華安四季度策略報告提出：下階段關注四大投資主線

華安基金新近出爐的四季度策略報告提出，在高估值、高波動的市場投資環境下，提高防御性，繼續尋找具備相對估值優勢的行業和個股將成為下一階段的主流投資思路。投資機遇將集中在受益于經濟增長方式轉變、內需增長、人民幣加速升值及有望抵御通脹預期等四大相關領域。

宏觀層面穩中有變

報告分析認為，市場的流動性依然充沛，實際負利率繼續推動居民儲蓄向股市分流，一級市場凍結資金屢創新高。加息及上調準備金率短期難以改變市場穩定的預期，而限售股解禁對市場壓力有限。

進出口方面，世界經濟將放緩，但短期對中國沖擊或許不大。經濟增長動力的“三駕馬車”中，出口增速總體仍然較為穩定，但受美國經濟減速和人民幣對美元升值影響，對美出口增速持續下滑，通過對非美元區的出口增速提高抵消；隨著投資增速趨于放緩，導致進口增速持續低于出口增速，貿易順差持續于高位，但高基數的影響使得順差增速明年可能明顯回落。

投資與消費方面則面臨著投資驅動的減弱與新增長模式的孕育。報告稱，在新增產能需要消化以及政府的強力調控下，固定資產投資增速將趨于回落，但2007年消費將繼續加速，隨后增速將趨于穩定；收入分配關系的調整，短期有利于減輕經濟的結構性壓力，長期則對于構造新的增長模式意義深遠。

四條主線重點關注

具體到幾條投資主線，華安基金認為：首先，在“淘汰落后產能、提高資源稅、調整出口退稅”等經濟增長方式轉變與產業結構演變的大格局下，可關注鋼鐵、水泥、電力等產業整合中的龍頭企業。第二，在“節能減排與和諧社會構建”的思路下，節能環保、新能源及消除經濟增長瓶頸的行業將受益，可關注與民生相關的公用事業及基礎設施行業。第三，人民幣加速升值預期下，金融、地產依舊是不錯的選擇。第四，作為抵御通脹的首選，采掘、有色等資源品以及高端消費品等將繼續進入機構投資者的視野。此外，內需增長、泛消費行業也將面臨一定的機會；資產整合與外延式擴張有望帶來業績的超常規增長，是長期的投資主題。

報告稱，目前，A股市場的估值接近歷史上限，繼續處于全球高位。高估值能否持續將取決于宏觀經濟運行、上市公司業績以及流動性過剩問題的演變。報告分析指出，“城市化、產業升級和消費升級”三大長期趨勢性力量能夠對周期性波動形成有力制約，而資源瓶頸明顯舒緩，環境日益成為長期制約經濟擴張的“短板”。隨著投資和出口增速放緩，企業利潤增速可能在2008年進一步下降，但利潤率的提高將會持續到2008年末。在二季度上市公司業績延續高增長的背景下，分析師對于上市公司的業績預期持續上調，市場整體預期2007年凈利潤同比增長達58%，2008年的增長率為32%。

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