再現"黑色星期四"利空疊加重創股指

國家統計局昨日上午發布前三季度經濟數據，今年1～9月國內生產總值（GDP）較上年同期增長11.5%，繼續保持高速增長。同時9月份消費者價格指數（CPI）位于6.2%，為10年來第二高位，同時工業增加值和投資增速居高不下，使得中國經濟繼續面臨全面過熱、通貨膨脹壓力巨大的局面，在這樣的背景下，投資者普遍預期管理層將再次推出緊縮措施，再加上周四本身就處于加息的敏感期，使得投資者信心受到較大的負面影響。

與此同時，隨著中石油的發行以及昨日起提高存款準備金率，都使得短線市場資金出現了一定程度的緊張，很顯然，對于這樣一家盈利能力極佳的航母級藍籌公司，很難想象會有機構會拒之不配。就短期而言，"擠出效應"的作用會使場內資金面捉襟見肘。值得關注的是，日前，國家稅務總局發布《關于做好2007年度年所得12萬元以上個人自行納稅申報工作的通知》，而有關股票收入是否要征稅的媒體報道再度加劇了投資者的不安，事實上大盤經過前期連續下跌后，投資者的心態已經相當脆弱，諸多利空因素的疊加終于促成了周四市場的暴跌。

客觀而言，在估值不斷上升的情況下，A股市場本就存在調整壓力，但周四市場下跌之劇烈仍然出乎大多數投資者的預料之外，以至于不少投資者將本次大跌和"5·30"大跌相提并論。盤面觀察，個股表現可謂是哀鴻遍野，僅有不足百只個股泛紅，跌停的個股接近六百家，熱點板塊更是全軍覆沒，更有超過二百家個股的股價已經創出了"5·30"調整以來的新低，投資者信心受到了重創。

另外，前期表現出眾的藍籌權重股紛紛倒戈，也加入了殺跌行列，大大增加了市場的做空動力。中國石化、中國神華、工商銀行和中國銀行集體下挫。西山煤電、露天煤業和五糧液也未能獨善其身，除了部分地產股和中國遠洋外，藍籌權重股的集體下挫更加凸現出場內資金的嚴重不足，可以說經過了周四市場的放量暴跌后，市場信心進一步謹慎。（武漢新蘭德）

急跌意味著熱點切換

從近期的市場走勢來看，上證綜合指數從6124.04點歷史高位回落以來，已經連續出現暴跌行情，而距離上次10月18日的"黑色星期四"僅僅相隔四個交易日，昨天市場再度殘酷地演繹了"黑色星期四"無疑進一步挫傷了市場人氣，市場悲觀情緒顯著增強。在宏觀經濟持續向好和上市公司良好的季報業績背景下，市場出現連續暴跌，尤其是周四個股的大面積跌停顯然超出了大部分投資者的預期。通過仔細地分析可以發現，導致市場大跌的因素是多重壓力形成共振的結果，巧合的是，本周正式實施的上調存款準備金率、特種存款的重啟以及中國石油的發行顯然使得短期市場資金面臨十分嚴峻的考驗。

受緊縮政策預期壓力及中國石油發行等多重壓力沖擊，周四深滬大盤展開恐慌性的殺跌行情，上證綜合指數和深成指分別暴挫280.72點和586.59點，跌幅高達4.80%和3.13%，雙雙收出長陰線。注意到，昨天國家統計局公布了系列敏感的經濟數據之后，緊縮政策推出的預期明顯增強，從而加大了短期市場的調整壓力；同時，中國石油的"低價發行"對市場存量資金引起極大興趣，由此產生資金抽離的影響，并最終導致周四大盤出現恐慌性的暴跌行情，兩市個股大面積跌停，對市場人氣造成極大打擊。

當然，經過連續暴跌之后，市場運行格局必然會相應產生變化。每一次的寬幅震蕩均是A股市場長期牛市趨勢中的一個小插曲，也是市場成功切換新投資熱點的契機。就如同在"5·30"行情暴跌后，有色金屬、煤炭、銀行、鋼鐵等優質股迅速走強，突破"5·30"行情高點一樣，所以，本輪次的寬幅震蕩，也隱含著未來投資熱點切換的預期。觀察周四的市場表現來看，部分具備實質性資產重組或資產注入的題材品種，具備良好季報業績或者預期年報業績大幅增長的品種以及金融板塊整體走勢相對穩健，三季報業績將成為影響近期行情走向的關鍵因素之一。在當前市場整體估值水平偏高的情況下，只有業績的高增長才能與當前高估值水平相匹配。一批沒有業績支撐的品種必然會被市場糾正，而只有具備高增長、具備成長潛力的個股才會繼續受到主力資金的青睞。

低估值品種跌出機會

從海外市場的經驗來看，一旦牛市形成且趨勢有望延續的大背景下，優質股的牛股周期往往包括低估、高估兩部分，即先是由低估所帶來的價值發現階段，然后再由高估所帶來的價值炒作階段，當年的美國漂亮50同樣出現70倍以上的高市盈率這樣的泡沫故事。所以，目前的低估值品種，在大牛市趨勢尚未改變的前提下，每一次的回落，均可能賦予其新的做多動力，或者說，股價的急挫將帶來投資機會。

反觀目前?A股市場，低估值品種主要體現在這么三類板塊中，一是高速公路等公用事業屬性的個股。他們的缺點在于缺乏快速增長的趨勢，所以，其估值相對低企，比如說湖南投資目前動態市盈率在20余倍，具有一定的低估值優勢，近期的持續下跌，已隱含著該股的估值已有所低估的預期。再比如說深能源A，目前的動態市盈率在25倍左右，在電力股中也屬于低估，因此，目前的急跌有望"跌"出堅實底部來，從而帶來投資機會。

二是鋼鐵、汽車等前期市場主流品種中。此類個股的缺點在于三季度漲幅較大，因此，存在著較多的獲利盤，從而成為近期A股市場調整的"重災區"。但其優勢卻在于其動態市盈率低，且未來擁有較好的成長性，尤其是汽車股，優質股平均動態市盈率只有30倍，遠遠低于大盤同期45倍左右的動態市盈率。所以，急挫之后，估值優勢明顯，有望成為新多資金關注的焦點，從而成為未來新行情的領漲先鋒。

三是具有行業明顯增長信號的低估值品種。在目前低估值品種，有不少品種所處的行業擁有明顯增長的信號，比如說健康元、麗珠集團等所處的醫藥行業，在?2007年前8個月，醫藥工業實現收入3994億元，同比增長24.37％；利潤總額367億元，同比增長約49.87％。行業分析師的研究報告稱，收入增長速度的數據與前些時候的統計數據并沒有大的變化，但利潤增長速度數據卻創出新高，而且利潤增長速度超躍主營業務收入的數據，顯示出醫藥行業的盈利能力迅速提升，這就確認了醫藥行業已步入到行業復蘇的拐點。因此，醫藥行業中的低估值品種就極有可能成為新多資金關注的焦點。再比如說造紙、化工等行業。所以，華泰股份、晨鳴紙業、浙江龍盛、云天化等品種可以繼續低吸持有。（證券時報）

來源：中財網??

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