高盛認定9月前不提電價 分析師仍看好電力股

四月以來，全國電煤供應又趨向緊張，煤炭庫存正逐漸下降、電煤供求的結構性矛盾仍比較突出。

國際方面，由于煤炭主要出口國——南非、印尼、越南及印度等國減少煤炭出口以滿足國內快速增長的需求，造成了國際動力煤價格高位回升。受成本上升、需求旺盛、階段性供求緊張以及國際煤炭價格大幅度上漲等因素影響，今年的電煤合同價已上漲了20%左右。而在秦皇島煤炭交易中心，現貨價格從年初的人民幣540元/噸漲至880元/噸，漲幅高達48%。

煤炭價格異常導致電廠的煤炭儲存量再次告急。據新華社報道，電力企業都努力設法達到政府所設最低保持10天電煤用量的目標，而現在存煤平均水平不過10天。5月份的汶川大地震強化了四川省內煤炭的供需偏緊局面并導致發電能力下降，而隨著用電高峰期的到來。有業內人士估計，如果煤炭量不能及時補充，就連8月份即將迎來奧運會的北京和主要港口城市天津都甚至可能會面臨電力短缺。

與此同時中央政府控制的電力價格卻沒有松動，火電企業成本面臨著極大壓力。在毛利率下降、財務成本上升和投資收益減少的共同作用下，上市公司一季度凈利潤同比下降了83.33%。相比大型發電企業按合同采購，地方政府下屬的中小電廠所用電煤更多的來自現貨市場，因此所受漲價的沖擊尤其明顯。政府表示，已有大約35家電廠停產，雖然這些電廠的發電能力只有608萬千瓦，不到全國8億千瓦總發電能力的1%，卻釋放了令人不安的消極信號。

一些分析師認為，煤炭價格居高不下造成的電廠處境困難、夏季電力缺口的擴大，尤其政府希望確保災區重建和奧運會的電力供應，都將促使有關部門出手幫電力企業解困，比如上調電價或直接給電廠發放補貼。

瑞銀（UBS）亞洲公用事業研究部負責人史蒂芬·奧菲爾德認為鑒于煤炭價格高漲，政府很可能被迫在奧運會之前調高電價。

然而，出于對提價將加劇通脹壓力的顧慮，主管電力企業的發改委在接受外電采訪時表示沒有提價計劃。但仍有投資者認為，電力行業的嚴峻形勢將迫使政府不得不采取行動。以前中國也曾承諾要保持汽油和其他燃油價格的穩定，但最終還是上調了成品油價格。

高華證券的分析師周剛在5月16日的報告中指出，他們目前仍認為9月份之前不會提價，同時，電煤補貼的可行性很小。

但高華也表示電力行業仍有一些大型電廠值得投資。他們建議買進在香港上市的華潤電力并認為其12個月目標股價為27港元。匯豐看好華潤電力對煤炭行業的投資，推薦其為“增持”，并給予了29.03港元的目標股價。據悉，為應對火力發電的成本壓力，不少公司紛紛參與煤炭開采行業，通過控制上游成本減輕公司經營成本上漲壓力，除華潤電力外還有大唐發電(601991)、國電電力(600795)、華電國際(600027)、金山股份(600396)等。還有一些公司利用電價優惠政策向下延伸到高耗能產業中，如大唐發電開展煤化工業務、漳澤電力(000767)參與電解鋁業務。匯豐給大唐的評級也是“增持”，目標股價為9.22元。

國泰君安證券電力行業資深分析師姚偉推薦了中國三峽總公司下屬的長江電力(600900)和中國國電機全下屬的國電電力。他認為在發電類股近期的上漲行情中，這兩只漲幅相對較小，具有厚積薄發之勢。作為水電行業的龍頭企業，長江電力不受燃煤成本高漲的影響，成本優勢顯著。公司具有大量現金流，通過長期股權投資或在二級市場購買股票等方式投資于各個行業，在必要的時候出售股權以保證公司盈利的穩定性。

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