房利美和房地美在短期內不太可能被國有化

2008年09月04日 07:3421世紀經濟報道【大中小】【打印】已有評論0條

房利美和房地美(下簡稱“兩房”)將走向何處？5萬億美元的債權持有人和上百億美元的股票投資者精神緊繃，市場上稍有風吹草動，“兩房”股價即暴漲暴跌。

上周五，當中國銀行大量拋售兩房債務的消息傳到美國市場時，兩家公司股價隨即暴跌。自6月底以來，中國銀行拋售了46億美元的兩房證券。該公司在6月底時曾持有兩房證券173億美元。

此前幾天，中國建設銀行亦表示，其在7月份已將所持有的兩房證券從6月的32億美元減至20億美元。另外，交通銀行在7月份也已將其持有的2700萬美元的兩房證券全部拋光。

中國金融機構的集體拋售，反映了債券持有人對于兩房危機前景不確定性的擔憂。

而在美國，大量的銀行和養老基金均持有兩房股票，如果美國政府不出手救助兩家公司，其股票價值有可能都會變成零，這對于本已脆弱的美國金融市場又將造成巨大沖擊。

伴隨著美國房價的持續下跌，兩家公司的虧損還將繼續擴大。他們仍在苦苦支撐，但是再也無力支持美國房屋抵押貸款市場，喪失了其存在的基本理由。

救或不救，美國財政部長保爾森左右為難。有關兩房國有化的討論，最近不斷見諸美國報章頭版。瑞信抵押交易總監(Director of Mortgage Trading Desk)郭杰群博士在接受本報記者采訪時表示，短期之內兩房不太可能會被國有化。

但長期來看，即使兩家公司還能夠在此次金融風暴中存活下來，他們也不可能以現在的形式繼續存在，美國政府勢必要對其進行改革。

“兩房”仍可償還短期債

《21世紀》:9月份，“兩房”有2000億美元的債務到期，這是對他們新的艱巨考驗嗎？

郭杰群:當然有考驗。2230億美元中，約有87%的短期債務。但從最近“兩房”30億美元融資情況看，投資者對短期債務還是有興趣的。雖然融資成本高了，但是仍然比LIBOR(London Interbank Offered Rate，倫敦同業拆借利率)低。

現在已經到9月份了，我認為有一部分融資可能已經有了著落。

《21世紀》:那近期美國政府到底會不會將“兩房”國有化呢？

郭杰群:我認為，直接國有化在短期內可能性不大。

一方面，兩房的股價不是國有化的充要條件。第二，兩房的現有資本金仍然高于政府監管要求。即便它們在今后幾個季度還有損失，現有資金還可以維持壞帳所帶來的損失。而且兩房現在非常保守，留存的投資組合頭寸在不斷縮減，只要它們的資金能夠填補損失，就沒必要要政府的現金。第三，兩個公司現在還能夠實現債務過渡。8月底兩房發行了30億美元的短期債券，市場的反應還是比較正面。這種情況下，就沒有必要國有化。

但是仍然有國有化的可能。原因就是，雖然說兩個公司現在能夠債務過渡，但是一旦它們不能，就不得不國有化了。另外一個問題，“兩房”如果不能支持房屋市場的話，也不行。如前面所說，他們的目的就是要提供房屋市場資金流動性。在短期內，如果不能支持，也許還可以理解；但如果時間長了，對市場來說就不是一種支持，功能也不能維持，這種情況下也可能會被國有化。

國有化嚴重考驗市場

《21世紀》:如果最終情況惡化，還是要采取措施救助這兩家公司的話，美國政府可能有哪些干預的方式？

郭杰群:萬一政府真的國有化，對市場是非常重大的考驗。“兩房”在美國金融市場的重要性不可低估。政府干預可以有很多形式，可以一步國有化到位，這個我認為在短期內的可能性不大。也可以采取逐步措施。

《21世紀》:如果采取逐步措施，會是哪些措施？

郭杰群:政府干預的方式還有很多選擇。比如，政府可宣告它將擔保優先級債務以減少融資壓力；也可取消額外的政府監管資本要求，這也是變相的政府資金資助；也可以直接購買它的債券；或者是購買兩房的MBS；再或者是購買兩房的優先股等等。

《21世紀》:現在影響兩家公司狀況的因素還有哪些？

郭杰群:最主要的因素是，在根本上，房屋市場下滑的局面沒有解決。房價下跌，兩房的損失還會進一步增加。現在整個金融股的表現，很大部分是由于房產的下跌。另外資金流動性比較弱，信貸緊縮。大家都把錢放在自己手上，對市場就沒有支持。

《21世紀》:那房地產市場和信貸緊縮這種狀況可能持續到什么時候？

郭杰群:當房產市場繼續下滑的狀況沒有改善時，現在的狀況就不會得到改善。房產市場下滑會持續到2010年。

《21世紀》:他們能撐到2010年嗎？

郭杰群:只要他們能夠過渡自己的債務，還沒有問題。如果不能，政府就不得不干預了。

《21世紀》:而且很多地區性銀行還持有“兩房”股票。