短線大盤仍有調整要求 關注房地產市場恢復情況

今日大盤繼續受制于短期均線的壓制，擊穿3400點關口。最終上證綜指是以3364.54點報收，下跌了108.55點，今日滬市全天成交金額為683.08億元。深成指收于11890.17點，下跌了326.22點，深市全天成交金額為332.79億元。今日兩市成交量均比昨日小幅萎縮。

消息面分析，中國證監會會計部表示，得益于主營業務的增長，2007年上市公司年報披露的業績有較大幅度增長，但投資收益的比重也相對較大，占當年利潤總額的二成。2007年是上市公司執行新會計準則的第一年，總體看，絕大多數上市公司能夠嚴格執行新會計準則的規定，傾向于審慎選擇會計政策和進行會計估計，未出現市場擔心的上市公司濫用公允價值的情況，新舊會計準則實現了平穩過渡。但在新準則執行過程中，也存在一些具體問題，如極個別公司存在利用非公允的債務重組、股東捐贈等方式調節利潤的情況等。對此，中國證監會正在進一步研究，分別通過制度層面和監管層面予以規范，完善制度，強化監管。據中國證監會的初步統計，1547家如期披露年報的上市公司，2007年平均每股收益為0.42元，較上年增長41.46％；平均凈資產收益率14.71％，較上年增加1.84個百分點。上市公司業績增長主要得益于主營業務。但是投資收益和營業外收支占利潤總額比重相對較大。2007年上市公司累計實現投資凈收益2817.8億元，營業外收支凈額474.91億元，分別占2007年利潤總額的20.93%和3.53%。證監會一直重視上市公司財務信息披露質量。今后一段時期，證監會將著重檢查上市公司執行新會計準則的情況，同時繼續開展具有證券期貨業務資格的會計師事務所的現場檢查工作，對發現的上市公司財務舞弊等行為將依法嚴肅處理。

盤面分析，受電信重組消息的刺激，通信類個股繼續漲幅居前，今日盤中中創信測、中衛國脈、波導股份等個股連續拉出兩個漲停板，為市場注入新的熱點。但是該板塊今日不少個股均有沖高回落的態勢，顯然在基本面各異的狀況下，后市個股走勢分化的局面，將成為一種必然。而部分航天軍工類個股也有不錯表現，市場預期一航、二航可能進行整合，故刺激了相關個股的走強，其中，成發科技、力源液壓被封住漲停。由于國際原油價格持續攀升，導致國內通脹預期進一步加強，銀行板塊出現整體性下跌，是導致股指重心下移的主要原因。而新能源、石化、煤炭等受惠于原油上漲的相關板塊，以及受電信重組利好帶動的通訊板塊，則表現活躍，成為近期市場的主流熱點。雖然目前通脹壓力進一步加大，不過對于市場中期趨勢依然持樂觀態度，首先，目前市場2008年動態市盈率水平依然處于25倍的合理區域，而銀行、鋼鐵板塊的動態市盈率也回落到20倍之下，估值優勢逐步體現。目前中國聯通、巴士股份、天壇生物等均處于重大事項的停牌階段，而上周上交所發布《信息披露業務辦理流程》和《上市公司重大資產重組財務顧問業務指引（試行）》。進一步改革、規范了上市公司重大資產重組期間的停牌制度，為今后國企的大規模重組做技術性準備，國企央企重組，將成為下一階段市場的主流熱點。國際油價持續走高，制約市場的負面因素依然很多，現在是最壞的時候，也是最好的時候，以銀行、鋼鐵為代表的大盤藍籌股估值優勢已經開始逐步體現，給市場中期反彈的展開奠定了基礎，雖然面臨種種利空壓力，中期市場趨勢依然可以樂觀看待。電信板塊、石化板塊將受益于已經出臺或者可能出臺的相關政策，而建筑建材等地震后重建板塊的市場預期將可能受到相關價格管制政策影響，投資者不妨多加留意。

綜合分析，由于近期市場熱點切換過于頻繁，成交量繼續處于萎縮狀態之中，大盤在短期內將進入一個相對窄幅整理的運行環境，市場一方面擔憂基本面情況進一步惡化，上市公司業績進一步下滑，22倍的動態估值水平仍有可能進一步往下調整的空間，因此，短線大盤仍有繼續調整的要求。基金等機構資金在贖回的壓力及宏觀面下滑的雙重壓力下可能進一步減持。基本面的情況是決定后市走向的關鍵，可以關注的焦點在于CPI的變化與房地產市場的恢復情況。