謝國忠：兩年后才是新一輪牛市起點

謝國忠 獨立經濟學家、玫瑰石投資公司執行董事

A股從2007年12月進入熊市，已經有半年時間了，大盤從6000多點下跌到2600多點，大部分股票已經見底。對于中國的股民，可能最困難、最痛苦的時候已經過去了。

這一周股指明顯反彈，并不代表某些救市的調子起到了作用，應該是有實際動作在其中。這并不意味著中國A股的牛市很快就會回來。經濟整體回落、通脹高企等因素都是客觀存在的，消化流通股還需要很長時間。

近期的上漲不會持續很久

這周前幾個交易日A股明顯反彈，不少人問我上漲原因。此前，在大盤跌到了2600多點的新低之后，新華社曾發布過一些類似于救市的檄文，但我認為股指反彈并非單純是一兩篇文章起到的作用。事實上，對于救市的這種調子也并非最近才有。我想在，A股中深受教育的投資者不會因此提升信心。

之所以股市能夠有如此表現，肯定是政府有實際的動作在里面。我聽到市場上有一種說法是，社保基金在買。如果確有其事，因為社保基金的數額巨大，所以應該能夠撐上一段時間，至少熬到奧運之后沒有問題。但是，這種狀況不會持續很久。

鑒于社保基金的特殊性和重要性，即便是在買，在托盤，動作也一定會非常謹慎，不會張揚到路人皆知的地步。在點位上看，也絕對不會撐到4000點，讓中小投資者跑掉，把自己套牢。那樣對于它而言豈不是損失慘重。

雖然我們看到，大盤從6000多點下降到2600多點，大部分股票應該已經見底，但在這一輪的上漲中，股民不要急匆匆去抄底。因為，從目前的經濟基本面來看，熊市仍在繼續，股指在谷底徘徊也會很久。

熊牛的轉換并非一蹴而就。中國是從去年12月份開始進入熊市的，已經有半年時間了，一般的熊市維持的時間差不多是兩年左右，所以我們的熊市還有一段路要走。作為中小投資者，在熊市中要反彈時拋，牛市當中微調時進，這是一個基本的操作技術。如果抄底，也要做好長期投資的準備，短線套利的風險還是很大。

最近還有一種說法，為了護盤一些上市公司開始回購自己公司的股票，這在我而言似乎很難想象。我們知道，現在企業非常缺錢，資金面相當緊張，現在民間資本融資非常難，成本也很昂貴，要在30％－40％之間。這種情況下，上市公司怎會回購自己的股票呢？如果有企業通過某種渠道宣稱在回購自己公司的股票，那一定是別有用心，在放“煙霧彈”。股民要正確判斷，操作時不要受到類似消息的影響。

油價繼續上漲，加息等到奧運后

現在說到股市，可能不得不提到油價和通脹的問題。有一個媒體曾說，油價、加息已經成為股市“雙魔”。

國際原油期貨價格今年初首次突破每桶100美元大關，此后一直在百元以上高位運行，現在已經漲到每桶140美元。我認為，油價還會繼續上漲；要等到中國和印度將成品油價格放開，原油漲價才會停止。這輪泡沫破裂需等美聯儲將利率提高到通脹率以上或接近通脹率，這很可能是在2010年年中。

目前在供應上面形成了一個非常惡性的循環:油價越高，石油輸出國自己消耗得越多，出口得越少，世界其它地區壓力更大。中國印度為維持經濟增長，進行石油價格補貼，而這兩個國家是石油需求增長的主要地區，歐洲和美國都在下降。因此我個人認為，印度跟中國的油價跟國際油價接軌，油價就見頂了。而短期之內，可能美國聯儲局加息到6厘才能夠使得油價開始回落。

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