萬科A資產負債高位運行

2008年08月22日 07:26證券日報【大中小】【打印】已有評論0條

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作為國內房地產公司的龍頭，萬科的經營一直是行業中表現較好的。無論是盈利能力還是拿地能力都是行業中的佼佼者。但近幾年，萬科的負債水平也在不斷提高。2000年，萬科的負債水平處于歷史的低位，資產負債率為47.25%，此后就開始一路攀高。截止2007年底，公司的資產負債率已經達到了66.11%，這是公司上市以來的第三高，僅低于92年的74.91%和90年的76.62%。根據萬科2008年的半年報，公司的資產負債率為67.75%。仍然保持著高位運行。不過進入08年以來，萬科的現金流情況得到了顯著的改善。中報顯示出萬科的凈負債率已經下降到了37.1%，遠低于行業平均水平，而且公司目前持有現金為153.7億元，已經超過了短期借款和一年內到期的長期債務總和。短期內的償債能力很強。

雖然短期內的償債能力還不錯，但是整個房地產行業的疲軟卻仍然抑制著投資者的投資欲望。萬科的股價在近幾個月內節節下挫，截止到8月21日收盤，萬科A報收7.07元，相比6月16日除權后的10.6元已經下跌超過33%。而且在8月19日曾創下6.58的年內新低。

在半年報披露以后，盡管主營業務收入和凈利潤雙雙出現同比上漲，但是眾多機構還是對這家地產的龍頭表現出謹慎的態度，一方面是因為萬科今年的業績增長低于部分機構的預期，另一方面，機構對國家宏觀調控對房地產行業帶來得負面影響仍然抱有疑慮。而對于萬科的現金流在半年報披露的時候如此大幅度的增加，海通證券表示，這是來源于萬科主動收縮開工面積保留現金。此外，萬科在半年報中也明確表示今年將主動縮減開工面積。年初計劃今年新開工面積848萬平方米，竣工面積689萬平方米。上半年已經完成開工面積333萬平方米，竣工面積157萬平方米。計劃將下半年新開工面積調整為350萬平方米，全年新開工面積較年初計劃減少165萬平方米。

正是出于這個原因，部分機構對萬科的未來的增長預期有所下降。海通證券的報告認為，萬科上半年有4個月的銷售金額和面積都是環比下降的，而下半年這種下降趨勢有可能繼續保持。再加上整個房地產行業目前面臨的比較嚴峻的宏觀、資金緊縮和銷售萎縮等不利因素也將影響到萬科未來的增長。國海證券在研究報告中表示，公司上半年拿地速度有所放緩，在行業景氣低迷的環境中戰略已經開始趨于保守，行業的不景氣可能使得未來1至2年內的業績增長明顯低于預期。東海證券在一份研究報告中表示，盡管業績增長可能有所下降，但是萬科作為房地產的行業龍頭，公司土地儲備成本低、銷售回款快、開發能力強、財力雄厚。因此在地產不景氣的情況下仍保有很強的競爭力。

公司公告：

[2009-04-14]萬科Ａ：關于2008年度限制性股票激勵計劃終止實施的公告

[2009-04-13]萬科Ａ：2008年度股東大會決議公告

[2009-04-13]萬科Ａ：2008年年度股東大會的法律意見書

[2009-04-09]萬科Ａ：2009年三月份銷售及近期新增項目情況簡報

[2009-03-24]萬科Ａ：公司債券2009年跟蹤評級報告

[2009-03-24]萬科Ａ：關于“08 萬科G1”和“08 萬科G2”跟蹤評級結果的公告

[2009-03-11]萬科Ａ：關于2008年度報告摘要和第十五屆董事會第四次會議決議公告的更正公告

[2009-03-10]萬科Ａ：關于舉行年度業績網上投資者交流會的公告

[2009-03-10]萬科Ａ：第十五屆董事會第四次會議決議公告

[2009-03-10]萬科Ａ：第六屆監事會第九次會議決議公告

公司新聞：