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2008年08月08日 07:22鳳凰財經【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

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□申銀萬國 桂浩明

滬深股市連續兩個交易日收陽，并且上漲股票在數量上明顯超出下跌股票，這些狀況的出現是否意味大盤下跌真的結束了？下一輪跨年度行情會不會就此展開？

經過長達一個半月的持續下跌，在股指累計已經回落20％以上之后，一般來說即便是在熊市環境中，股市也會出現反彈。而就當前的市場來說，引發股票下跌的最主要因素是估值過高，而在相關股票普遍下跌20％乃至更多之后，這方面的問題至少是部分得到了化解。舉個最簡單的例子:現在新股的發行市盈率與股票二級市場的市盈率基本上已經接軌了，這也就是說，就市場的平均估值來說并不存在脫離實際的高估狀態。換言之，也就是一、二級市場的估值水平在總體上是平衡的。考慮到現在新股發行中各環節的實際，這也可以視為這樣的市盈率水平是為市場各界基本認同的。從這個意義上講，也許股市確實不具有持續下跌的能力。這也就是為什么當大盤下跌到4800點（如果扣除中國石油的因素應該是在5000點上方）附近時，做空動力明顯弱化的原因。

但是，這是否意味著股市已經找到了底部，并且隨后就能夠展開上漲行情，甚至是一波跨年度的上漲行情呢？問題顯然并不這么簡單。這幾天雖然大盤出現了向上走勢，個股行情也比較活躍，但成交量仍然沒有明顯放大，本周一是912億元，本周二是875億元，都屬于今年以來的低位。與成交量不足相應的，是個股中題材股的表現要強于權重股，甚至出現了久違的炒作小盤新股的局面。這表明市場上真正的主流機構并沒有在此大量建倉，而是繼續處于觀望狀態，盤中最活躍的不過是那些以短線操作為主的中小資金群體。

再看中國石油，該股周一在30元上方得到了支撐，并且在周二有所反彈，這對當天滬綜指的上漲（盤中一度攀升到4971點，漲幅為103點）起到了很大作用。但是，很明顯該股難以逾越31元的阻力，當天高開低走，而且幾乎是在次低位收盤。這表明目前還難言中國石油已經真正企穩，而它如果真的要像一些分析師估計的那樣在25元才有投資價值，那么還得下跌18％左右，這對大盤來說意味著200點以上的跌幅。恐怕正是基于這樣的考慮，所以現在的主流投資者并不對股市的反彈抱有大的興趣，寧愿觀望。更何況時下新股發行節奏很快，無需擔心大資金會無用武之地。所以這也就導致了雖然股市有所上漲，但氣勢不大，行情猶猶豫豫的局面。面對這樣的狀況，人們很難想象跨年度行情能夠因此而順利展開。

盡管我們還不能對當前上漲行情抱過大的希望，但反過來應該注意到的是，這種走勢正是市場構筑底部的表現。技術上看，目前這樣的量價分布以及個股的漲跌比例，還有成交量線條上的“散兵坑”特征，反映出來的都是一點:大盤下跌空間不大了，但做多動力還沒有真正得到聚集。

既然如此，那么就花點時間耐心構筑底部吧。在某種角度上說，市場各界似乎也接受了這樣的選擇，因此大盤自然就還會延續一段在相對低位的整理行情。從時間跨度上來說，應該不少于半個月，當然能夠長一點可能更好。因此，輕倉的投資者無需擔心會踏空跨年度行情，事實上股市現在也還沒有到能夠順利走強這一步。以觀望為主，在下跌時適當逢低吸納，等待行情趨勢的明朗，這應該是謹慎型投資者的操作原則。

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