新高，又見新高。在上周末出臺加息消息的影響下，指數延續了之前加息后大盤不跌反漲的慣例，但是走勢之強令大多數投資者吃驚：兩市收出大陽線，雙雙創出新高。這意味著9·11大暴跌的負面影響已經完全消除，多頭形勢一片大好，短線上漲勢頭較為強勁。但是，不得不指出的是，在資金流動性被進一部緊縮的背景下，市場空頭力量也不小，后市將有一番爭奪。

加息還有可能關注緊縮效應

這次距離最近一次加息不到25天，頻率加快的的跡象十分明顯，其直接動因是8月CPI創出近11年以來的新高，最新的月度實際利率為負數。我們認為，從加息周期正式來臨，到港股直通車的到來，到2000億元特別國債發行，在此多事之秋，無一不是針對資金流動性泛濫所做出的調控“組合拳”。央行行長周小川最新表示，人民銀行希望實際利率為正值。此前，央行行長助理易綱也曾表示，央行控制通脹的決心和措施是堅定不移的，央行會盡量避免長時期負利率的局面。由于前8個月CPI為3.9％，8月22日央行加息后，一年期存款利率為3.6％，稅后利率為3.42％，真實利率為－0.48％，年內央行仍有可能以27個基點的幅度加息兩次。因此看來，當前引起通脹內在因素是流動性過剩，因而央行治理通脹。防止資產泡沫，將繼續以回收流動性的數量型貨幣政策為主。那么，在今后相當長一段時間里，證券市場都將面臨資金緊縮性利空，這將成為一種常態。

但現實的情況是，政策調控組合拳以緊縮流動性為主線，市場在此背景下已連續扛過多重打壓，抗擊打能力已經顯出強勁的能力，后市難以再出臺比以前諸如加息周期、港股直通車、天量特別國債等更為重磅的利空消息，因此，除非短期內再出專門針對證券市場的調控措施，否則，指數將會按照自身的規律繼續運行。

市場資金充裕助推行情強勢

盡管有海歸巨無霸和大盤股的發行，諸如建行擬公開發行A股不超過90億股，北京銀行等快速發行，但這背后是IPO申購資金紀錄再一次被刷新，北京銀行有近2萬億元在參與申購，關注股票的場外資金規模就可見一斑。

此外，統計局的數據顯示，在8月人民幣存款的分部門數據中，居民戶存款共計減少418億元。而據WIND統計，從8月份至今，共有45家股票型基金公告暫停申購業務，90%暫停申購的原因是“基金規模增長過快”。這些跡象都表明，當前資金確實十分充裕，正在持續蜂擁進場。而證券市場的顯著盈利效應，使得更多居民把資金存款投向股市，滾雪球的正面效應正在顯現。我們認為A股市場資金不斷涌入，是目前高估值高市盈率的A股市場還在不斷上漲的直接推動因素。

四陽吞下大陰走勢有利多頭

上證綜指最近四天走勢可謂勢頭強勁，在9·11大暴跌過后，指數用了四天時間，不但完全吞沒了大陰線，而且還創出了歷史新高。從技術面來看，諸多利空難以從根本上撼動指數前進的腳步，四連陽的大逆轉，在借助了加息之后，一舉收復失地創出新高。指數已經完全回復到上升通道當中。現實的情況是，由于這種多頭反轉形態的威力巨大，周二大盤還將有上攻動能，繼續刷新指數紀錄。

但是對于空頭實力也不容小視。如果說對市場的利空是漸近的、需要傳導的，正在逐漸累積極疊加的話，那么，壓垮指數的最后一根稻草可能會出現，港股直通車的沖擊自不待言，目前仍高懸于市場頭頂尚未兌現，這種對資金分流可大可小，難以估量。基金QDII上周一天就認購了50億。QDII也對資金形成了分流作用。因此，投資者還是需要密切關注消息面的變化。

熱點板塊不變二線品種受寵

值得所有投資者高度關注的是，以地產金融為代表的傳統大權重領漲板塊，在周一再度出現了重新走強、躍躍欲試的跡象，令多頭歡欣鼓舞，這也是周一指數全面上漲的最根本因素。由于金融地產兩大板塊是這輪大牛市以來多頭的中流砥柱，在前兩個月以來出現了逐步疲弱的走勢，拱手交出了領漲指揮棒。這表明大資金口味發生了改變，由景氣行業的一線品種流向二三線績優股。我們認為，這并不是一件好事情。這兩大板塊自從出現回落，市場基本面上利空消息就一陣緊似一陣，一直以來作為市場旗幟和風向標的這兩大板塊近期以來走勢舉棋不定，不得不令投資者深思。而周一逆轉風向，民生銀行、中國人壽、中國平安等高舉高打甚至創出新高，萬科已經連收三陽、一批二三線地產股如萬通先鋒、大龍地產、泛海建設等以近期以來罕見的上攻態勢，讓投資者看到了市場風向標正在做多。如果后市這種走勢能夠持續，無疑對指數將起到極大的指引作用。投資者可以關注金融品種的二線品種諸如民生銀行等，這類品種是目前最受大資金歡迎的股票。

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