中國建筑每股凈資產低于1元事出有因

2008年06月05日 07:39上海證券報【大中小】【打印】 0位網友發表評論

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中國建筑每股凈資產低于1元事出有因

中國建筑股份有限公司（中國建筑）日前預披露的招股書引起了市場關注。招股書顯示，根據2007年12月31日經審計的合并報表中歸屬母公司股東的權益除以發行前總股本計算，發行前每股凈資產為0.71元，低于1元。業內人士指出，類似情況也曾在此前發行的中國中鐵、中國鐵建等出現，兩家公司發行前每股凈資產分別為0.65元和0.62元。導致這一現象的原因，主要是由于新會計準則對資產評估增值的會計處理方式，上述公司的真實價值實際上應高于賬面值。

資料顯示，中國建筑各家發起人出資投入的每股凈資產是1.48元，完全反映在母公司報表上。根據國資委核準的資產評估報告，中建總公司和其他三家發起人出資投入中國建筑的凈資產價值合計267.27億元，按照67.35%的折股比例折成總股本180億股，每股凈資產應為1.48元/股，明顯是高于1元的。

但最終中國建筑的合并報表每股凈資產為何變為0.71元？分析人士指出，這是由于編制合并財務報表時執行新會計準則的規定，即同一控制下的企業合并，沖減股份公司設立時下屬有限責任公司評估增值所致。一方面，公司法規定股份公司發起人出資的非貨幣財產應當評估作價，中國建筑設立時對發起人投入的企業股權進行了評估，并經國資委核準；另一方面，企業會計準則第20號規定，合并前后受同一方控制的公司制企業，其資產和負債應當按照賬面價值計量。正是由于這兩個規定，中國建筑在編制合并報表時，對設立前已經完成公司制改制的子公司，按照其資產的原賬面值并入合并報表，并將子公司的評估增值沖減了資本公積，導致中國建筑合并報表和母公司報表的凈資產出現差異，合并報表上的每股凈資產為0.71元。

有市場人士則指出，衡量公司資產價值，還要結合市場情況考慮資產的現實價值，而非僅看報表的財務數字。據披露，中國建筑持有中國海外和中國建筑香港（中建香港）兩家香港紅籌上市公司的股權；截至2007年12月31日，中國海外的市值約1248億港元，中建香港市值約75億港元。以中國建筑對其52%和62%的持股比例，兩公司股權隱含在中國建筑發行前每股股票中的價值約為3.87港元。如果再加上占中國建筑營業收入90%以上的8個工程局、7個設計院以及中建國際等非上市子公司的價值，該人士認為，中國建筑每股價值會明顯超出母公司報表上的每股凈資產1.48元，更超過合并報表上的每股凈資產0.71元。

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