黨的十七大報告提出，人均國內生產總值到2020年比2000年翻兩番。這將給我國資本市場發展帶來新的機遇和空間。

資本市場迎來新機遇

在實現人均GDP翻兩番這一宏偉目標過程中，資本市場無疑將發揮重要作用。

我國證券市場近年來發生了翻天覆地的變化，股市總市值一舉突破28萬億元，成為全球第一大新興市場，在世界上位居第4位；目前中國經濟總量也在世界上排第4位。我國證券化率已超過130%，而5年前僅為20%左右。股市的經濟“晴雨表”作用正在呈現，資本市場在國民經濟中的地位越來越重要。

股改后的股市，正在恢復其核心功能——定價功能和對資源的市場化配置功能。尤其是在以購并為標志的存量資源的再配置過程中，資本市場將扮演重要角色，從而有力地支持國民經濟又好又快地發展。

隨著國民經濟持續快速發展，我國資本市場也將迎來發展的黃金時代。大量優質藍籌公司的相繼上市，以及機構投資者隊伍不斷發展壯大，股市質量將得到大幅提升。

一位業內專家這樣展望2020年我國資本市場的戰略地位：以滬港深為主體的中國資本市場，將成為全球重要的資產交易市場；人民幣將是世界上重要的儲備貨幣之一；中國有望躋身新興國際金融中心。

優化資本市場結構

十七大報告指出，優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重。這意味著今后我國多層次資本市場建設有望加速，資本市場的廣度與深度將得到進一步拓展。

今年以來我國股票市場IPO明顯加快。截至9月底，滬深股市上市公司達1517家；今年前三季度，A股市場融資約4779億元，創歷史新高。此外，公司債試點已經啟動。今年我國企業直接融資比例將超過10%，而前幾年只有百分之幾。如果將海外上市企業融資計算在內，我國直接融資比例還會有所提高。

不過，目前國際上日、德、美等發達國家企業直接融資比重已分別達到50％、57％和70％。與之相比，我國直接融資比例還比較低，尤其是債券融資相對于股權融資嚴重滯后。由于間接融資比例過高，增加了銀行系統風險。因此，需要加快發展多層次市場，提高直接融資比例，以平衡直接融資與間接融資之間的關系。

構建多層次資本市場體系，既要發展滬深股市這樣的高層次市場，加快推出創業板，也要建設區域性權益類市場或產權交易市場。在推進股權融資的同時，還應大力發展各種債券市場，擴大債權融資的規模。目前進行的公司債發行試點工作，就是發展債券市場的積極舉措。

確保可持續發展

不過，對于近年來我國資產證券化、貨幣化程度的快速提高，一些專家提出，未來需要防止股市市值增長過快，確保市場健康、可持續性發展；避免市場出現反復，防范金融風險。

經濟學家華生就對股市市值遠超GDP表達了自己的擔心，“不要把虛胖當健康。”據他研究，股市市值和GDP的關系大體上是有規律可循的。一般發展中國家市場化、金融化程度不高，股市市值通常顯著低于GDP。低收入國家一般在20%至30%左右，中等收入國家一般在50%左右。市場經濟發達的國家，股市市值大體與GDP持平。這其中有兩個例外，一是英國股市市值是GDP的140%左右；另一個是美國股市市值差不多是GDP的150%。但這主要是因為這兩個市場國際化程度高，外國上市公司比較多。

中國情況正好與美國相反，滬深股市并不能代表中國公司上市的總市值。因為有大量大型企業到境外上市，僅在香港上市的內地公司市值就接近10萬億元。因此，如果總計滬、深、港股市市值，那么已經是GDP的150%左右了。因此，不管與中等收入國家甚或與發達國家相比，中國的這一比例都已經相當高。為此，需要進一步加強投資者教育，以防范和化解市場風險。

十七大報告提出，加強和改進金融監管，防范和化解金融風險，形成功能完善、高效安全的現代金融體系。這對確保我國資本市場健康、持續發展，意義尤為重大。

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