盡管上證綜指仍然運行于以5日均線為下軌的上升通道中，但核心藍籌股的分化和日成交金額的放大，表明投資者對短期市場運行趨勢的判斷開始出現分歧，短期市場震蕩幅度或將加劇。

首先，自7月20日指數向上突破整理平臺至今，累計漲幅已達31%，期間并未出現過有力度的調整，而引領股指向上的銀行、地產和鋼鐵等板塊的累積漲幅也已偏大，從估值角度出發，之前的明顯低估而產生的“估值洼地”基本已被股價的持續上漲填平。短期來看，市場已不存在被明顯低估的板塊，滬深300指數標的股的平均市盈率已接近38倍，與5月30日調整之前的估值上限比較接近。因此，隨著短期藍籌股價格的持續上漲，其價格來自于單純依靠資金推動而不斷上升這方面的動力出現減弱，市場追高意愿下降。

其次，自上周開始，新基金發行和老基金拆分掀起的新增資金入市的小高潮漸近尾聲，來自于這部分新增資金對藍籌股的推動力短期可能告一段落。同時，券商和基金公司的QDII在有序推進，個人投資者直接投資海外的試點也已啟動，雖然短期來看其對市場存量資金的分流作用不明顯，加息和特別國債對資金面的影響更多體現在一個長期層面上，但我們注意到，自上周開始，新股發行過會速度明顯減緩，而建行、神華等紅籌公司則紛紛表態其回歸A股的準備工作基本完成，目前只差證監會的審批。這很有可能意味著H股的回歸已進入倒計時，雖然大量H股登陸A股市場會快速降低市場的總體估值水平，利于市場的中長期穩定和上漲，但投資者必須認識到，其對市場短期資金面的影響不容忽視，并且H股回歸后對現有的權重股短期內會產生一定的擠出效應，也會對指數的持續上漲構成一定制約。

第三，在權重股上漲過程中，大量題材股和低價股的股價并沒有隨指數同步上漲，這部分個股占到滬深兩市總體家數的60%還多，在藍籌股估值漸趨合理的同時，這部分股票因漲幅明顯落后于指數而產生的短期交易性機會就顯得較為突出。因此，一部分短線資金從藍籌股中退出轉而進入這部分題材股或低價股，去挖掘這部分個股機會的可能性大增。

第四，中報披露漸近尾聲，來自于中報的業績驚喜或許也將告一段落。從中報披露的習慣來看，越是到最后，績差公司的報表就越集中，而股價復牌后的表現也大多處于調整態勢。這在一定程度上也將制約指數近期的持續強勢。

綜合以上因素分析，指數短期走勢的震蕩幅度或將明顯加大，同一板塊內的個股走勢分化趨勢將越發明顯。短期的大幅震蕩并不會從根本上改變指數中長期不斷上行的總體趨勢，相反，每一次上漲過程中的震蕩整固，都是一次熱點切換和籌碼重新布局的開始。近幾個交易日的盤面走勢已出現這種跡象：隨著一線藍籌股的持續上漲，其與二、三線藍籌股的價格差距和估值距離明顯加大，一線藍籌股的短線分化，將為二、三線藍籌股提供一次補漲機會，這是震蕩市中投資者應首先關注的機會之一。而低價題材股近幾個交易日的整體活躍，將會有效吸引短線資金，這將有效填補藍籌股分化之際市場的熱點空白，這是投資者關注的機會之二。而封閉式基金的市場價格與其凈值的價差近期也有所加大，二者之間存在理論上的套利空間。而封閉式基金近幾個交易日成交金額放大明顯，上漲速度加快或大幅突破短期整理平臺，這是投資者應關注的市場機會之三。

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