從宏觀、制度層面和市場(chǎng)成長(zhǎng)性可以初步判斷，中國(guó)股市蓬勃發(fā)展的序幕其實(shí)才剛剛拉開(kāi)，投資者應(yīng)以理性穩(wěn)定的心態(tài)和前瞻性的眼光看待當(dāng)前市場(chǎng)。

國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日，滬深股市放量上行，雙雙創(chuàng)出歷史新高。今年以來(lái)，中國(guó)股市不斷創(chuàng)造新奇跡，舉世矚目。股指、融資規(guī)模、成交量、新股認(rèn)購(gòu)凍結(jié)資金、基金規(guī)模、滬深市值、股票開(kāi)戶(hù)數(shù)等等，不斷創(chuàng)造新的歷史紀(jì)錄。一批優(yōu)質(zhì)上市公司經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)運(yùn)作，行業(yè)市值規(guī)模躍居世界前列，盈利能力大幅度提升，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)內(nèi)外影響日益突出。這一切來(lái)源于資本市場(chǎng)制度性改革和創(chuàng)新，來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，來(lái)源于各部門(mén)促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的改革和調(diào)控措施，來(lái)源于國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。鑒于中國(guó)股市經(jīng)歷了一年多的快牛行情，市場(chǎng)還存在這樣那樣的問(wèn)題，宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行還存在一些不確定因素，調(diào)控政策取向逐步趨緊，股指已處于歷史高位，大部分股價(jià)今年已經(jīng)翻倍甚至兩倍以上。所以，目前市場(chǎng)分歧也在加大，市場(chǎng)浮躁和急躁情緒有所增加，表現(xiàn)為對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的心理承受能力有所下降，急切挖掘題材期盼暴富的心態(tài)有所蔓延。為此，如何有效判斷中國(guó)股市的現(xiàn)狀、趨勢(shì)和前景，成為目前影響投資者當(dāng)前和未來(lái)中長(zhǎng)投資決策的重要因素。從宏觀、制度層面和市場(chǎng)成長(zhǎng)性可以初步判斷，中國(guó)股市蓬勃發(fā)展的序幕其實(shí)才剛剛拉開(kāi)，市場(chǎng)還將持續(xù)和有更大的發(fā)展空間，無(wú)論是當(dāng)前還是未來(lái)中長(zhǎng)期的投資價(jià)值和機(jī)會(huì)始終存在，投資者應(yīng)以理性穩(wěn)定的心態(tài)和前瞻性的眼光看待當(dāng)前市場(chǎng)。除了制度建設(shè)不斷完善、經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好、人民幣持續(xù)升值、資金面充裕等等市場(chǎng)比較認(rèn)可的有利因素外，中國(guó)股市更大的發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)主要源于以下方面：

股市的功能發(fā)生質(zhì)的變化，從成立初期主要為國(guó)有企業(yè)解困，轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲哂型度谫Y和資源配置的功能，這是市場(chǎng)具有投資價(jià)值，投融資良性發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。目前股市的功能和定位已經(jīng)明晰，隨著市場(chǎng)制度建設(shè)不斷完善，優(yōu)質(zhì)上市公司不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)明顯改善，上市公司整體質(zhì)量不斷提高，市場(chǎng)真正具有了投融資功能。雖然一定時(shí)期內(nèi)優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌股也會(huì)出現(xiàn)透支未來(lái)價(jià)值，也會(huì)出現(xiàn)泡沫，但仍可以通過(guò)公司的穩(wěn)健成長(zhǎng)性和市場(chǎng)供需力量的調(diào)節(jié)來(lái)逐步消化泡沫，而且總體上總比以前千瘡百孔低質(zhì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)小得多。從發(fā)展眼光看，作為投融資和上市公司資本運(yùn)作的重要平臺(tái)，未來(lái)中國(guó)股市將不斷為投資者提供優(yōu)質(zhì)的上市公司，不僅目前海外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷回歸內(nèi)地市場(chǎng)，未來(lái)隨著市場(chǎng)開(kāi)放，中國(guó)股市還將吸引國(guó)際上著名的跨國(guó)公司上市。所以，未來(lái)中國(guó)股市投資機(jī)會(huì)始終存在并將不斷擴(kuò)大。

股市已與經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行密切相關(guān)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的晴雨表和潤(rùn)滑劑，經(jīng)濟(jì)將與股市相互促進(jìn)，共同創(chuàng)造新的發(fā)展空間。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)強(qiáng)勁的成長(zhǎng)性已為國(guó)際公認(rèn)。2004年，中國(guó)全球排名還在第七，2005年中國(guó)已成為世界第四大經(jīng)濟(jì)體，世界銀行公布的2005年全球GDP排名情況，中國(guó)以2.229萬(wàn)億美元的GDP總量，超過(guò)意大利和法國(guó)，并略微超過(guò)英國(guó)，成為全球第四大經(jīng)濟(jì)體。世界銀行預(yù)測(cè)2007年底中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超過(guò)德國(guó)，成為僅次于美國(guó)、日本之后的世界第三大經(jīng)濟(jì)體。但在人均GDP方面，2005年中國(guó)人均GDP僅1740美元，排名全球128位，中國(guó)人均GDP要提升到世界中游水平，市場(chǎng)發(fā)展的潛力無(wú)疑十分巨大。有專(zhuān)家預(yù)計(jì)，到2030年，中國(guó)的人均收入相當(dāng)于美國(guó)人均收入的20％，中國(guó)人口是美國(guó)的五倍，假設(shè)貨幣升值的話，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很可能是美國(guó)的1.5倍到2倍，中國(guó)將成為世界上最大最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是股市的基礎(chǔ)，股市發(fā)展是經(jīng)濟(jì)的反映。目前中國(guó)機(jī)構(gòu)投資占流通市值的比例約為20％，而國(guó)際上這一比例是50－60％，這說(shuō)明中國(guó)股市潛力巨大。

股市泡沫雖然存在，但市場(chǎng)消化泡沫的能力在不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)調(diào)控的科學(xué)性和有效性也在增強(qiáng)，中國(guó)股市泡沫不會(huì)嚴(yán)重膨脹和突然破裂。一是股指期貨將會(huì)推出，市場(chǎng)做空機(jī)制有利抑制泡沫；二是市場(chǎng)有效供給不斷增加，有利稀釋泡沫；三是流動(dòng)性調(diào)控和需求調(diào)控措施，對(duì)市場(chǎng)泡沫也有抑制作用；四是市場(chǎng)供需自我調(diào)節(jié)機(jī)制逐漸成熟；五是投資者風(fēng)險(xiǎn)教育得到重視，有利投資者理性投資。今年以來(lái)中國(guó)股市的一個(gè)顯著特點(diǎn)是市場(chǎng)不斷在泡沫的擔(dān)憂中持續(xù)發(fā)展，說(shuō)明泡沫是客觀存在但也可以控制和化解的。今年市場(chǎng)每次出現(xiàn)大的震蕩和調(diào)整時(shí)，市盈率都出現(xiàn)下降，泡沫得到擠兌。隨著優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股數(shù)量的不斷增加，股指上升與以往不同，與泡沫關(guān)聯(lián)度在下降。所以，對(duì)于現(xiàn)在的市場(chǎng)需要科學(xué)客觀分析判斷，如果簡(jiǎn)單將股指上升與泡沫掛鉤，沒(méi)有看見(jiàn)市場(chǎng)自身消化泡沫的機(jī)制和能力，對(duì)股市的前景就會(huì)出現(xiàn)誤判。

資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位已得到重視，維護(hù)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展將始終是各部門(mén)和各類(lèi)市場(chǎng)主體的重要任務(wù)。目前，資本市場(chǎng)在資源配置，促進(jìn)其他金融市場(chǎng)發(fā)展，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造投資渠道，乃至社會(huì)和諧穩(wěn)定等多方面，都具有非常重要的意義。資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r絕不是涉及某個(gè)行業(yè)和部門(mén)的利益，是具有全局性的，帶有主導(dǎo)作用的市場(chǎng)。努力維護(hù)股市持續(xù)健康發(fā)展，一定是各有關(guān)部門(mén)都必需研究考慮的問(wèn)題。各部門(mén)對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策協(xié)調(diào)性已經(jīng)得到重視和逐步加強(qiáng)，對(duì)于直接和間接影響股市的調(diào)控政策，一定是慎重和較為穩(wěn)妥的。在不斷借鑒國(guó)際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)并與我國(guó)實(shí)際相結(jié)合的過(guò)程中，我國(guó)宏觀調(diào)控科學(xué)性、前瞻性、準(zhǔn)確性的水平和能力有了明顯提高，對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管和調(diào)控也不斷走向成熟，這將成為維護(hù)股市持續(xù)健康發(fā)展的重要保障。

面對(duì)長(zhǎng)期向好的股市，當(dāng)前投資者最重要的是避免浮躁和急躁心態(tài)，在關(guān)注和重視風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，按照自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，選擇投資策略。

（作者為上海銀監(jiān)局副研究員、博士）

新聞隨身，手中掌握

[評(píng)論] [論壇] [寫(xiě)博客] [我來(lái)糾錯(cuò)] [好友分享]