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由于國資委主導的央企整合最大的目的在于央企提高競爭力，力爭使其主業做到行業的前三名，因此央企整合實際上是行業的整合，通過行業的層面，我們更能把握各個央企未來可能的動向。
《意見》首次明確了必須國有控股的七大行業，包括軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業（不涉及金融、鐵路、郵政等領域）。這些行業無疑是我們關注的重點，從這七大行業來看，軍工和電網電力上市公司比較分散，缺少集團上市公司，未來整合的空間較大，是重點關注的對象。石油石化、電信、航運、煤炭等央企的上市公司主要以H股為主，并且很多都有回歸A股的計劃。民航業幾大航空公司已基本實現整體上市。
軍?工
軍工類的央企共有11家，是存在整體上市和資產注入機會最多的行業。
目前軍工集團的股份制改革仍沒有徹底，相當一部分還沒有建立起現代企業制度，這使得相當數量的企業效率較低，沒有辦法通過規范的公司運作方式提高軍品科研生產能力和效率。另外，軍工集團業務的證券化較低，在軍工做大做強的背景下，存在資金不足的壓力，因此后市通過改制上市，通過資本市場實現資本的充足和體制的完善是改革的趨勢。
在2006年，一些軍工集團已經開始操作一些資產的注入，并給市場帶來了較大的投資機會。洪都航空借股改之機實現了洪都集團的整體上市，貴航股份受資產注入影響股價接連攀升，西飛國際作為中航一集團資本運作的主要平臺，更是在資產注入方面令市場預期不斷。日前，中船集團將旗下外高橋等三家船廠資產注入滬東重機，使滬東重機產業鏈延伸并成為內地資本市場最大造船企業，并改名為中國船舶，這一整體上市案例將資產注入浪潮推向了一個新的頂峰。
由于軍工集團仍然擁有大量的未上市的軍工資產，未來的資產注入存在巨大的想象力。我們認為未來方向為民品通過不斷的資源整合發展壯大，軍品通過資產注入進行證券化獲得資金，最終完成軍民并舉，締造出有國際競爭力的軍工集團。
由于軍工企業下屬上市公司較多，整合難度較大，并且涉及到軍工行業的體制改革問題，因此我們僅給出基本資料，可以重點關注旗下具有明顯優勢的上市公司。
電網電力
國資委旗下的電力企業共有12家，除三峽工程開發總公司外，其它十一家公司是在2002年底電力體制改革時，從原國家電力公司中分拆而來。包括國家電網公司、中國南方電網有限公司兩家電網公司，中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國華電集團公司、中國國電集團公司、中國電力投資集團公司等五家發電公司，以及中國電力工程顧問集團公司、中國水電工程顧問集團公司、中國水利水電建設集團公司和中國葛洲壩集團公司等四家輔業公司。
在這12家電力企業中，目前共有7家旗下有控股的A股上市公司共計16家。另外，國家開發投資公司旗下控股國投電力，也是從事發電的企業。
電力類公司并購的特點。由于發電企業產品的高度同質性，發電企業間基本不存在上下游、產業鏈的關系。發電類央企（目前央企兩家電網公司尚沒有在A股上市）中產生的并購行為主要集中在通過增發股票融資或者其它融資方式收購集團公司發電資產這種方式上。比較典型的例子如長江電力2006年發行認股權證募集資金準備收購三峽總公司發電機組。這種類型的并購，其資產整合速度可以有很大差別，慢的如長江電力計劃逐年收購母公司發電機組，直至幾年后完成全部收購；快的如目前市場普遍預測的國投電力（600886）母公司旗下國投電力公司的電力資產整體上市，完成一次性的資產注入。
截至目前為止，以上列表中的央企尚沒有完成整體上市的案例。但隨著證券市場制度變革的完成、電力行業相對低谷的到來，以及國資委對央企整體上市的態度由謹慎轉為鼓勵、對央企做大做強的硬性規定出臺，下半年上述央企將有可能有產生整體上市的個例。未完成整體上市的企業，也有充分的理由認為他們將加快向旗下核心上市公司注入資產的進度。
長江電力：長江電力上市之初承諾將在2015年之前分批收購三峽總公司發電機組，其成長性和規模得以保證。目前，三峽電占26臺機組已經投產14臺，剩余12臺將于2007年、2008年各投產6臺。長江電力已收購其中6臺機組，2006年發行認股權證時承諾2007年收購不少于2臺。不久前市場預期長江電力整體上市計劃已經上報待批，能否于2007年實現尚未有定論。另一種說法是長江電力在考慮發行H股或N股，雖然沒有得到長電證實，但長電一直苦于企業發展速度落后于五大發電集團，從未停止尋求提升自身形象、將企業做大做強的道路，因此不能忽視上述可能。
國投電力：我們預期公司今年在資本運作層面將有大動作。市場對國投電力公司發電資產整體上市抱有極高預期。目前國投電力受托管理國家開發投資公司旗下國投電力公司的7家電廠。業內人士認為最有可能的事情是大股東將這7家托管電廠放入國投電力中，實現優質資產的注入；但是也不排除國投電力公司所有的電力資產（除7家托管電廠之外，還有二灘水電公司的股權等等）一次性進入上市公司的可能。
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編輯：
陳君
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