機制的轉型，要進一步拓展市場化改革的深度和廣度。比如IPO的改革，要在定價機制市場化的同時，在市場的供給方面應該考慮由發行人和中間機構成交上正確的選定時間，取消這方面的行政控制，完善資本市場的機制，實現長期供求的平衡。沒有供給機制總體的平衡，微觀的評價機制怎么去評價都是有問題的，不可能打出一個合理的評價。比如一年只發一只股票，你想這個定價怎么詢價都不可能有一個合理的詢價，只有整個市場供求的預期達到了平衡，他的評價才能夠合理。

第二，監管機制和監管文化的轉型。要實行以市場為本的監管哲學，監管目的是保證市場的公平、透明和效率，市場如果是沒有效率的，監管不能創造價值，不能降低交易成本，我們整個證券市場會發展不起來，就不可能成為全球的資本市場領先者，所以一定要實現監管者、立法者其他的創業者之間合理的社會分工，要讓每一個人在激勵機制比較正確的情況之下都能夠充分的發揮自己的核心專長，形成一個合理的分紅體系，這樣才能夠提升整個社會效益。由注重股市短期波動和短期維穩，轉向注重市場的長期可持續發展，注重培育中國資本市場的戰略優勢和比較優勢，注重具有戰略意義的基礎創新和提升市場的運營效率與整體國際競爭力。每種監管體制的出臺要看看有沒有帶來額外的凈收益，如果沒有帶來額外的凈收益導致市場經收益降低，蛋糕不能做大，那就麻煩了，或者蛋糕做的份額都有問題。

另外資本市場發展怎么形成公正的格局非常重要。

相關專題：

第五屆中國證券市場年會

版權聲明：來源鳳凰網財經頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權均屬鳳凰網所有，任何媒體、網站或個人未經本網協議授權不得轉載、鏈接、轉貼或以其他方式復制發布/發表。已經本網協議授權的媒體、網站，在下載使用時必須注明"稿件來源：鳳凰網財經"，違者本網將依法追究責任。