□申銀萬國?桂浩明

隆隆前行的股市戰車在沖上6000點高地之后遭受重創，本周四滬指下跌超過3.5％，連續失守6000點、5900點兩道防線，其主要原因就在于權重股大幅度下跌。

有人基于前一階段股市大幅上漲，同時“二八現象”嚴重，而近期股指明顯調整但“二八現象”緩解這一事實，得出結論是權重股下跌表明市場熱點轉換。因為權重股上漲太多了，因此現在要出現調整，而這會促使板塊輪動，接下去“二八現象”有可能會演變為“八二現象”。當然了，這種可能不是不存在，但是從現在的盤面來看未必會很快實現。而且，問題還在于，權重股調整所發出的市場信號，遠遠要比人們想象的板塊輪動之類復雜得多。

客觀而言，時下權重股的下跌，至少提示了三方面的問題。首先，現時的這個市場已經很難接受全面偏高的估值。過去，估值較高的一般是中小盤股票，而且往往還是業績比較差的。由于介入這類股票的是以短線投機資金為主，而這些資金在操作方法與盈利模式上，都不是太考慮股票實際的業績因素，因此對它們的高估值就比較能夠容忍，這也是所謂的“小盤股溢價”得以長期存在的一個原因。但是，現在不僅僅是中小盤股票的高估值了，權重股也出現了高估值。在理論上，由于權重股本身的特點，其業績出現連續高速增長的概率是不大的，同時即便存在注資等可能，也不會使業績產生質變。這也就意味著，對于權重股來說，它們更是一個適合投資而非投機的品種。而當市場在各種因素的刺激下，將其價格炒得奇高，這就帶來了一個大盤是否能夠接受的問題。曾經有觀點認為，由于現在市場格局已經發生了變化，機構投資者成為市場的主角，因此即便是權重股出現了高估值，在流動性過剩的情況下也是可以維持的。但是，從本周四權重股的下跌走勢來看，這顯然不是事實。一旦其市盈率明顯開始超越市場平均水平，那么在目前條件下，是難以得到市場支撐的，調整不可避免。

其次，權重股的下跌也提示人們，對題材的過度關注，甚至是把它作為支撐行情的主要依據是很危險的。事實上，這次權重股之所以能夠出現很大的漲幅，并且在估值已經不低的情況下繼續獲得大量資金的追捧，其中很大的一個原因在于人們對它們的注資乃至央企借殼實現整體上市題材作了過多的渲染。應該說，注資、整體上市等，的確是相關企業實現規模急劇擴張以及業績快速增長的捷徑，但問題是，注資、整體上市這樣的資本運作是非常復雜的，而且越是央企，所涉及到的面也就越多，也就越難操作。實際上，這是一個系統工程，并非幾個投行人員花點時間就可以搞出來的。無視這樣的現實，甚至在相關題材都還沒有影子的情況下，就把股票先炒起來，自然會帶來風險。所以，權重股的下跌，實際上是對盲目的題材炒作表達了否定的觀點。

最后，權重股的下跌還提示人們，不管是什么股票，也不管是什么樣的資金為主介入操作，它都不可能逆勢而行，市場規律是不可抗拒的。當這些股票連續上漲，幅度很大的時候，其調整是不可避免的。特別是由于它們的上漲并沒有堅實的市場群眾基礎，結果自然會陷入缺乏支撐的被動局面。事實上，近幾天來，股市的日成交金額幾乎就是一天比一天少，上周五的時候還有2215億元，本周一的時候是1952億元，到本周五只剩1048億元了。成交量的成倍減少，表明市場投資意愿不足，也說明權重股行情缺乏后繼買盤的支持。到這個時候，即便這類股票是由機構投資者重點持有，并且還有很多“故事”可講，但在市場不再具備強勢上漲的能力時，它們也一定會下跌。而且，由于前期上漲幅度比較大，獲利盤豐厚，因此下跌的力度還會更大一些。曾經有人將權重股比喻為股市中的“定海神針”，現在看來這多少是有點夸張的。

權重股跌了，這看上去好像是壞事，但換個角度來說，因為擠壓了泡沫、消除了不利上漲的投機性因素，還原其價值投資的本原，這又不失為一件好事。如果市場正視現在的權重股調整行情，同時從中汲取經驗教訓的話，那么無疑對于這類股票今后走出相對理性的行情，會起到積極的作用。

滬市本周-1.44%

開盤5934.77?收盤5818.05

深市本周-1.57%

開盤19084.83?收盤18834.80

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