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2008年08月11日 07:49理財周報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

高盛近3億美元收購養豬場，每年可實現利潤約3億元人民幣，利潤率超過15%

國際著名投行高盛近期斥資近3億美元在湖南、福建一帶大手筆全資收購養豬場的事件，讓國內投資者大跌眼鏡。

“中國的農業是個很好的概念，但資本可以進入的領域并不多。從全球的范圍看，很多大資金都去買地，但那在中國這不太可能，養殖業是資本切入農業的很好的點。”獨立經濟學家謝國忠告訴理財周報記者。

豬肉價格一年多來的猛漲使養豬有利可圖，但養牛和雞境遇卻沒這么樂觀。

外資掘金養豬業

“這顯然是一項利潤可觀的投資。”長江證券(000783)行業分析師喬洋測算，不考慮溢價收購，目前1.7億元可收購年產15萬頭生豬的養豬場。那高盛近3億美元收購的養豬場年產能應在150萬頭左右，以農業部提供的每頭豬200元利潤計算，該收購每年可帶來3億元利潤。

養豬曾是眾所周知的微利行業，但情況在2007年發生了轉變:北京新發地批發市場的統計數據顯示，2006年3月29日，肥白條豬肉價格還在7.8元/公斤，到2007年3月29日上升為10.04元，而到了2008年3月29日飆升至20.20元/公斤。

豬肉價格猛漲，使得養豬業毛利率水平大幅提升。在海南從事養豬業的羅牛山（000735.SZ），年產生豬45萬頭，去年實現扭虧就是受益于豬肉價格上漲。去年年報顯示，該公司66.5%的主營業務收入來源于生豬銷售，該項業務去年的毛利率超過17%。

而在未來，豬肉價格短期下落的可能性并不大。喬洋的保守算法都認為，今年中國生豬缺口3000萬頭，這為價格提供了支撐。此種背景下，盯上養豬業的國際投行不僅是高盛。

德意志銀行已注資6000萬美元獲取上海宏博集團30%的股份，這一養豬廠有15萬頭豬存欄。擁有萬頭祖代種豬場、6萬頭商品豬場等養殖項目的天津寶迪農業科技集團，也獲得了德意志集團的青睞，或被注資6000萬美元。

“這些（指豬肉、牛肉等）都是必需品，雖然不是戰略行業，一旦被國外資本控制，將來也會產生重大影響。”雖然沒有養豬，一直從事養牛業的福成五豐(600965)（600965.SH）董秘宋寶賢表示擔憂。

下游利潤向養殖轉移

實際上，由于養豬是飼料—養殖—屠宰—肉制品產業鏈中最薄弱的一環，且行業利潤都正在向這一環聚攏，很多企業都已經開始進入這一領域。

屠宰業務占主營業務接近60%的順鑫農業(000860)（000860.SZ），也已進入上游的養豬業，雖然只占主營業務收入1.5%左右。今年上半年該公司種豬業務銷售收入同比增長182.5％，毛利增長9.86％，東海證券預計種豬業務全年凈利潤有望突破5000萬元。

新希望（000876.SZ）集團作為一家飼料企業，也已經進入下游養豬業。目前，該公司已經建立了四川江油和山東海洋兩個商品豬養殖基地，可生產商品豬2000萬頭，銷售收入達到200個億左右。

“未來3-5年將投資40-50億元，在全國建立100個左右的養豬合作群體，每個群體年產15萬-30萬頭豬，形成真正的養豬集群，而新希望成為這個體系的組織者。”新希望集團董事劉永好此前表示。

一位陽光私募基金人士說，“養殖環節整合的迫切度最高，未來的趨勢是有一兩家大企業能覆蓋整條產業鏈的，而新希望、雙匯發展(000895)（000895.SZ）這樣的公司最有可能。”實際上，高盛進入養豬業，背后的一個重要原因就是其已經持有雙匯發展、雨潤食品(1068-HK)的股份。

值得注意的是，豬肉漲價越兇，新五豐(600975)（600975.SH）反而可能越吃虧。該公司年產生豬15萬頭，為保住出口配額每年向港澳臺地區銷售35萬多頭生豬，其中2/3需從其它廠家購買，而港澳地區的豬肉價格漲幅遠不如內地，再加上出口收益的匯兌損失，生豬業務幾無盈利。

養牛養雞際遇不同

養豬已經成為不錯的行當，但養牛和雞的情況似乎卻沒有這么好。

“牛肉價格也在漲，但是比豬肉小很多，企業的境況肯定比以前好，但也沒見外資什么的和養牛的來談。”宋寶賢解釋說，“其中一個重要原因可能是養牛的周期太長。”

但宋寶賢還是比較看好養牛的前景。“我們大概有2萬頭牛，漲價之后一頭牛大概能賺1000多元，但現在的問題是資源稀缺。過去買10頭牛，賣主能拉30、40頭來，現在就給你看10頭，沒有什么選擇余地。”宋寶賢說，“很多屠宰企業連小牛犢都宰殺，有的甚至倒閉了。”

由于飼料成本上半年漲幅超過25%，使得養雞的日子并不好過。

大連韓偉集團的“咯咯嗒”雞蛋在全國很有名氣，但董事長韓偉卻說，“目前依靠自身發展確實很艱難。以咯咯嗒為例，目前雞蛋的價格為3.4元/斤左右，但每斤雞蛋光飼料成本就大約為2.3元，加上其它費用算下來，平均每斤雞蛋虧損0.3-0.4元。”

為擺脫困境，韓偉開始了和戰略投資者的談判。“國際性的戰略投資者不僅可以帶來資金，更可以帶來資源和上下游產業鏈的關系。”

銷售肉雞和雞苗的企業也面臨困境，民和股份(002234)（000234.SZ）是其典型。“預計2008年下半年雞苗價格將會下行，飼料成本也已經高企，該公司未來盈利增長將放緩。”招商證券的研究報告說。

據了解，飼料成本占雞苗成本的60%，而就在6月下旬到7月上旬，河南、山東部分城市的雞苗價格最低跌到0.5 元/只的賠本價。民和股份這段時間的雞苗售價在1-1.5元/只，也在成本價之下。

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