周三大盤創出新高后快速下跌，成交量明顯放大。我們認為，周邊股市暴跌產生的“蝴蝶效應”是A股下跌的主要原因，指數短期走勢不容樂觀，A股調整目標將直指4000點。未來在3900-4000點一線大盤將形成重要的底部。當前的大盤風險很大，但調整到位后機會也同樣大，我們應該以平和的心態對待大盤未來可能出現的快速下跌。

“蝴蝶效應”導致暴跌

受到國際大環境影響，周邊股市紛紛暴跌，日本股市表現是今年以來最黑暗的一天，而港股市場亦在四個交易日內兩度刷新本輪牛市以來的跌幅紀錄，其中前期領漲主力H股板塊更是暴跌居前，因此國企指數遠遠跑輸恒生指數。由于國企指數成份股大都與A股同屬一個上市公司，H股急跌隨即帶動A股市場快速暴跌。截至周三收盤，恒生指數暴跌729.58點，國企指數盤中暴跌4%，直接帶動上證綜指驟跌近4%，并一度跌破4300大關，因此周邊股市暴跌產生的“蝴蝶效應”是A股周三大跌的主要原因。

從盤面看，大多數滬深300指數成分股都與國企指數成分股重合，而大多數大盤指標股都帶有H股，因此H股暴跌，導致含H股的A股下跌，再拖累指數快速下跌，成為短期內大盤的強大殺跌動力。近期美股再度暴跌，并拖累港股應聲急挫。恒生指數低開166.74點，其后一路狂瀉，盤中暴跌975.15點并低見22209.79點，創出自2003年以來本輪牛市的盤中最大跌幅；至尾市隨著中資股的回暖而略有回升，但仍大跌729.58點，其跌幅之大，為2003年H股牛市后之罕見，并迅速傳導至A股市場。

從A股盤面來看，受到H股暴跌影響，近期推動市場連創新高的幾大熱點板塊，如煤炭、房地產等都出現連續上漲后的高位震蕩調整。指標股工行、招行、中石化等一批大盤權重股均含有H股，因此雖然公司基本面較為穩健，但也出現集體走低，而絕大多數板塊隨大盤出現回落。從周三股指走低的做空力量來看，含H股的指標股成為最集中的殺跌動能來源。因為從聯動性上看，這類股票受到A股與H股股價聯動的效應較為明顯，因此，短期A股市場的走勢波動還應注意這類大盤股的走向。如果未來H股再次下跌，則A股的短期趨勢還將受到明顯拖累。

短期走勢不容樂觀

昨日早盤在震蕩中雖然再創4502點的新高，但追漲熱情有所減緩，并且由于外圍股市大幅下挫，導致大盤步步走低，周三盤中出現急跌，指數連續跌破4400點、4300點兩個關口。隨后場外資金開始進場搶反彈，指數企穩，大盤基本在低位震蕩，多空雙方在4300點附近達到暫時平衡。但從內部因素看，未來A股短期走勢也不容樂觀，三大內部因素將主導A股的短期調整走勢。

首先，從7月6日股指反攻行情展開至今，兩市大盤并沒有出現過大幅度的調整，其中還伴有加息、減免利息稅、上調存款準備率等多重緊縮性調控政策利空出臺，大盤均一路向上，積累了大量獲利籌碼，因此市場本身需要消化浮籌，指數產生內在的調整要求；而這種需求在盤面才剛剛開始宣泄，未來一旦消息面有風吹草動，大量的不穩定籌碼還將蜂擁而出，對指數產生較大的壓力。

其次，時間之窗的因素也不容忽視。從7月16日大盤見到短期低點上升以來，周三是第13個交易日，這與6月4-5日3404點反彈至6月20日4312點所用時間13個交易日完全一致，技術上時間之窗的微妙時刻，也是產生變盤的重要因素。根據江恩時間之窗理論計算，指數未來的下降空間大概還有5%-10%左右，且在較短時間內就會實現。

最后，從板塊輪動來看，板塊個股漲少跌多，絕大多數板塊出現大幅下跌，兩市僅有不到150家個股翻紅，滬市下跌個股為785家，深市也高達573家，而超過200多家個股跌幅在9%之上，對市場的殺傷力非常明顯。熱點方面，重組股特別是ST股表現搶眼，不少個股頑強封死在漲停板上，高送配個股出現分化，不少出現出貨走勢，但確實也存在強勢個股，但這些板塊和個股在大盤暴跌的威力下，其漲勢已是強弩之末，未來補跌的概率較大。而一旦強勢股后期補跌，對大盤造成的短線沖擊波，也是不容忽視的。

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