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⊙長城證券 李松
近期人民幣重啟新一輪升值步伐，預計2011年本幣升值是個趨勢，升值幅度也許就在3%左右，而升值將對造紙構成利好刺激，從降低成本角度提升企業毛利率和盈利水平，預計本幣升值將成為行業重要催化劑。行業基本面也支持股價表現，造紙企業在成本抬升階段能順利轉嫁自身成本，在企業原材料庫存緩沖背景下，盈利將保持穩定快速增長。我們注意到企業11、12月份進口木漿數量大幅增長，而同時木漿進口價格有所下跌，這預示企業1季度的成本均將保持在低位。預計企業盈利1、2季度將保持在較高水平上。
在本幣升值重啟的背景下，造紙企業投資機會始終存在，2011年重點推薦有成本優勢和產能投產企業，2011年行業供需趨勢較好，紙價能穩定提升； 2011年產能投產的企業成為我們重點關注的目標，同時也看好有資源優勢的企業。從行業的整體業績來看，2010年度造紙板塊業績同比大幅增長，但增速逐步回落。造紙行業2010年第四季度的景氣要高于三季度，基本可以接近年內的高點。另外新增產能與淘汰落后產能是2011年主要焦點，博弈的結果將是優勢公司的勝出。
此外，國家持續對造紙落后產能的淘汰，將繼續改善行業的供需結構；行業龍頭將率先受益，對此市場應保持密切關注。
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