越南“雙管齊下”自救 高盛稱傳染中國可能小

越南最近的經(jīng)濟(jì)和金融市場動(dòng)蕩引起了中國的密切關(guān)注

梁紅認(rèn)為，中國從越南當(dāng)前的宏觀困境中得到的教訓(xùn)包括:匯率低估太長時(shí)間帶來嚴(yán)重的宏觀風(fēng)險(xiǎn)；縱容國內(nèi)通脹以修正實(shí)際匯率的低估，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可能是致命的

隨著越南盾將爆發(fā)貨幣危機(jī)的預(yù)期進(jìn)一步深入人心，越南央行正在通過一次性貶值以及升息"雙管齊下"竭力阻止貨幣危機(jī)的發(fā)生。

利率升至亞洲最高，參考匯率一次性下調(diào)2%

越南央行今日將越南盾每日參考匯率一次性下調(diào)2%，將參考匯率設(shè)定在1美元兌16461越南盾，昨日為1美元兌16139越南盾。為了抑制居高不下的通脹率，昨日越南央行將基準(zhǔn)利率從12%上調(diào)至14%，這是亞洲最高的利率水平。

越南盾每日的波動(dòng)幅度為參考匯率上下1%。越南央行表示，這一交易幅度仍然維持在1%。

澳大利亞新西蘭銀行(集團(tuán))有限公司越南分公司首席執(zhí)行官Dam Bich Thuy表示，這對(duì)于市場來說是個(gè)好消息，升息表明政府正在采取行動(dòng)，來解決投資者關(guān)切的問題。

但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為政府反應(yīng)不夠迅速。"匯率面臨著強(qiáng)大的貶值壓力，政府可能應(yīng)該反應(yīng)更快速一些，雖然他們正在試圖管理預(yù)期。"河內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)湄公經(jīng)濟(jì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adam McCarty表示。

過去三個(gè)月，越南盾匯率已經(jīng)貶值了2.7%。越南盾離岸12個(gè)月不可交割遠(yuǎn)期(NDF)匯率走勢表明交易員們正在下注越南盾在一年內(nèi)將貶值28%。

越南5月份的通脹率飆升至25.2%，今年前五個(gè)月貿(mào)易赤字為144億美元。許多投資者開始擔(dān)心，如果外國直接投資（FDI）放緩抑或出口增長速度放慢，任何可能的資本流出可能導(dǎo)致越南爆發(fā)國際收支危機(jī)，而這恰恰與泰國1997年的情景相似。

高盛:不大可能傳染給中國

越南最近的經(jīng)濟(jì)和金融市場動(dòng)蕩引起了中國的密切關(guān)注。高盛駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在昨日發(fā)布的報(bào)告中表示，危機(jī)傳染給中國的可能性有限。第一，越南發(fā)生國際收支危機(jī)的概率并不大，由于越南現(xiàn)有的外匯管制，國際投機(jī)者對(duì)越南盾的攻擊可能性仍然有限。第二，即使越南的形勢進(jìn)一步惡化，傳導(dǎo)到中國的影響也應(yīng)該是有限的。

梁紅認(rèn)為，如果越南通脹形勢進(jìn)一步升級(jí)，當(dāng)?shù)刭Y本可能大規(guī)模向黃金和美元轉(zhuǎn)移，這將對(duì)越南國內(nèi)的貨幣體系造成壓力。其結(jié)果是，外國投資者對(duì)越南和其他情況類似的新興市場逐漸失去信心，這將導(dǎo)致更多的資本流出。"但是不管怎樣，中國當(dāng)前的財(cái)政狀況和國際收支盈余將會(huì)使得中國受到影響的程度非常有限。"梁紅說。

越南近年的市場化改革以及2007年加入WTO，已經(jīng)使得越南經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)得以改善，這帶來了持續(xù)的資本流入以及隨之而來的匯率升值壓力。越南選擇大規(guī)模買入外匯來抵制名義的匯率升值。但是，越南央行沒能沖銷這部分資金流入，這帶來了越南國內(nèi)信貸的快速擴(kuò)張（2007年越南信貸增長率達(dá)到54%），催生了投資熱以及通脹壓力的肆虐。隨著通脹率從6個(gè)月前的10%飆升到當(dāng)前的25%，實(shí)際匯率迅速從低估變?yōu)楦吖馈?/P>

那么中國應(yīng)該從越南的動(dòng)蕩中學(xué)到什么？梁紅認(rèn)為，中國從越南當(dāng)前的宏觀困境中得到的教訓(xùn)包括:匯率低估太長時(shí)間帶來嚴(yán)重的宏觀風(fēng)險(xiǎn)；縱容國內(nèi)通脹以修正實(shí)際匯率的低估，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可能是致命的；當(dāng)經(jīng)濟(jì)體面臨結(jié)構(gòu)性的升值壓力時(shí)，名義的匯率升值是更加優(yōu)化的政策。當(dāng)這些升值壓力持續(xù)存在時(shí)，中央銀行需要密切監(jiān)控國內(nèi)信貸擴(kuò)張。

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