謝國忠：近期A股上漲不會持久 2年后才是新一輪牛市起點

謝國忠 獨立經(jīng)濟學(xué)家、玫瑰石投資公司執(zhí)行董事

A股從2007年12月進入熊市，已經(jīng)有半年時間了，大盤從6000多點下跌到2600多點，大部分股票已經(jīng)見底。對于中國的股民，可能最困難、最痛苦的時候已經(jīng)過去了。

這一周股指明顯反彈，并不代表某些救市的調(diào)子起到了作用，應(yīng)該是有實際動作在其中。這并不意味著中國A股的牛市很快就會回來。經(jīng)濟整體回落、通脹高企等因素都是客觀存在的，消化流通股還需要很長時間。

近期的上漲不會持續(xù)很久

這周前幾個交易日A股明顯反彈，不少人問我上漲原因。此前，在大盤跌到了2600多點的新低之后，新華社曾發(fā)布過一些類似于救市的檄文，但我認為股指反彈并非單純是一兩篇文章起到的作用。事實上，對于救市的這種調(diào)子也并非最近才有。我想在，A股中深受教育的投資者不會因此提升信心。

之所以股市能夠有如此表現(xiàn)，肯定是政府有實際的動作在里面。我聽到市場上有一種說法是，社保基金在買。如果確有其事，因為社保基金的數(shù)額巨大，所以應(yīng)該能夠撐上一段時間，至少熬到奧運之后沒有問題。但是，這種狀況不會持續(xù)很久。

鑒于社保基金的特殊性和重要性，即便是在買，在托盤，動作也一定會非常謹(jǐn)慎，不會張揚到路人皆知的地步。在點位上看，也絕對不會撐到4000點，讓中小投資者跑掉，把自己套牢。那樣對于它而言豈不是損失慘重。

雖然我們看到，大盤從6000多點下降到2600多點，大部分股票應(yīng)該已經(jīng)見底，但在這一輪的上漲中，股民不要急匆匆去抄底。因為，從目前的經(jīng)濟基本面來看，熊市仍在繼續(xù)，股指在谷底徘徊也會很久。

熊牛的轉(zhuǎn)換并非一蹴而就。中國是從去年12月份開始進入熊市的，已經(jīng)有半年時間了，一般的熊市維持的時間差不多是兩年左右，所以我們的熊市還有一段路要走。作為中小投資者，在熊市中要反彈時拋，牛市當(dāng)中微調(diào)時進，這是一個基本的操作技術(shù)。如果抄底，也要做好長期投資的準(zhǔn)備，短線套利的風(fēng)險還是很大。

最近還有一種說法，為了護盤一些上市公司開始回購自己公司的股票，這在我而言似乎很難想象。我們知道，現(xiàn)在企業(yè)非常缺錢，資金面相當(dāng)緊張，現(xiàn)在民間資本融資非常難，成本也很昂貴，要在30％－40％之間。這種情況下，上市公司怎會回購自己的股票呢？如果有企業(yè)通過某種渠道宣稱在回購自己公司的股票，那一定是別有用心，在放“煙霧彈”。股民要正確判斷，操作時不要受到類似消息的影響。

油價繼續(xù)上漲，加息等到奧運后

現(xiàn)在說到股市，可能不得不提到油價和通脹的問題。有一個媒體曾說，油價、加息已經(jīng)成為股市“雙魔”。

國際原油期貨價格今年初首次突破每桶100美元大關(guān)，此后一直在百元以上高位運行，現(xiàn)在已經(jīng)漲到每桶140美元。我認為，油價還會繼續(xù)上漲；要等到中國和印度將成品油價格放開，原油漲價才會停止。這輪泡沫破裂需等美聯(lián)儲將利率提高到通脹率以上或接近通脹率，這很可能是在2010年年中。

目前在供應(yīng)上面形成了一個非常惡性的循環(huán):油價越高，石油輸出國自己消耗得越多，出口得越少，世界其它地區(qū)壓力更大。中國印度為維持經(jīng)濟增長，進行石油價格補貼，而這兩個國家是石油需求增長的主要地區(qū)，歐洲和美國都在下降。因此我個人認為，印度跟中國的油價跟國際油價接軌，油價就見頂了。而短期之內(nèi)，可能美國聯(lián)儲局加息到6厘才能夠使得油價開始回落。

最近常說CPI有所回落，但其實仍然很高。這主要是基數(shù)的問題，因為此輪上漲起于去年。總體來說國內(nèi)受到的通脹壓力，仍然很大。

為抑制通脹，政府希望短期內(nèi)見效的辦法總是傾向于價格管制。長遠來看，最好的辦法可能還是加息，讓利息到位，然后經(jīng)濟自己去尋找它的平衡點，然后你用自己的財政力量去補貼社會上一些所謂的弱勢群體。

但是，從近期來看，加息的可能性仍然不大。因為如果加息，就會導(dǎo)致股市下跌。這是目前大家都不想看到的。因此，就算要加息，也要等到奧運以后再說。

看好消費、基建、能源等行業(yè)

國家對房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)出現(xiàn)明顯的效果。很多地區(qū)的房價都在下降，或者有下降的趨勢。據(jù)說和記黃埔某地樓盤下降已達萬元，這是很厲害的事情。下半年，效果更要顯現(xiàn)。

近日和幾個臺灣朋友談及房地產(chǎn)，不管是他們，還是一些外資對于房產(chǎn)都不是持有樂觀的態(tài)度。房價降速很快，一些投資于房地產(chǎn)的外資都在想辦法急于脫身。所以，投資房地產(chǎn)一定要十分謹(jǐn)慎。曾經(jīng)一度有人擔(dān)心國外的熱錢涌入，這種擔(dān)心現(xiàn)在看來已經(jīng)不是很必要。

對于中國的股民，可能最困難最痛苦的時候已經(jīng)過去了，但并不意味著牛市很快就會回來。正如前面所說的，經(jīng)濟整體回落、通脹、高油價等因素都是客觀存在的。消化解禁流通股還需要很長時間。在2010年下半年，甚至到2011年上半年，才有可能是中國新一個牛市的起點。

如果一定要從熊市中尋找機會的話，我不是很看好銀行股，雖然現(xiàn)在銀行股既不貴也不便宜。但下半年，銀行的盈利面臨著很大的風(fēng)險。房地產(chǎn)的調(diào)控，必然會給銀行帶來壞賬。如果要說下半年的行情，我主要看好消費、基建、煤炭能源等行業(yè)。

至于港股，現(xiàn)在和A股的關(guān)聯(lián)度越來越大，同時港股還受到美國的影響。港股是處于中間的位置，因此它的走勢和兩者不會不一樣。但目前看來，相較于國內(nèi)A股，港股是偏低的。

如果個人想要對抗通脹，進行理財?shù)脑挘医ㄗh考慮黃金，或者是和資源相關(guān)的投資。但是由于這方面的波動也是很大，所以對價格的掌握顯得格外重要，無論進出都要當(dāng)心。至于銀行的理財產(chǎn)品，個人不是很看好，只拿投資者的利息去投資理財，意義不大。

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