轉融通業務或開啟中國式渾水模式

2012年08月29日 07:36
來源：新京報

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星石投資總裁楊玲。

本周一，滬深交易所、中國證券登記結算公司、中國證券金融公司(以下簡稱證金公司)相繼公布關于轉融通業務的規則，這意味著轉融通業務即將正式起航。分析認為，長期來看可推動渾水模式的公司產生。

或開啟中國式渾水模式

對于專業投資者而言，轉融通帶來的實質性做空個股機會，將使得中國的對沖基金獲得長足發展。

從滬深交易所數據看，截至27日滬市融資融券余額規模為464億元，其中融資余額457億元；深市融資融券余額為208億元，其中融資余額為203億元。

從這一數據看，兩市融券規模不到融資規模的零頭。這一“跛腳”局面從融資融券誕生之日起就存在，融資業務只是對券商資本金有所要求，融券業務是否能擴大，取決于券商自營持有股票的數量和種類。

轉融通全面推出后，無可融之券的格局將得到改觀。好買基金研究中心分析師曾令華認為，能做空個股對對沖基金來說是一個跨越式的進步，將開啟對沖基金的一個新時代。

“目前不少中小盤股可能有各種財務問題，這對產生渾水模式的公司也是一種推動。”曾令華說。

不過，曾令華也指出，以目前兩市的點位，開啟轉融通對于市場的整體影響應是中性的。

券商新增中長期利潤點

轉融通業務開啟，對券商則是一個利好。券商目前開展規模不大的融資融券業務將不再局限于自有資本金和自營證券，未來將獲得更大基數的穩定利息收入。

目前已經有廣發、國信、銀河等11家券商獲得首批試點業務資格。廣發證券人士認為，對于資金匱乏的券商來說，轉融資業務開通可提供充足資金供給，對提升其融資業務規模和盈利能力有較大幫助。轉融券業務的開通，對解決當前各大券商依靠套保提供融券券源問題有很大幫助。

但該人士也認為，由于轉融通業務是有成本的，在市場低迷的情況下，短期內對券商的盈利空間有限。

- 問答轉融通

對個人投資者無影響

11家試點券商之一的廣發證券人士在回答關于轉融通業務的基本問題時指出，轉融通從規則和流程上，并不會對現有的融資融券客戶產生影響。

●對個人投資者有何影響？

轉融通業務實際上是指券商從中國證券金融公司借入資金和證券后，再轉借給自己的客戶開展融資融券業務。從業務規則和流程來說，對現有融資融券客戶沒有影響。只是改變券商融資融券業務的資金和融券標的來源。

●哪些投資者可以參與？

基金、上市公司大股東和保險等機構投資者可以參與將自己擁有的證券出借給證券金融公司。一般投資者還是從券商取得自己需要的資金和證券。

●如何參與轉融通業務？

機構投資者通過轉融通平臺出借自己的證券，一般客戶還是通過券商融資融券業務平臺融入資金和證券。

●對市場有什么影響？

強化了做空機制，這將促使投資者更加理性，同時，為投資者提供了多種投資策略和盈利模式。

- 相關

千億轉融資或先行

獲得轉融通試點業務資格的券商人士說，在籌備上，轉融資和融券的進度應是相當的，但目前可能先期開展轉融資業務。

據透露，按證金公司運作機制，最大規模能籌集1200億元的資金投放市場。試點期間，證金公司只能以自有資金參與轉融資業務，預計不超過120億元。這意味著短期來看，轉融資業務將為市場帶來增量資金，為市場帶來正面影響。

證金公司、交易所、登記公司、證券公司、保險公司等各參與主體的業務管理規則等細則也已相繼公布，業務開通已具備條件，目前還需監管部門的審批。

但不少投資者認為，轉融通中的轉融券業務開通后，將對市場造成利空影響。分析師認為，在目前市場的點位，利空影響不大。

好買基金研究中心分析師曾令華指出，以目前兩市的點位，開啟轉融通對于市場的整體影響應該是中性的。

- 聲音

目前點位融券做空風險大

星石投資總裁楊玲認為，目前推出轉融通，即使同步推出融券業務，也算是比較好的時點。因為這個時候融券做空股票風險很大。

她表示，做空和做多一樣，都可能會虧錢的。因此，做空的最佳時機是所有人都狂熱看好的時候，而不是所有人都悲觀絕望的時候。

“也有人說在市場悲觀情緒占上風的時候，做空容易被認同，因此轉融通一旦被推出，標的股肯定危險。個人不認同這個觀點，做空盈利和做多盈利原理基本相同，超預期因素的出現才是成功的保障，標的股盤子都很大，哪容得你去操縱。目前這個階段，其實多空都占不了大便宜。”

“目前市場雖然處于低迷階段，但并沒有暴跌風險，融券做空并無利。”楊玲說。