□西南證券 周興政

上周H股市場持續大漲并再創新高，H股指數收至19722.38點，四個交易日的累計漲幅為3.36%。中石油（0857.HK）和中石化（0386.HK）的漲勢成為支撐H股指數的關鍵性動力。

國際油價創下20多年來的新高，成為投資者追捧中石油和中石化的借口，然而不容忽視的是，目前國內外的油價對比關系對于中石油和中石化而言并非是有利的，有關負面影響可能將在兩家公司的三季度財報或者年報中表現出來。當然，如果油價倒掛導致煉油業務的營運數據出現虧損，可能會迫使政府給予財政補貼或者提升內地成品油價格，兩家公司將可因此受惠。但就短期而言，兩只股份的股價已有被明顯高估的嫌疑。

事實上，近期H股市場近乎瘋狂的上漲行情，主要與強勁的資金動力有關，和有關上市公司的基本面卻無太大關系。然而，對資金動力影響較大的消息面因素卻并不樂觀。內地多個部門的官員表示，港股直通車制度還在準備之中，目前并無具體時間表。而有關AH股互換的傳言亦被辟謠。大量基金機構和策略投資者的巨額減持活動更是令H股變成一個被游資主導的市場。在考慮增長性的估值水平仍明顯偏高的情況之下，H股市場強勁的升勢恐怕難以持續，調整行情近在咫尺。

強勢行情中的一些不確定消息充斥于市場之中，這大大加劇了市場的炒作氛圍和投資風險。除媒體對AH股合并的誤報之外，早前又有媒體分別援引鞍鋼股份（0347.HK）和交通銀行（3328.HK）高層表示，兩家公司的今年全年純利將分別同比上升76%和63%，但公司方面卻均對此予以澄清。目前，上述兩只股份的市盈率分別達到30倍和43倍，雖然摩根大通和匯豐控股的增持行動一定程度上可顯示其長期投資價值仍被看好，但恐怕只有在其預期盈利的增長性和可持續性得以進一步明確之前，才會有更多的長期資金愿意買入。

盡管內地已有QDII基金披露了凈值增長數據，但從香港聯交所披露的權益資料中，并沒有找到有關QDII機構披露的持股變動信息，一種可能的情況是這些機構并沒有買入一只港股股份并達到5%以上的持股比例。當然，若不足5%的持股比例，有關資金機構將難以對相關股份的股價起到實質性的支撐作用。

代碼 簡稱 收盤價 周升幅（％）

2866 中海集運 8．96 24．44％

2727上海電氣 7．46 23．92％

2333長城汽車 14．10 23．68％

2357 中航科工 2．15 22．86％

0300 交大科技 21．05 20．29％

1071 華電國際電力 6．13 20．20％

1072東方電機股份 72．00 20．00％

0107四川成渝高速 3．84 17．79％

0739浙江玻璃 11．20 15．46％

1133哈爾濱動力 28．50 14．00％

上周漲幅較高的H股

代碼 簡稱 收盤價 周跌幅（％）

0549 奇峰化纖 0．75 －21．88％

0811 新華文軒 7．05 －11．88％

2698 魏橋紡織 13．70 －10．81％

2355 寶業集團 10．12 －8．99％

3355 先進半導體 0．55 －8．33％

0357 美蘭機場 10．40 －7．80％

2868 首創置業 6．55 －7．75％

3898 南車時代電氣 14．22 －7．66％

0438 彩虹電子 0．89 －6．32％

1000 北青傳媒 6．48 －6．09％

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