吳曉求:遏制居民投資股票需求就是遏制金融改革

資本市場專家吳曉求和劉紀鵬昨日在京發表了對股市運行態勢的最新看法。他們認為，4000點的估值是合理水平，應予堅守。同時，要切實改變政策的不連續問題，給股市發展以明確的政策預期。另外，相關專家指出，上市公司股價與業績的相關度正逐年提高。

在出席“資本市場崛起的機遇和挑戰高端論壇”時，中國政法大學教授劉紀鵬表示，4000點是我國資本市嘗國民經濟蓬勃發展的“最低基本點位”。“這個點位是我們必須要守住的，”劉紀鵬說，“只有在這個點位上才可以化解很多歷史遺留的矛盾。”他認為，無論是發展公司債等固定收益類品種，還是促進海外上市大盤藍籌公司的回歸，抑或852家國有控股、參股上市公司國有股的全流通，都需要4000點的點位予以支撐。從這個意義上來說，4000點既是“基本點”，也是“信心點”，“維持住才能干大事”。

劉紀鵬認為，如果股市存在泡沫，也不應人為刺破，而應該靠提高上市公司質量和業績的方式，促進泡沫由虛變實。他預計，根據一季度的上市公司業績增長情況，在半年報發布后，上市公司整體的動態市盈率水平有望下降到32倍左右。在成功突破了產權改革難關、金融改革難關之后，在本幣升值和流動性過剩的環境中，資本市場的發展正面臨著難得的歷史機遇。“泡沫與股市與生俱來，我們是人為地刺破泡沫，還是利用泡沫做一些大事，這恐怕是當前我們面臨的又一次方法論之戰。”劉紀鵬說，歷史經驗證明，錯誤的方法論，將給股市發展帶來巨大危害。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求提醒說，自5月29日以來的一系列政策措施，可能正在使資本市場逐步錯過千載難逢的歷史發展機遇。相關政策措施總體上呈現出壓制居民股票投資需求的效果，恰與居民金融資產結構調整的歷史趨勢不相符合，因此“不理解，甚至遏制股票投資需求，就是遏制中國金融體系市場化改革的進展。”同時，遏制了金融體系市場化改革的進展，必將對金融體系風險的進一步分散，對金融體系的健康發展傷害頗大。

“我們的確沒有從靈魂深處理解為什么要發展證券市場這個問題，還停留在‘用它就說它非常重要，感覺可能帶來危害就控制它發展’這個階段。”吳曉求建議，政府對市場的調控和管理，應摒棄壓制投資需求的“需求端”管理方式，而應在擴大供應的“供應端”開動腦筋，以有效引導巨額資金的走向。同時，必須保持政策的連續性，防止政策“上下左右”的頻繁搖擺，避免“政策波動”幅度太大的局面發生，給投資者以明確的政策預期。

在同一場合，資產評估機構中聯集團董事長王子林表示，企業價值正在成為資本市場的核心理念。他提供的數據顯示，2002年至2006年，股價與業績的相關水平依次為0.144、0.4126，0.4074、0.4459和0.4613。   

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