中國(guó)石油（601857.SH，0857.HK）回歸后，將坐上A股市價(jià)總值龍頭老大的交椅。中國(guó)石油集團(tuán)現(xiàn)持有中國(guó)石油1579.22億股，10月23日H股報(bào)收19.44港元。假設(shè)A股發(fā)行價(jià)與此相等，為18.81人民幣元，且發(fā)行量達(dá)40億股，則A股市價(jià)總值為18.81×1619.22＝30457.53億元。因此，僅按發(fā)行價(jià)計(jì)算，中國(guó)石油成為A股第一權(quán)重股，都無(wú)懸念。
中國(guó)石油的杠桿效應(yīng)也十分突出。工商銀行A股流通市值721.61 億元，僅占全部A股流通市值的0.87%，遠(yuǎn)低于其市價(jià)總值所占比重。因此，在上證指數(shù)中，工商銀行的杠桿效應(yīng)十分突出。不考慮上市后的溢價(jià)因素，中國(guó)石油A股流通市值為752.40億元，略高于工商銀行。但其A股市價(jià)總值要比工商銀行高出50%以上。因此，中國(guó)石油在上證指數(shù)中的杠桿效應(yīng)將更為突出。上證指數(shù)是內(nèi)地股價(jià)指數(shù)中影響最大的指數(shù)。滬深300以股票自由流通比例對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例，計(jì)算調(diào)整市值，因而不像以總股本計(jì)算的上證指數(shù)那樣有權(quán)重效應(yīng)。事實(shí)上，滬深300的走勢(shì)往往為上證指數(shù)所左右。因此，滬深300指數(shù)期貨合約一旦推出，上證指數(shù)的杠桿效應(yīng)可能還會(huì)以新的形式表現(xiàn)出來(lái)。其中，中國(guó)石油的作用更不可低估。
中國(guó)石油的回歸，既能提高2007年上市公司盈利能力，又會(huì)降低2007年上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇?007年中期，中國(guó)石油相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.4239元，同比增長(zhǎng)－5.95%；凈資產(chǎn)收益率12.8732%，同比增長(zhǎng)－1.48個(gè)百分點(diǎn)。一方面，這兩個(gè)指標(biāo)的絕對(duì)值是高的；另一方面，這兩個(gè)指標(biāo)又是同比降低的。由于中國(guó)石油權(quán)重大，因此，其業(yè)績(jī)影響在境內(nèi)和境內(nèi)外上市公司中，無(wú)法低估。截至10月24日，除S*ST蘭寶（000631.SZ）、北京銀行（601169.SH）未公布業(yè)績(jī)外，其余1518家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.1914元，同比增長(zhǎng)55.05%；凈資產(chǎn)收益率8.0477%，同比增長(zhǎng)2.01個(gè)百分點(diǎn)。這也是最近幾個(gè)月指數(shù)大幅上揚(yáng)的理由之一。而加上中國(guó)石油的1519家公司2007年中期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)則是：每股收益0.2111元，同比增長(zhǎng)35.67%；凈資產(chǎn)收益率8.5939%，同比增長(zhǎng)1.36個(gè)百分點(diǎn)。顯然，中國(guó)石油的回歸，盡管使主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的絕對(duì)值有所提高，但降低業(yè)績(jī)?cè)龇男Ч鼮槊黠@。而且，這還會(huì)在2007上市公司年度業(yè)績(jī)中繼續(xù)體現(xiàn)出來(lái)。所謂上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的市場(chǎng)影響，是否會(huì)因此而打相應(yīng)的折扣呢？
中國(guó)石油的回歸，意味著績(jī)優(yōu)境外上市公司的回歸已經(jīng)接近尾聲。境外上市公司現(xiàn)有97家。除沈陽(yáng)公用發(fā)展（0747.HK）、長(zhǎng)春達(dá)興藥業(yè)（8067.HK）、上海青浦消防（8115.HK）、牡丹汽車(chē)（8188.HK）外，其余93家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.2869元，同比增長(zhǎng)0.51%；凈資產(chǎn)收益率10.1420%，同比增長(zhǎng)－1.11個(gè)百分點(diǎn)。顯然，境外上市公司盈利能力要強(qiáng)于境內(nèi)和境內(nèi)外上市公司。中國(guó)石油回歸后，其余92家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.1780元，同比增長(zhǎng)23.50%；凈資產(chǎn)收益率7.2374%，同比增長(zhǎng)0.11個(gè)百分點(diǎn)。上述主要財(cái)務(wù)指標(biāo)絕對(duì)值因中國(guó)石油的回歸而大幅回落，并且比境內(nèi)和境內(nèi)外上市公司還低。這也意味著，境外上市公司如果繼續(xù)回歸，已無(wú)法提升內(nèi)地上市股票的整體投資價(jià)值。
這種趨勢(shì)將在以后的H股公司回歸中，很快地體現(xiàn)出來(lái)。北京首都機(jī)場(chǎng)（0694.HK）、中煤能源（1898.HK）、上海復(fù)地（2337.HK）、富力地產(chǎn)（2777.HK）、中海集運(yùn)（2866.HK）、首創(chuàng)置業(yè)（2868.HK）、紫金礦業(yè)（2899.HK）股東大會(huì)已經(jīng)通過(guò)回歸方案，四川成渝高速公路（0107.HK）、山東墨龍（0568.HK）、長(zhǎng)城汽車(chē)（2333.HK）、上海電氣（2727.HK）股東大會(huì)即將審議回歸方案。這11家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.2109元，同比增長(zhǎng)56.97%；凈資產(chǎn)收益率8.6765%，同比增長(zhǎng)1.37個(gè)百分點(diǎn)。這11家公司回歸后，與前述1519家公司相加，合計(jì)1530家公司。1530家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)不過(guò)是：每股收益0.2111元，同比增長(zhǎng)36.04%；凈資產(chǎn)收益率8.5955%，同比增長(zhǎng)1.36個(gè)百分點(diǎn)。這與1519家公司幾乎一模一樣。H股公司回歸的市場(chǎng)影響，是否也會(huì)因此而打相應(yīng)折扣呢？
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