2011年03月10日 07:42
來源：信息時報

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一向平淡無奇的造紙板塊在近期漸漸得到輿論的關注，且反彈有力，股價基本回到了前期高點。如何看待這一板塊走勢呢？

兩大產業亮點顯現

近期造紙板塊迎來了兩大產業亮點。一是人民幣升值。近期人民幣升值趨勢較為清晰，一方面是因美元的貶值，另一方面則是我國經濟的強勁增長，尤其是出口仍然保持著旺盛的勢頭，人民幣升值前景樂觀。由于人民幣升值，意味著進口原料的價格將下降，進而提升相關上市公司的業績。對于造紙股來說，因紙漿大量依靠進口，人民幣升值有利于造紙股業績的回升。據測算，人民幣每升值3%，銅版紙、箱版紙、新聞紙的毛利率將分別提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造紙業上市公司的主營業務收入均以數十億元甚至百億元計，毛利率上升1個百分點，就意味著數千萬元的利潤，可提升造紙股的估值水平。

二是棉花上漲之后給造紙產業賦予一個新的炒作邏輯。目前，全球及國內棉花種植面積下降導致棉花供給不足，價格大幅上揚，使得棉短絨供給下降，而國內粘膠纖維的產量穩步增長，可拉動溶解漿的需求快速上升，其價格也隨之漲升。資料顯示，目前溶解木漿的國際價格大約在2600美元/噸，而國內市場售價也高達16000元/噸左右。海外公司的毛利最高達到了65%左右，而國內噸漿的凈利在3500~4000元左右。溶解漿也是造紙的原料之一，不少造紙上市公司均擁有這樣的產能，如晨鳴紙業、青山紙業、福建南紙等。因此，溶解漿價格的上漲對部分擁有該業務的公司將帶來新的估值推動力。

或成估值修復行情主角

近期明顯有資金介入到造紙板塊中，其中青山紙業等低價股更出現了上升通道的態勢，有形成加速上升的K線組合。

短線來看，造紙板塊仍有進一步活躍的可能，因其走勢符合估值修復行情。由于造紙板塊具有典型的低市盈率，不少個股的市盈率大多只有10倍左右，在大盤階段性走好之時，無疑會出現估值修復行情。

而盈利能力或將借上述亮點而回升，也使得這些成長性不太明朗的造紙股獲得較為確定的、明朗的行業景氣，成為其近期活躍的推動力。

另外，造紙股還有題材可挖，如資料顯示，太陽紙業準備在原有20萬噸化學漿生產線進行技改，改為20萬噸溶解木漿生產線；福建南紙擬建設年產9.6萬噸竹(木)溶解漿項目；吉林化纖準備新建5萬噸溶解竹漿項目；岳陽紙業亦計劃建設30萬噸溶解木漿項目，預計于2011年底投產。而從國內噸漿的凈利在3500~4000元左右的情況來看，30萬噸的盈利數據的確較為可觀。這也有望成為推動造紙板塊漲升的引擎。

關注業績題材兼具品種

更為值得關注的是，造紙板塊還有一個較為重要的題材——產業并購。由于造紙行業整體產能已難以擴張，而紙張又是人類生活必不可少的物品，盈利空間仍然樂觀，因此推動著行業出現了新增產能漸趨萎縮、但行業間的并購漸趨活躍的態勢，美利紙業、岳陽紙業等產業資本角逐的故事就是最好的說明。

在操作中，建議投資者關注題材與業績彈性兼具的品種，比如岳陽紙業、太陽紙業、青山紙業、福建南紙等。華泰股份由于多元化的布局漸趨成型，業績的彈性也有所增強，也可跟蹤。

金百靈投資 秦洪