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2008年09月20日 10:31南方都市報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

承載政府明確導向性的“三大政策”,終于在市場幾乎崩潰的時候為我們迎來了久違的“中國紅”。

其中對于第三項舉措,李榮融短短200字的一段話,留下了廣闊的運作空間以及市場更多的期待。從國外市場的例子看,公司回購股票對抑制股價暴跌,振興股市有較明顯的作用,對金融市場而言,則可熨平股市的大起大落,促進證券市場的穩健運行。特別是在股市低迷時,股票回購對提振股市信心、推動股市回升的作用尤為明顯。

畢竟,印花稅的調整更多的是示范意義,匯金增持目前僅限于三家公司,但國資委表示支持央企增持或回購股票的態度,留下的運作空間更具持續性。

尤其是“希望得到金融方面的支持。”這一句,似有玄機。

國資委有力提振市場信心

“國資委的態度十分明確。”信達證券策略分析師劉景德樂觀地告訴記者,國資委此前為維護市場穩定,就提出央企不減持,這一次則更為明確為增持,還可以回購。

信達證券策略分析師劉景德表示,央企增持或者回購可以穩定市場信心,提供示范效應,刺激股價。東方證券的報告顯示,從公司層面講,回購可抑制股價暴跌,維持或提高每股收益水平和公司股票價格。而從整個金融市場來看,特別是在股市低迷時,股票回購對提振股市信心、推動股市回升的作用尤為明顯。1987年紐約股票市場暴跌,兩周內就有650家公司發布大量回購本公司股票計劃,其目的就是抑制股價暴跌,刺激股價回升。

對于匯金、國資委的回購和增持,銀河證券認為,這表明了產業資本對當前市場價值的認可,產業資本和金融資本的博弈已趨于平衡,回購和增持有利于增加市場的資金供應,促進市場穩定。不過,由于回購與增持的實施需要時間,因此對市場的影響是逐步、漸進的過程。在目前市場信心極度匱乏的情況下,對市場的影響有賴于大股東增持股份的數量和進程,短期影響不宜過分高估。

后續金融支持舉措值得期待

對于增持或回購行動的延續性是市場關心的另一個問題:這決定了該救市方案對市場的影響是短期還是長期的。

中信證券報告認為,匯金和央企增持和回購股票并不是某個時點的政策,可以根據需要持續性地發揮作用,其對后續股市的支持作用不可低估。這些政策的出臺,有助于判定市場中短期底部的形成。在市場底部逐步探明的條件下,可以期待一定力度的反彈,初步判別短期反彈幅度在10%到20%左右。

信達資產管理公司研究中心研究員沈洪溥的看法稍顯謹慎,“總體來看,這更類似于政策性的松口,不意味著立即會有大規模的增持或者回購。”他的理由之一是:錢從哪來。“公司要求有一定的資金配置,二級市場回購占用的資金從哪里調配是需要解決的問題。畢竟,目前國內企業的資金還是比較緊張的。”“目前國資委和央企的工作主要是在資源整合上,在二級市場上恐怕僅有少數有條件的企業會有所行動。”

宏源證券首席策略研究員唐永剛則從另一個角度進行了解析,“資金的問題,可以看做是一個問題,也可以看做是會安排后續政策的可能。”的確,那些有資金的央企可以增持,比如寶鋼。而有意愿無資金的,就需要金融方面后續的政策支持了。唐永剛表示,“如有必要,國資委或許會有創新性的辦法出臺。”

劉俊分析,李榮融“希望獲得金融方面的支持”一句似有所指。

“國資委沒有做出進一步說明,不過我們認為這給后續政策留下了運作空間。”對有可能進行回購的企業,以后提出再融資需求時,證監會或者相關機構能予以考慮,為其開辟綠色通道。此外,回購在國內鮮有進行,法律和制度上的突破還難以全面猜測。

此外,他還認為,鼓勵增持和回購的政策極有可能在近期延伸到地方國資委下屬上市公司。“我們認為監管部門若能夠進一步健全股份回購制度、調整國有上市公司回購的績效考核體系,則延伸的效果會更明顯,范圍會更廣泛。”

買什么？增持回購概念股

對于市場的影響,宏源證券首席策略研究員唐永剛則提出了增持或回購概念股的說法,“如果央企增持或回購能大面積推開,市場上形成央企增持或回購概念股,投資者的信心必然會得到穩定。”

“從財務角度分析,關鍵一點是增持和其戰略相關,”唐永剛認為,可能有所行動的企業,一方面要保障控股權,如銀行、石化、煤炭等行業;同時,要有增持的能力,有現金流。

東方證券新鮮出爐的報告則給出了新形勢下選擇投資標的的甄別標準,特別是有可能出現回購的公司,央企或相關上市公司具有良好的財務狀況和現金流水平;國家保持絕對控制力的7大行業;估值水平合理或低估,尤其是市凈率水平較低的公司增持(回購)后在財務操作上不會造成國有資產流失之嫌;相關上市公司是央企旗下的重點旗艦公司,在該央企體系中占有舉足輕重的地位;目前擁有較多現金盈余,當前又缺乏有吸引力的投資機會,可以通過回購的方式來回饋股東。“我們重點關注考核A級的央企下屬重點上市公司。如中國石油(601857)、中國石化(600028)、中國遠洋(601919)、中海油服(601808)、長江電力(600900)等。”

講話回放

李榮融:支持央企增持回購

“國資委一貫強調國有企業尤其是中央企業要成為推動資本市場穩定發展的積極力量,中央企業所控股上市公司要成為資本市場的表率。我們認為,總體上看,我國的經濟形勢是好的,中央企業的生產經營也是好的。我們支持中央企業根據自身發展需要增持其所控股上市公司股份,支持中央企業控股上市公司回購股份。同時,也希望得到金融方面的支持。”

操作指南

哪些增持回購概念股值得關注

1

國家保持絕對控制的七大行業

根據國資委2006年12月頒發的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》,國家要對軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運7大行業保持國家的絕對控制力;對裝備制造、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設計、科技等行業保持國家較強的控制力,適度降低國有資本比重,積極引進非公經濟及外資;對機械裝備、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬等行業國家要保持必要的影響,國有資本在這些行業要實現有效退出。東方證券認為國家要保持絕對控制力的7大行業相關上市公司的增持或回購較為符合國家政策導向。

2

A級央企上市公司

國資委8月28日公布了2007年度經營業績考核A級央企名單,今年共有40家企業上榜。東方證券認為,由于被評為A級的央企是央企下一步整合以及整體上市的重點核心企業,未來央企的整合有望以此40家核心企業為平臺來進行。相關上市公司可能將整合(整體上市)與增持(回購)相結合,進行綜合考慮、統籌安排。

名詞解釋

何謂股份回購？

股份回購(Buy-back)是指上市公司利用現金等方式,從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票的行為。

公司在股票回購完成后可以將所回購的股票注銷。但在絕大多數情況下,公司將回購的股票作為“庫藏股”保留,仍屬于發行在外的股票,但不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用,如發行可轉換債券(資訊,行情)、雇員福利計劃等,或在需要資金時將其出售。

股份回購利弊辨

利:第一,防止國內外其他公司的兼并與收購。第二,抑制股價暴跌,振興股市。第三,持有大量現金的公司可以通過回購來維持或提高每股收益水平和公司股票價格,減少經營壓力。第四,優化資本結構。

弊:股份回購也可能產生一些明顯的弊端:第一,股份回購易造成內幕交易,導致公司內部人員操縱股價,從而損害中小投資者的利益。第二,股份回購容易產生誤導投資者的現象,造成市場運行秩序紊亂。第三,股份回購使企業凈資產減少,其償債能力也相應削弱。

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