海運業：市場價格將繼續高位運行

安信證券文斌

BDI指數持續創出歷史新高

繼5月份創出歷史新高6688點以來，干散貨運價指數BDI不斷走強，屢創新高。

2004年開始，鐵礦石成為增量需求的最大貨種，2005年鐵礦石運輸量占干散貨運量的比例超過60%。而每年增加的鐵礦石需求，重要來自中國，2007年前5個月，中國新增鐵礦石需求占全球新增需求的90%。

鋼鐵工業協會年初預計，今年中國進口鐵礦石預計達到3.55億噸，上半年實際進口1.88億噸，而國際三大礦山公司之一的巴西淡水河谷高層5月底曾表示，今年中國的鋼鐵產出可能遠超過預期，這會推升對鐵礦石等主要原材料的需求。下半年礦石進口仍將維持高位增長，短期市場仍將維持高位區間震蕩，等待外在因素的明朗化。因此，干散貨未來3年內仍有望保持在4.5-5%的需求增速，而運力供給略顯不足。

由于影響干散貨市場的主要因素沒有發生明顯的變化，即：需求方面，世界經濟平穩增長，“中國因素”帶動鐵礦石、煤炭和谷物等大宗散貨運輸量的不斷增加。供給方面，干散貨船隊運力增長不夠；碼頭建設跟不上運量增長，使“壓港”現象日益嚴重，從而導致有效運力增長下降。

因此，下半年干散貨市場價格將有望繼續在高位運行，預計BDI指數的平均數為6000點，略好于我們中期的預測。

集裝箱運輸市場緩慢回升

雖然亞歐航線西行近期呈現比較繁忙的景象，但此航線東行的空箱太多，導致收益率較低。北美航線市場形勢持續溫吞。整個市場已出現緩慢回升跡象，但由于運力投放依然超過需求，短期內價格難以出現較大的提升。

對集裝箱運量的需求方面，我們重申中期投資策略的觀點，即未來3年全球集裝箱需求量的增速，將比2006年11.7%的增速略低，但依然會維持在10%左右的復合增長率。而運力供給方面，根據目前的集裝箱船訂單投放情況看，雖然運力增幅仍然高于需求增速，但增幅在逐漸下降，預計2009年有望接近供需平衡，但運價的回升要早于此。

油輪運輸市場仍未走出冬天

預計在單殼油輪強制淘汰期限2010年前，油輪運輸市場的價格都難以有實質性的上漲。主要原因，就是新增運力投放持續，而單殼油輪淘汰較慢，導致運力增長較快，供給大于需求。

干散貨上市公司業績增長迅速

行業的景氣帶來了相關上市公司業績的增長，從半年報的信息看，上半年以干散貨為主營業務的公司業績增長迅速，而以油輪和集裝箱為主營的公司業績同比出現了下滑。

從綜合盈利能力看，也是干散貨公司的能力明顯較強，尤其是中遠航運和中海發展，綜合盈利能力明顯高于其他公司，而長航鳳凰依然是增長最快的公司。

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