高盛認(rèn)定9月前不提電價(jià) 分析師仍看好電力股

四月以來，全國(guó)電煤供應(yīng)又趨向緊張，煤炭庫存正逐漸下降、電煤供求的結(jié)構(gòu)性矛盾仍比較突出。

國(guó)際方面，由于煤炭主要出口國(guó)——南非、印尼、越南及印度等國(guó)減少煤炭出口以滿足國(guó)內(nèi)快速增長(zhǎng)的需求，造成了國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格高位回升。受成本上升、需求旺盛、階段性供求緊張以及國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格大幅度上漲等因素影響，今年的電煤合同價(jià)已上漲了20%左右。而在秦皇島煤炭交易中心，現(xiàn)貨價(jià)格從年初的人民幣540元/噸漲至880元/噸，漲幅高達(dá)48%。

煤炭?jī)r(jià)格異常導(dǎo)致電廠的煤炭?jī)?chǔ)存量再次告急。據(jù)新華社報(bào)道，電力企業(yè)都努力設(shè)法達(dá)到政府所設(shè)最低保持10天電煤用量的目標(biāo)，而現(xiàn)在存煤平均水平不過10天。5月份的汶川大地震強(qiáng)化了四川省內(nèi)煤炭的供需偏緊局面并導(dǎo)致發(fā)電能力下降，而隨著用電高峰期的到來。有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，如果煤炭量不能及時(shí)補(bǔ)充，就連8月份即將迎來奧運(yùn)會(huì)的北京和主要港口城市天津都甚至可能會(huì)面臨電力短缺。

與此同時(shí)中央政府控制的電力價(jià)格卻沒有松動(dòng)，火電企業(yè)成本面臨著極大壓力。在毛利率下降、財(cái)務(wù)成本上升和投資收益減少的共同作用下，上市公司一季度凈利潤(rùn)同比下降了83.33%。相比大型發(fā)電企業(yè)按合同采購，地方政府下屬的中小電廠所用電煤更多的來自現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此所受漲價(jià)的沖擊尤其明顯。政府表示，已有大約35家電廠停產(chǎn)，雖然這些電廠的發(fā)電能力只有608萬千瓦，不到全國(guó)8億千瓦總發(fā)電能力的1%，卻釋放了令人不安的消極信號(hào)。

一些分析師認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格居高不下造成的電廠處境困難、夏季電力缺口的擴(kuò)大，尤其政府希望確保災(zāi)區(qū)重建和奧運(yùn)會(huì)的電力供應(yīng)，都將促使有關(guān)部門出手幫電力企業(yè)解困，比如上調(diào)電價(jià)或直接給電廠發(fā)放補(bǔ)貼。

瑞銀（UBS）亞洲公用事業(yè)研究部負(fù)責(zé)人史蒂芬·奧菲爾德認(rèn)為鑒于煤炭?jī)r(jià)格高漲，政府很可能被迫在奧運(yùn)會(huì)之前調(diào)高電價(jià)。

然而，出于對(duì)提價(jià)將加劇通脹壓力的顧慮，主管電力企業(yè)的發(fā)改委在接受外電采訪時(shí)表示沒有提價(jià)計(jì)劃。但仍有投資者認(rèn)為，電力行業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)將迫使政府不得不采取行動(dòng)。以前中國(guó)也曾承諾要保持汽油和其他燃油價(jià)格的穩(wěn)定，但最終還是上調(diào)了成品油價(jià)格。

高華證券的分析師周剛在5月16日的報(bào)告中指出，他們目前仍認(rèn)為9月份之前不會(huì)提價(jià)，同時(shí)，電煤補(bǔ)貼的可行性很小。

但高華也表示電力行業(yè)仍有一些大型電廠值得投資。他們建議買進(jìn)在香港上市的華潤(rùn)電力并認(rèn)為其12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)為27港元。匯豐看好華潤(rùn)電力對(duì)煤炭行業(yè)的投資，推薦其為“增持”，并給予了29.03港元的目標(biāo)股價(jià)。據(jù)悉，為應(yīng)對(duì)火力發(fā)電的成本壓力，不少公司紛紛參與煤炭開采行業(yè)，通過控制上游成本減輕公司經(jīng)營(yíng)成本上漲壓力，除華潤(rùn)電力外還有大唐發(fā)電(601991)、國(guó)電電力(600795)、華電國(guó)際(600027)、金山股份(600396)等。還有一些公司利用電價(jià)優(yōu)惠政策向下延伸到高耗能產(chǎn)業(yè)中，如大唐發(fā)電開展煤化工業(yè)務(wù)、漳澤電力(000767)參與電解鋁業(yè)務(wù)。匯豐給大唐的評(píng)級(jí)也是“增持”，目標(biāo)股價(jià)為9.22元。

國(guó)泰君安證券電力行業(yè)資深分析師姚偉推薦了中國(guó)三峽總公司下屬的長(zhǎng)江電力(600900)和中國(guó)國(guó)電機(jī)全下屬的國(guó)電電力。他認(rèn)為在發(fā)電類股近期的上漲行情中，這兩只漲幅相對(duì)較小，具有厚積薄發(fā)之勢(shì)。作為水電行業(yè)的龍頭企業(yè)，長(zhǎng)江電力不受燃煤成本高漲的影響，成本優(yōu)勢(shì)顯著。公司具有大量現(xiàn)金流，通過長(zhǎng)期股權(quán)投資或在二級(jí)市場(chǎng)購買股票等方式投資于各個(gè)行業(yè)，在必要的時(shí)候出售股權(quán)以保證公司盈利的穩(wěn)定性。

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