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2007年11月05日 10:53中國證券報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

上證綜指日K線圖

大盤多次上攻6000點失敗后，上周五股指開始下跌，不僅超跌股反彈之后重歸跌勢，指標股板塊也出現嚴重分化，除了地產、金融表現稍強外，多數一線藍籌股也都出現補跌。筆者認為，近期多空因素密集交織，但是從對市場的直接影響看，負面因素短期占據上風，因此大盤短期仍有可能二次探底，再次試探5500點下方的支撐力度。

為了提高國內原材料資源的有效利用率，以及緩解原油與成品油價格倒掛問題，國家近期將陸續出臺實施系列調控措施，是為了理順生產領域上下游價格關系。我們通過相關分析知道，上調資源稅以及上調成品油價格將直接對資源行業以及運輸設備行業造成較大負面影響，影響到投資者對于上述板塊的估值判斷。有色、煤炭等行業雖然毛利率水平較高，資源稅價格調整不會對上述行業造成沉重打擊，但對投資者心理會造成較大沖擊。上周五煤炭、有色都出現大幅下跌，作為前期的市場領漲板塊帶頭放量下跌，形成了較強的做空力量。同時，上調成品油價格對航空、汽車等行業也會造成一定的負面影響。另外，鋼鐵板塊在出口退稅調整以及鐵礦石價格上漲預期的影響下，連續大幅下挫，讓原本疲弱的市場更是雪上加霜。

由于估值高企，政策面出現了較多變數，投資者也做出了不同的反應。從不同類型的投資者行為分析，投資者之間改變了以往的一致看多的態度，出現了顯著分歧。其中對風險敏感度最高的社保基金減持股票傾向明顯，三季報統計顯示，社保基金出現在136家上市公司的前十大流通股股東名單中，這個數字相比上一季度末減少40家，減持幅度達到30.47%。此外，社保基金持有的重倉股市值也出現77億元的大幅下降，為所有機構群體中降幅最大者。在投資基金方面，雖然整體沒有出現大幅減倉，但與二季度大幅增倉的做法相比，實際上操作已經開始轉向保守。券商由于操作機制靈活，很有可能在大盤沖高過程中進行了階段性減持。

周一中石油上市，投資者對于其如何定價分歧較大。如果定位合理，如40元左右，很有可能引領大盤走出一輪上升行情，成為第二個中國神華；但是如果一步到位，開盤定在50元以上，很有可能拖累市場。即使50元以上仍然受到資金追捧，最終也是大象獨舞走勢，反而會加劇一九現象。

11月大盤仍將維持箱體整理走勢，指數在5000-6000點之間運行。在11月份，QDII發行、大小非減持、大盤股發行以及股指期貨預期都將分流二級市場資金，都會對大盤反彈構成較強的制約作用。市場整體仍然會呈現結構性分化特征，大盤指標股在股指期貨以及央企整體上市刺激下仍有沖高機會，但對多數股票而言，調整過程仍將持續。

操作上建議投資者繼續關注金融、地產板塊，尤其是銀行以及券商板塊，整體估值仍然相對合理，并且成長性確定。對于地產股，我們建議仍然關注行業龍頭萬科、招商地產等。對于近期受利空影響大幅下跌的鋼鐵、煤炭、有色，我們認為在經過快速下跌后仍有階段性反彈的機會，投資者可以在上述板塊快速下跌過程中逐步吸納，等待反彈機會。

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